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存準(zhǔn)率近3年首降預(yù)調(diào)微調(diào)力度加大
中國人民銀行11月30日宣布，從12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。
這是央行近3年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行上次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率時間為2008年12月25日。自2010年以來，央行12次提高存款準(zhǔn)備金率。其中，2011年共有6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
在央行此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率降為21％。以10月末金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額79.21萬億元簡單推算，本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可釋放近4000億元資金。市場人士認(rèn)為，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放出重要的政策信號，央行“預(yù)調(diào)微調(diào)”操作空間打開，對證券市場將產(chǎn)生積極影響。
亞洲開發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為，相比于此前趨緊的貨幣環(huán)境，此次下調(diào)只是貨幣政策進(jìn)一步微調(diào)的體現(xiàn)，政策是否全面轉(zhuǎn)向還有待觀察。
瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬認(rèn)為，目前中國內(nèi)地準(zhǔn)備金率指標(biāo)偏高，準(zhǔn)備金率的下調(diào)是技術(shù)性下調(diào)。以過去10年的平均貨幣指標(biāo)看，中國貨幣環(huán)境正?；鋵?shí)才剛剛開始。（中國證券報）
貨幣變奏空間打開
央行近三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。分析人士認(rèn)為，央行此舉有助于緩解銀行流動性壓力，未來是否會繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率，還需觀察流動性總量與渠道變化趨勢，特別是外匯占款、央票發(fā)行與到期等流動性因素。
中國證券報在11月24日頭版刊發(fā)評論認(rèn)為，存準(zhǔn)率下調(diào)動力趨強(qiáng)。此前，宏觀調(diào)控進(jìn)行微調(diào)預(yù)調(diào)的基調(diào)已確立。歐美深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)泥潭，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不確定性大增。對中國而言，物價出現(xiàn)高位回落態(tài)勢，令貨幣政策調(diào)整顧慮有所減輕，而有關(guān)部門對于經(jīng)濟(jì)減速幅度的擔(dān)心日益增加。在外圍經(jīng)濟(jì)不振的境況下，未來出口增速下行已是確定的趨勢，投資增速也將明顯放緩，尤其是房地產(chǎn)調(diào)控將對投資增速產(chǎn)生較大影響。宏觀調(diào)控開始向“保增長”傾斜，貨幣政策變奏空間由此打開。
當(dāng)前銀行流動性供給面臨較大壓力。外匯占款是近年來提供流動性的重要渠道，此前央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要目的即是在于對沖外匯占款提供的流動性。
前9個月，我國外匯占款月均增量均在3000億元以上，但外匯占款在10月出現(xiàn)近四年來首次負(fù)增長。究其原因，一是歐債危機(jī)引發(fā)國際資本回流，二是市場對人民幣升值和加息預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致套利資金流出，三是房價出現(xiàn)拐點(diǎn)引發(fā)資金撤離。這三方面因素將持續(xù)存在，因此短期內(nèi)資本流出可能還將繼續(xù)，成為銀行流動性的“抽水機(jī)”。
人民幣存款增速下降、商業(yè)銀行信貸資源趨緊是引發(fā)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的另一重要因素。今年以來，金融創(chuàng)新加速存款分流。前三季度，人民幣存款余額同比少增2.1萬億元，10月人民幣存款減少2010億元。存款情況不容樂觀，加之年末不少商業(yè)銀行面臨比較大的存貸比考核壓力，商業(yè)銀行放貸能力受到制約，部分商業(yè)銀行已出現(xiàn)“無貸可放”的情況。目前制約商業(yè)銀行放貸的主要約束有存貸比指標(biāo)、資本充足率指標(biāo)及存款準(zhǔn)備金率（包括差別存款準(zhǔn)備金率）。前兩項(xiàng)政策松動的可能性不大，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率自然成為首要選擇。
此前，央行已在公開市場操作上開始“注水”，表示將對調(diào)控參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可謂目前采取的各項(xiàng)措施中力度最大的一項(xiàng)，有望對“久旱未雨”的資本市場產(chǎn)生正面影響。（中國證券報）
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