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下載安裝Flash播放器天山股份：新一輪疆內(nèi)水泥產(chǎn)業(yè)規(guī)模布局啟動
具體事件：公司今日公告規(guī)模投資計劃，涉及新增產(chǎn)能1500萬噸，全部位于疆內(nèi)公司對外投資計劃公告中，新增產(chǎn)能計劃涉及熟料產(chǎn)線8條和100萬噸粉磨站，合計水泥產(chǎn)能1500萬噸(烏魯木齊項目規(guī)劃2條，一期建設(shè)1條5000T/D)。其中北疆新增640萬噸，南疆新增430萬噸，東疆新增430萬噸。具體明細參見下表：
我們對公司此次投資計劃的點評
1.烏魯木齊"十二五"城市建設(shè)規(guī)劃中將向北擴大城市范圍，公司本部約200萬噸水泥產(chǎn)能為烏市3期拆遷項目，公司新增烏魯木齊項目1期工程將替代這部分產(chǎn)能；富蘊和額敏公司原有小產(chǎn)能約30萬噸，新增產(chǎn)能投產(chǎn)后，小產(chǎn)能將逐步淘汰；
2.截止2010年7月，公司現(xiàn)有水泥總產(chǎn)能約1700萬噸，新疆水泥產(chǎn)能1100萬噸。8月至年底哈密2500T/D項目、米東2*2000T/D電石渣項目、布爾津2000T/D項目先后投產(chǎn)，合計產(chǎn)能340萬噸；前期公司已啟動阿克蘇3200T/D項目、喀什4000T/D項目、葉城4000T/D項目、伊犁4500T/D項目，并規(guī)劃有阜康3*2500T/D電石渣項目(規(guī)劃3條，先期啟動1條)，合計產(chǎn)能750萬噸(暫不考慮阜康2條2500T/D產(chǎn)能)；此次公告計劃新增產(chǎn)能1500萬噸；以上所有新增產(chǎn)能投產(chǎn)后，公司疆內(nèi)水泥產(chǎn)能增長235%！公司業(yè)績未來3年高增長得到產(chǎn)量的保證！
3.行業(yè)景氣首看需求，我們相信新疆跨越式發(fā)展引致的水泥需求增量巨大(具體請參見我們前期的報告《跨越式發(fā)展，怎樣的跨越》以及后續(xù)的跟蹤研究報告)；同時公司也會結(jié)合地區(qū)投資啟動和外部企業(yè)進入概率適時決定每條產(chǎn)線的投產(chǎn)進度，合理安排投產(chǎn)時間以保證利潤水平；
4.最值得贊賞的是公司的戰(zhàn)略布局眼光和執(zhí)行力。一直以來我們都在擔心由于新疆跨越式發(fā)展戰(zhàn)略的提出，疆內(nèi)水泥行業(yè)因為各方企業(yè)的蜂擁而入重蹈四川覆轍。前期山東山水喀什5000T/D項目，浙江紅獅阿克蘇5000T/D項目更是加深市場擔憂。公司此時果斷對疆內(nèi)水泥業(yè)務(wù)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化，將有效對外部水泥入疆形成強大的震撼威懾！
5.原因有三：
新疆特殊的地理位置(氣候)和民族環(huán)境，除天山和青松的投產(chǎn)期可在1年到1年半內(nèi)，其他企業(yè)的建設(shè)周期普遍在2年以上。天山宣布建線，其他企業(yè)必須考慮再進入的盈利風險；天山在新疆已有的產(chǎn)線布局合理，重點地區(qū)基本覆蓋?？紤]新疆特有的綠洲經(jīng)濟特點，即使某一地區(qū)因產(chǎn)能短期釋放過快而景氣下移，其他地區(qū)的高景氣也將保證公司業(yè)績的持續(xù)增長；
作為新疆水泥行業(yè)的本土龍頭企業(yè)，天山在新疆水泥產(chǎn)能的全面布局和快速增長得到自治區(qū)政府的大力支持，此次公告即為證明！而其他企業(yè)只能通過對口援建等方式在疆內(nèi)零星布點！
投資建議：
買入，目標價提至42元我們上調(diào)公司盈利預測，預計2010-2011年公司EPS1.50元、2.10元，不排除業(yè)績超預期可能，維持"買入"評級！目標價42元，對應20倍2011年P(guān)E水平。(光大證券)