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2012年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(全文)

2013年02月07日09:34 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

關(guān)鍵詞：報告央行物價形勢不確定因素中國貨幣政策執(zhí)行報告增產(chǎn) 農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)增長工業(yè)生產(chǎn) 勞動年齡人口

第五部分貨幣政策趨勢

一、中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望

展望未來一段時期，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動力依然較強，在宏觀

政策的協(xié)調(diào)配合下，有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的基本態(tài)勢。從全球

經(jīng)濟(jì)看，雖存在諸多不確定因素，但總體看全球經(jīng)濟(jì)有可能繼續(xù)緩慢

復(fù)蘇，美國已經(jīng)歷一段持續(xù)的去杠桿過程，對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面拖累逐步減

弱，歐央行的流動性支持計劃也對穩(wěn)定市場起到了積極作用，從而形

成一個總體較為疲弱但相對穩(wěn)定的外部環(huán)境。從國內(nèi)情況看，推動內(nèi)

需增長的積極因素也在增多。2012 年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)

村居民人均純收入實際增速均超過GDP 增速。隨著促進(jìn)消費增長的政

策力度逐步增大，收入分配改革推進(jìn)，居民收入增速有望較快增長，

結(jié)構(gòu)逐步改善。消費在拉動經(jīng)濟(jì)增長中的作用會趨于增大。中國人民

銀行2012 年第四季度儲戶問卷調(diào)查顯示，居民未來收入信心指數(shù)較

上季提高2.5 個百分點，傾向于更多消費的居民占比上升，消費意愿

增強。當(dāng)前各地發(fā)展熱情較高，尤其是中西部地區(qū)實現(xiàn)后發(fā)增長和區(qū)

域協(xié)調(diào)發(fā)展的意愿很強，在城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)

程中，投資需求仍比較旺盛，基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)升級以及技術(shù)改造等投

資領(lǐng)域比較多。這是穩(wěn)定增長的重要因素。此外，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)歷了

一段去庫存過程，工業(yè)生產(chǎn)對需求回升和預(yù)期變化更為敏感，也有利

于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)微調(diào)的效果已逐步顯現(xiàn)。中

國宏觀調(diào)控經(jīng)驗更加豐富，力度和節(jié)奏把握更趨適度，這都有助于為

經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個好的政策環(huán)境。

同時也要看到，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展還面臨著復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境。全球

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，部分經(jīng)濟(jì)體債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，“緊財政、寬貨幣”

或成主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期政策選擇，加之貿(mào)易投資保護(hù)主義抬頭，新

興經(jīng)濟(jì)體面臨來自貿(mào)易、金融等多方面的挑戰(zhàn)。從國內(nèi)情況看，近期

投資回升尚主要依靠國有及國有控股投資推動，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不

夠穩(wěn)固，部分領(lǐng)域投資沖動持續(xù)較強與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力相對不足并

存，結(jié)構(gòu)不平衡問題仍比較突出，資源環(huán)境約束也在明顯增強，經(jīng)濟(jì)

結(jié)構(gòu)調(diào)整和生態(tài)文明建設(shè)的任務(wù)還很艱巨。

物價形勢相對穩(wěn)定，但不確定因素也在增加。物價短期可能受到

供給沖擊等影響，中長期看則主要取決于總需求、產(chǎn)出缺口和經(jīng)濟(jì)的

結(jié)構(gòu)性變化。經(jīng)濟(jì)增長相對穩(wěn)定，糧食連續(xù)九年增產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)和供

給能力充足，這些因素都有利于物價保持基本穩(wěn)定。但也要看到，經(jīng)

濟(jì)中仍存在多方面導(dǎo)致物價上行的因素，值得關(guān)注。一是隨著勞動年

齡人口增長逐步趨緩，那些勞動相對密集且可貿(mào)易難度較大的農(nóng)產(chǎn)

品、服務(wù)業(yè)價格可能會經(jīng)歷一個趨勢性上升的過程，同時資源性產(chǎn)品

價格也有待逐步理順。當(dāng)然這一因素的影響程度與總需求狀況也有很

大關(guān)系。二是受多方面因素影響，供給曲線可能會變得更陡一些，此

時物價對需求擴(kuò)張的敏感度會更高。從國際金融危機(jī)以來的情況看，

極度寬松的貨幣可能導(dǎo)致全球增長與通脹的組合關(guān)系有所變化，較低

的產(chǎn)出對應(yīng)著相對高一些的物價上漲。實證檢驗顯示，國際金融危機(jī)

后中國CPI 對產(chǎn)出缺口變化的彈性也有較明顯提高。在此背景下經(jīng)濟(jì)

回升和需求擴(kuò)張可能會較快向CPI 傳導(dǎo)。三是全球超寬松的貨幣環(huán)境

還會持續(xù)較長時間，主要經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策不斷加力，潛在的輸入

性通脹壓力也需關(guān)注。中國人民銀行2012 年第四季度儲戶問卷調(diào)查

顯示，41.7%的居民預(yù)期下季物價水平上升，較上季提高了4.7 個百

分點。需要特別關(guān)注預(yù)期變化可能對未來物價產(chǎn)生的影響。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)

