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2012年01月04日10:42 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

猜想7

存量發(fā)行提上議程

關(guān)注程度：★★★★★

期待指數(shù)：★★★★☆

今年的IPO市場中暴露出很多問題，其中新股發(fā)行價過高、新股頻頻變臉，成為今年IPO的關(guān)鍵詞。究其原因，還是IPO市場化程度不夠造成的。

自2009年推行新股發(fā)行市場化改革以來，新股“三高”發(fā)行現(xiàn)象尤為突出，而這些因素直接導(dǎo)致了新股的頻頻破發(fā)，而八菱科技IPO發(fā)行終止的事件正是“市場機制在起作用”。

許多業(yè)內(nèi)人士認為，部分新股發(fā)行市盈率偏高，也與詢價機構(gòu)有關(guān)。而在近日，華寶興業(yè)以一紙暫停新股IPO詢價的公告，成為首家以行動實際行動拒絕IPO詢價的基金公司。不少業(yè)內(nèi)人士認為，與其參與詢價拉高一、二級市場的價差，不如拒絕參與IPO詢價，華寶興業(yè)此舉正是新股發(fā)行市場化的表現(xiàn)，說明新股詢價越來越有市場機制約束了。

部分專家、機構(gòu)對現(xiàn)行IPO制度不合理的現(xiàn)狀及如何解決，提出了自己的真知灼見，對促進IPO制度的改革大有裨益。有業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)盡快推出IPO存量發(fā)行，繼續(xù)加速推進IPO市場化。

預(yù)計2012年在推進IPO制度市場化方面，最可能進行的就是加大中介機構(gòu)的監(jiān)管力度。監(jiān)管好市場各類主體、交易所和中介機構(gòu)。比如，承銷商存在過度包裝的情況，發(fā)行上市后業(yè)績迅速變臉，那么應(yīng)該要給發(fā)行人和承銷商一定的懲罰；對于剛上市業(yè)績就變臉的公司，對于中小股東也需要有賠償機制等等。從對中介機構(gòu)的監(jiān)管層面出發(fā)，改善新股發(fā)行時信息不對稱問題，加強新股發(fā)行信息透明度。另外，由“烏龍招股書”也對IPO市場造成不小的影響，如何完善IPO招股說明書的規(guī)范和改進也是2012年在推進IPO制度市場化過程中要做的工作之一。

猜想8

券商分羹“債券年”

關(guān)注程度：★★★★☆

期待指數(shù)：★★★★☆

2011年，監(jiān)管層在推進債券市場發(fā)展上頻頻發(fā)力，債市在我國金融市場的戰(zhàn)略地位進一步得到提升。展望2012年，債市或?qū)⒗^續(xù)擴容，更多企業(yè)有望進入債市融資，而這對有相關(guān)承銷資格的券商無疑是一大利好。甚至有券商分析師認為，2012年會成為“債券年”。

目前，債市正日益成為各類機構(gòu)和企業(yè)重要的融資渠道之一。多家機構(gòu)預(yù)測，2012年新債供應(yīng)仍有望顯著增長，而債券市場的不斷擴容會使得企業(yè)融資渠道拓寬。此外，進入“十二五”以來，信用債擴容勢頭也日益強勁，如2011年公司債的發(fā)行量比2010年增加約三成。而企業(yè)債和公司債則是券商承銷債券的主要內(nèi)容。

一般來講，越是在利率高企的情況下，銀行信貸的資金越是難以流出，因此企業(yè)為了獲得資金，就會將目光轉(zhuǎn)向發(fā)行債券融資。

公司債方面，證監(jiān)會2011年專門針對公司債開通了綠色審批通道，簡化審核程序，縮短審核時間，令公司債發(fā)行的審批效率大幅提高。因此，未來將會有更多上市公司有望通過交易所債市籌措資金，謀求未來更大的發(fā)展。

2011年12月1日，證監(jiān)會主席郭樹清在上任后首次就資本市場發(fā)展公開發(fā)言時提出，要積極發(fā)展多樣化的投融資工具，逐步研究推動地方債、機構(gòu)債、市政債、高收益?zhèn)裙潭ㄊ找骖惤鹑诋a(chǎn)品創(chuàng)新。市場普遍預(yù)測，高收益?zhèn)痪糜型诮灰姿鶄型瞥觥?/p>

此外，由證監(jiān)會主管的交易所市場與央行主管的銀行間市場之間的統(tǒng)一互聯(lián)問題也在推進之中。郭樹清在2011年12月1日的發(fā)言中提到，要“加快實現(xiàn)債券市場的互聯(lián)互通”。有關(guān)專家認為，證監(jiān)會2012年很可能會在這方面發(fā)力突破。

12月23日，上海證券交易所推出的上證債券信息網(wǎng)上線試運行。同日，上交所還出臺了《上海證券交易所債券市場投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》，對交易所債市投資者進行分類，引導(dǎo)投資者理性投資。

專業(yè)人士指出，證監(jiān)會提高發(fā)審效率、豐富和規(guī)范市場投資主體等配套制度的推出，有利于交易所債市的擴容，而交易所債市的擴容必將給券商投行帶來不菲的收入。

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