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（6）實物黃金買盤的影響
中國和印度仍是實物金市場最重要的買家，世界黃金協(xié)會三季報顯示，從金飾購買方面來看，中國已經(jīng)超過印度成為全球第一大金飾消費國，2012年中國有望首次成為全球最大的黃金市場。因此中國市場對黃金的需求是全球實物黃金市場最重要的指標。
從上海Au9999現(xiàn)貨金成交量看，在經(jīng)歷2011年四季度黃金需求的大幅增長后，進入2012年一季度后國內(nèi)市場的需求力度開始減小，其中2月同比減小28%，一季度總體同比減小12%。顯然中國市場的數(shù)據(jù)顯示，實物金需求并未如預期旺盛。
投資者往往會用黃金需求淡旺季來判斷金價走勢，這容易形成誤判，這里要特別提醒。在2008年之前，黃金的年內(nèi)高點，幾乎出現(xiàn)在實物金銷售旺季，并且較為符合實物買盤驅動型的特征。但在2008年之后，黃金行情的爆發(fā)往往出現(xiàn)在淡季，并在銷售旺季出現(xiàn)盤整和回調(diào)。2011年淡季上升，旺季走弱的局面尤其明顯，一方面說明衍生品對市場價格的影響在不斷擴大，另一方面說明目前的價格已經(jīng)嚴重透支了需求預期，因此，不得不提醒投資者警惕實物金需求淡旺季的陷阱。不應把實物金需求當成是判斷黃金漲跌的重要因素。
（7）通貨膨脹因素
通脹是2012年黃金價格的重要支撐，但2011年四季度至年初的這段時間內(nèi)，全球通脹卻面臨回落的局面，最重要的原因是歐債危機引發(fā)的新興市場和歐元區(qū)經(jīng)濟下滑，出口是新興市場重要的經(jīng)濟支撐，出口下滑導致經(jīng)濟回落，影響到國際大宗商品的需求，尤其是作為全球第二大經(jīng)濟體中國的CPI在高位運行后開始回落，預示新興經(jīng)濟體國內(nèi)市場需求也出現(xiàn)下滑。
從美國的通脹走勢看，2011年年初，通脹開始抬頭，10月份的物價指數(shù)比去年同期上升3.5%。不過，隨著大宗商品價格漲勢消退，目前物價顯露出走平的跡象。密歇根大學的消費者調(diào)查顯示，美國人對未來的通脹預期保持穩(wěn)定。
由此可見黃金抗通脹的功能也有減弱趨勢，這在一定程度上是目前黃金走勢震蕩的一個主要因素。
（8）美元指數(shù)影響
從供給的角度判斷美元走勢，應從通脹因素和就業(yè)因素入手，目前通脹在可控的范圍內(nèi)走穩(wěn)，恰恰制約了美聯(lián)儲繼續(xù)增加美元流動性的可能，又不足以迫使其收緊貨幣，就業(yè)雖有起色，但仍舊處于低位，美聯(lián)儲只能維持目前寬松的貨幣政策不變，美聯(lián)儲已經(jīng)把加息推至2014年。因此客觀上講貨幣政策對黃金的影響為中性。但投資者多預期美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策仍將持續(xù)，如果幻想破滅，對黃金有一定的負面作用。
從美元的需求角度判斷，市場對歐債危機的預期已經(jīng)較為平穩(wěn)，在六國央行聯(lián)合向歐洲注資，歐洲央行兩次減息，和提供無限量三年融資貸款的幫助下，歐洲出現(xiàn)大面積危機的可能性已經(jīng)降低，最困難的時期已經(jīng)過去。歐元目前的下跌恰恰是市場對歐洲央行印鈔解決危機的反應。因此歐元下跌造成的美元走強對黃金的走勢不但不是負面作用，反倒帶來通脹的支撐，真正的威脅來自美國經(jīng)濟復蘇導致美元的周期性走強。
美元走勢歷史上一直呈現(xiàn)周期性，從1985年到1988年，美元對其他主要貨幣處于跌勢。從1988年到2002年，美元整體處于升勢。從2002年到2008年，美元處于跌勢。2008年金融危機以來，美元大體為弱勢，但有兩次幅度較大的反彈。近期美元開始擺脫長期以來與美國股市的負相關關系，開始與美股一起走強，反應出較強的周期性上升的跡象，隨著經(jīng)濟的好轉，銀行將資金大量用于放貸，錢在經(jīng)濟體內(nèi)流動，美國國內(nèi)將面臨過多美元追逐過少產(chǎn)品的問題，這會激發(fā)市場對美元加息的預期，美元的上漲勢頭將難以遏制。
綜合以上觀點，2012年第二季度黃金的走勢不容樂觀，很有可能延續(xù)震蕩下行的走勢，而在后半段會略有反彈。