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2012年04月10日15:09 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

一、2012年第一季度黃金行情總結(jié)

1．2012年第一季度黃金行情綜述

2012年第一季度黃金從去年年末的跌勢中恢復(fù)過來，再次重抬升勢，重燃廣大投資者對黃金的投資熱情。2012年伊始黃金開盤于1560.09美元/盎司，其后勢如破竹一路飆漲，一月份黃金大漲171.82美元/盎司，漲幅達(dá)到10.98%，報收于1736.55美元/盎司，此時市場的狂熱氣氛再次被點燃，但是進(jìn)入二、三月份，黃金上漲開始乏力，在二月份創(chuàng)出年內(nèi)新高1790.51美元/盎司后，開始悄然回落，其中二月份開盤于1736.70美元/盎司，收盤于1643.08美元/盎司，全月跌幅為2.48%，三月份開盤于1694.53美元/盎司，收盤于1667.84美元/盎司，全月跌幅為1.51%?？v觀2012年第一季度，黃金整體漲幅為6.99%，在世界經(jīng)濟(jì)仍然沒有擺脫陰霾，世界政治仍然錯綜復(fù)雜的大背景下，黃金仍然能有此收益實屬不易，所以我們有必要對此進(jìn)行一番梳理，并對下一季度的黃金走勢進(jìn)行一下展望。

2．2012年第一季度黃金行情分析（基本面）

（1）歐洲經(jīng)濟(jì)部分

經(jīng)歷了慘痛的2011年之后，歐洲經(jīng)濟(jì)在2012年第一季度仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。第二輪長期再融資操作（LTRO2）、歐洲禁油令、希臘問題、以及疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對于黃金市場均產(chǎn)生了不同程度的影響。

① 長期再融資操作

歐洲央行推出的長期再融資操作是影響黃金走勢的一個重要因素，在黃金經(jīng)歷了近兩個月的反彈之后，受第二輪長期再融資操作的影響，黃金沖高回落，累計跌幅達(dá)到4.91%。為了緩解日趨增長的國債收益率，歐洲央行主席德拉基在2012年再度推出長期再融資操作，被市場解讀為變相的QE政策。這也是為什么各國的國債收益率均出現(xiàn)了不同程度的回落，但歐元卻大幅下挫，最終導(dǎo)演了黃金突然下跌的一幕。

② 歐洲禁油令

為了向伊朗政府施壓，歐洲主要國家的政府頒布了禁油令，市場受到突如其來的刺激造成原油價格的大漲，黃金也受此影響走出了一波反彈行情。在歐盟推出禁油令之后，伊朗也對此作出了還擊，并揚言要封鎖霍爾木茲海峽，而后又停止了對英國、法國的原油出口，從而進(jìn)一步加速了原油價格的漲勢，黃金也受此影響而出現(xiàn)了不同程度的上漲。正當(dāng)原油價格高歌猛進(jìn)之時，市場傳聞美國總統(tǒng)奧巴馬和英國首相卡梅倫就釋放原油儲備的問題進(jìn)行了商討，一時間造成了原油價格的下挫，但伴隨著奧巴馬對于釋放原油儲備事件的澄清，原油價格出現(xiàn)了小幅反彈?？珊镁安婚L，在法國政府繼美英主事人之后，突然提出釋放原油儲備的想法，原油價格出現(xiàn)穩(wěn)步回落，黃金價格也伴隨著原油的回落出現(xiàn)回調(diào)。

③ 評級公司作祟——繼續(xù)下調(diào)歐洲各國評級

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑的情況下，評級公司再度針對歐元區(qū)各國給予下調(diào)評級的處理，其中包括了法國、奧地利的主權(quán)債務(wù)評級遭到下調(diào)，隨后標(biāo)普又大刀闊斧的將歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF)的債券評級降至AA級，但出人意料的是利空歐元的消息反而導(dǎo)致歐元出現(xiàn)了一輪漲勢，黃金受到歐元上漲的帶動出現(xiàn)了反彈。

④ 希臘債務(wù)重組

希臘問題始終是困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的主要因素，在2011年暫時緩解之后，2012年第一季度又再度爆發(fā)。希臘處于破產(chǎn)的邊緣，該國始終在破產(chǎn)和重組之間掙扎。歐盟各國對其財政更加苛刻的要求，一時間造成希臘國內(nèi)的動蕩，同時黃金也受此影響走出了一波三折的行情。經(jīng)歷了反復(fù)談判之后，在萬般無奈之下希臘決定對于私人部門債權(quán)人采取債務(wù)減記，實際損失規(guī)模高達(dá)73%。對于過高的損失，個別私人債權(quán)人表示出了強(qiáng)烈的不滿，在希臘打算啟動CAC條款（即不同意折價者被迫接受折價的條款）的情況下，最終“自愿”參與互換的私人債權(quán)人比例達(dá)95.7%，仍有部分債權(quán)人不愿意參與其中。ISDA（國際衍生品交易協(xié)會）最終將希臘債務(wù)減記的行為定義為違約，CDS（信用違約掉期）未能擺脫被激活的命運。消息一出黃金馬上出現(xiàn)反彈，但上漲的行情未能因此而持續(xù)。