軌發(fā)展階段，金融宏觀調(diào)控需要始終強調(diào)防范通脹風(fēng)險。

二、下一階段主要政策思路

中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，落實好中央經(jīng)濟(jì)

工作會議精神，緊緊圍繞科學(xué)發(fā)展的主題和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的

主線，以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心，堅持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基

調(diào)，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強前

瞻性、針對性和靈活性，處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險的

關(guān)系，把握好貨幣政策調(diào)控的重點、力度和節(jié)奏，加強政策協(xié)調(diào)配合，

維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，著力改進(jìn)對實體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)，保持物價水

平基本穩(wěn)定，為市場經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整和穩(wěn)定機(jī)制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件，

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

一是綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審

慎政策框架，保持合理的市場流動性，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模

平穩(wěn)適度增長。繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開

市場操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工

具組合，調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。繼續(xù)發(fā)揮

宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣變化、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健

狀況和信貸政策執(zhí)行情況等對有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)

更有針對性地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二是著力優(yōu)化信貸資源配置，加強存量信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼

續(xù)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)

加大對國家重點在建續(xù)建項目、“三農(nóng)”、小微企業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新

興產(chǎn)業(yè)等的信貸支持，繼續(xù)完善民生金融，努力支持就業(yè)、扶貧、助

學(xué)等民生工程，配合國家區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，繼續(xù)做好區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)

發(fā)展的金融支持和服務(wù)工作。嚴(yán)格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能

過剩行業(yè)的貸款。落實好差別化住房信貸政策，支持保障性住房、中

小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費，堅決抑制

投機(jī)投資性購房需求。

三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融

體系配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。加快培育市場基準(zhǔn)利率體系，引

導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強風(fēng)險定價能力，用好利率浮動定價權(quán)合理定價，加強

主動負(fù)債管理和成本約束，科學(xué)評估利率風(fēng)險，完善定價機(jī)制，自覺

維護(hù)定價秩序，進(jìn)一步提高中央銀行市場利率調(diào)控水平，強化價格型

傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)發(fā)展。進(jìn)一步完善人民幣匯率形

成機(jī)制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，使市場供求在匯率形成中發(fā)

揮更大作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加快發(fā)

展外匯市場，推動匯率風(fēng)險管理工具創(chuàng)新。支持人民幣在跨境貿(mào)易和

投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進(jìn)在銀行間外匯

市場掛牌人民幣對新興市場貨幣等交易，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)

算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對

跨境資本的有效監(jiān)控。

四是堅持市場化取向，推動金融市場規(guī)范發(fā)展。推動金融市場創(chuàng)

新，增強風(fēng)險防范意識，著重發(fā)揮市場機(jī)制作用，不斷鞏固和加強市

場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強監(jiān)督管理，推動金融市場健康規(guī)范發(fā)展。鼓勵

符合條件的中小企業(yè)通過發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)等多種渠道融資，支

持符合條件的商業(yè)銀行通過發(fā)行專項用于支持小微企業(yè)貸款的金融

債券，拓寬小微企業(yè)融資渠道。

五是深化金融機(jī)構(gòu)改革。繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行改革，推動其不

斷完善公司治理，逐步健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，深化內(nèi)部治理和風(fēng)險

管理，加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，提高創(chuàng)新發(fā)展能力和國際競爭力。推動農(nóng)

村信用社深化改革，扎實推進(jìn)中國農(nóng)業(yè)銀行深化“三農(nóng)金融事業(yè)部”

改革，持之以恒地通過改革完善農(nóng)村金融服務(wù)體系。統(tǒng)籌考慮政策性

金融總體發(fā)展，堅持分類指導(dǎo)、“一行一策”的原則，堅持和深化國

家開發(fā)銀行商業(yè)化改革，研究推動中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀

行改革。繼續(xù)推動資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型等工作。積極穩(wěn)妥推進(jìn)金

融業(yè)綜合經(jīng)營試點，支持民營金融機(jī)構(gòu)加快發(fā)展，繼續(xù)推動地方金融

改革試點，引導(dǎo)和規(guī)范民間融資健康發(fā)展。

六是有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，切實維護(hù)金融體系穩(wěn)定。加強宏

觀審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，督促金融機(jī)構(gòu)加強內(nèi)控和風(fēng)險

管理，繼續(xù)加強對金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展中潛在風(fēng)險的監(jiān)測。健全系統(tǒng)

性金融風(fēng)險的防范預(yù)警和評估體系，強化跨行業(yè)、跨市場、跨境金融

風(fēng)險的監(jiān)測評估，防范實體經(jīng)濟(jì)部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險及非正規(guī)

金融風(fēng)險向金融體系傳導(dǎo)。構(gòu)建危機(jī)管理和風(fēng)險處置框架，推進(jìn)存款

保險制度建設(shè)。采取綜合措施維護(hù)金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)

域性金融風(fēng)險的底線。

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