⑤ 歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)惡化，讓歐元區(qū)各國財政更加捉襟見肘，在一輪又一輪的財政緊縮政策之下，本來已很脆弱的經(jīng)濟(jì)變得更加不堪一擊。第一季度的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓市場感到十分悲觀，PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）維持在50的枯竭線之下，說明歐洲經(jīng)濟(jì)并非之前想象的增長緩慢那么簡單，甚至可以用嚴(yán)重衰退來形容目前歐元區(qū)各國的經(jīng)濟(jì)情況也不為過，歐元岌岌可危。但值得注意的是雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映十分糟糕，但歐元表現(xiàn)卻與此相反，出現(xiàn)了一輪反彈行情，由于黃金與歐元的正相關(guān)關(guān)系，最終刺激了黃金價格的上漲。

（2）美國經(jīng)濟(jì)部分

縱觀2012年第一季度，與歐洲經(jīng)濟(jì)截然相反，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，制造業(yè)指數(shù)和就業(yè)數(shù)據(jù)都有一定程度的回暖復(fù)蘇，加強(qiáng)了市場對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，同時也使市場對之前所預(yù)計的美國經(jīng)濟(jì)二次探底的概率大為減小。

① 美聯(lián)儲議息會議刺激

2012年第一季度前期的大漲從美國方面分析主要來源于美聯(lián)儲議息會議的刺激。美聯(lián)儲在1月24日第一次美聯(lián)儲議息會議中表示，維持利率不變，并且表示聯(lián)邦基準(zhǔn)利率將至少維持至2014年末，以及鑒于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐依舊遲緩，準(zhǔn)備在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不濟(jì)的情況下再次推出新的寬松政策。如此美元指數(shù)大幅走低，而刺激黃金大幅走高，黃金一夜之間暴漲60美元之多，最終漲勢延續(xù)到2012年2月底。

② 美聯(lián)儲議息會議的反復(fù)

而之后黃金白銀的急速下挫來源于美聯(lián)儲的3月議息會議和主席伯南克在季末的總結(jié)性發(fā)言。美國失業(yè)率雖然有所改善，但是仍然處于一個高位，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有好多的不確定性，所以市場對于QE3（第三輪量化寬松政策）的預(yù)期較強(qiáng)。但是美聯(lián)儲又一次讓投資者的希望落空，在3月13日的第二次美聯(lián)儲議息會議上稱，美國經(jīng)濟(jì)近期強(qiáng)勢復(fù)蘇，而且金融市場的緊張狀況有所緩解，沒有提供任何放寬貨幣政策可能性的線索，QE3蹤跡又再次難尋，美元大漲，黃金承壓下挫。

③ 伯南克季末總結(jié)性發(fā)言

2012年第一季度美聯(lián)儲主席伯南克的多次發(fā)言也表明了態(tài)度，尤其是其在季末3月26日的發(fā)言，基本囊括了美國第一季度的總體經(jīng)濟(jì)形勢，其主要內(nèi)容概括如下：1.寬松政策可以降低長期失業(yè)率。2.勞動市場出現(xiàn)積極跡象，但核心問題仍沒有得到解決。3.勞動力市場仍遠(yuǎn)未恢復(fù)正常。4.需求疲弱可能是長期失業(yè)率較高的主要原因。5.商業(yè)雇傭計劃出現(xiàn)改善跡象。6.經(jīng)濟(jì)增長需要進(jìn)一步加速，為就業(yè)市場提供進(jìn)一步支持。7.過去一年的失業(yè)率下降速度超過我們之前的預(yù)期。8.GDP的增速相對溫和、就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)改善在一定程度上是個謎團(tuán)。9.沒有特別明確的證據(jù)顯示GDP數(shù)據(jù)可能會被向上修正。10.不能確認(rèn)勞動力市場近期出現(xiàn)的改善跡象是否持續(xù)。11.美聯(lián)儲繼續(xù)寬松的貨幣政策可以為生產(chǎn)、需求的擴(kuò)張?zhí)峁┲С帧?2.公共部門進(jìn)一步裁員的壓力可能正在下降，經(jīng)濟(jì)的就業(yè)創(chuàng)造能力在不斷上升。13.家庭對就業(yè)市場的預(yù)期在改善。14.相對于歷史標(biāo)準(zhǔn)，就業(yè)市場依然疲弱。15.周期性而非結(jié)構(gòu)性因素可能是長期失業(yè)率上升的主要原因。16.如果長期失業(yè)率不能足夠快的下降，失業(yè)可能成為一個結(jié)構(gòu)性問題。17.房屋市場消息令人鼓舞。18.美聯(lián)儲仍然擔(dān)憂商品價格，而工資的上漲并不構(gòu)成通脹的顧慮。19.如果市場繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增長可能將具有自我持續(xù)的能力。20.目前更為重要的是保持謹(jǐn)慎，觀察經(jīng)濟(jì)的下一步發(fā)展。由此我們判斷出美聯(lián)儲近期不會推出QE3（第三輪量化寬松政策），同時也不會在2014年前提前加息。如此也導(dǎo)致了黃金在2月底和3月出現(xiàn)一輪大回調(diào)。

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