文/李眸
最近大盤已經(jīng)攀登上了4000點(diǎn)，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的談?wù)撁黠@增多。而控制投資風(fēng)險(xiǎn)的最好的辦法之一就是分散投資并根據(jù)情況的變化調(diào)整自己的投資組合。所以對分散投資有一個(gè)清晰的和正確的了解對我們廣大投資者來說是非常必要的。
分析分散投資之前我認(rèn)為應(yīng)該先談一下投資的基本原則。對投資來說有兩條最基本最重要的原則。第一條是風(fēng)險(xiǎn)和收益對等，要想獲得高收益就要面對高風(fēng)險(xiǎn)(反過來并不成立)。 第二條是分散投資，也就是我們常說的不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。
風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系
風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系是怎么樣的呢？
每個(gè)投資者都夢想在沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得很高的收益。但事實(shí)是，風(fēng)險(xiǎn)和收益是密切相關(guān)的。為了獲得高收益投資者通常必須選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資。投資的理想狀態(tài)是盡可能的在提高收益的時(shí)候減少風(fēng)險(xiǎn)。即在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相同的投資上面，理性的投資者會選擇回報(bào)高的投資。而在兩個(gè)投資回報(bào)相同的投資里面，理性的投資者會選擇風(fēng)險(xiǎn)低的投資。
投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的，但每個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度是不一樣的。也就是說每個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好是不一樣的。有的投資者喜歡接受風(fēng)險(xiǎn)較低回報(bào)也較低的穩(wěn)妥投資，有的投資者愿意接受更高的風(fēng)險(xiǎn)，如果他們相信這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)能夠帶來潛在的高收益。
通常來說風(fēng)險(xiǎn)對不同的投資者可以意味著不同的結(jié)果。對有些投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)就是所做的投資賬面虧損了。對有的投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)可能是他的資產(chǎn)的實(shí)際購買力下降了( 如果投資的回報(bào)率不能超過通貨膨脹率的話)。風(fēng)險(xiǎn)也可以是投資的收益沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。而現(xiàn)代組合投資論把風(fēng)險(xiǎn)定義為一個(gè)證券或一個(gè)股票投資組合的價(jià)格波動(dòng)性。價(jià)格波動(dòng)越大風(fēng)險(xiǎn)也就越高。大多數(shù)中小投資者都感到投資虧損的可能是不可接受的風(fēng)險(xiǎn)。而機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)心的是投資組合的長期投資回報(bào)，對短期的虧損沒有中小投資者看的那么重。
因?yàn)椴煌耐顿Y者有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同的證券和基金被設(shè)計(jì)出來，來滿足不同投資者的需求。銀行定期存款和債券類基金適合那些比較保守的投資者。股票和股票型基金適合那些尋求資本長期增長增值的投資者。
分散投資可降低投資風(fēng)險(xiǎn)
分散投資也稱為組合投資，是指同時(shí)投資在不同的資產(chǎn)類型或不同的證券上。分散投資引入了對風(fēng)險(xiǎn)和收益對等原則的一個(gè)重要的改變，分散投資相對單一證券投資的一個(gè)重要的好處就是，分散投資可以在不降低收益的同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。這也意味著通過分散投資我們可以改善風(fēng)險(xiǎn)—收益比率。
我們可以舉一個(gè)比較理想化的例子。假設(shè)投資航空運(yùn)輸行業(yè)的長期平均收益是8%。投資原油行業(yè)的長期投資也是8%。假設(shè)航空運(yùn)輸業(yè)和原油業(yè)的相關(guān)性為負(fù)1，簡單地說，航空運(yùn)輸業(yè)掙錢的年份原油行業(yè)虧損。原油行業(yè)掙錢的年份航空運(yùn)輸業(yè)虧損并且掙錢和虧損的量一樣的話。我們就可以得到一個(gè)沒有波動(dòng)的長期回報(bào)8%的穩(wěn)定收益。這是一個(gè)比較理想化的例子，現(xiàn)實(shí)生活中我們很難找到兩個(gè)完全負(fù)相關(guān)的行業(yè)。但是我們依然可以找到相關(guān)性比較低的投資來通過分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)。
如何進(jìn)行分散投資
如何進(jìn)行分散投資呢？
首先，我們可以進(jìn)行不同資產(chǎn)類型的投資，主要是在股票型、債券型和貨幣市場型投資里面進(jìn)行一個(gè)組合。不同類型的資產(chǎn)在投資組合中所占的比例要根據(jù)不同投資者的具體情況來確定。
其次，我們可以在相同類型資產(chǎn)里面的不同行業(yè)中進(jìn)行分散投資。不同的行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期階段的不同階段有著不同的表現(xiàn)，它們的股價(jià)也會發(fā)生相應(yīng)的變化。比如說，金融服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段的初期通常發(fā)展迅速。銀行類的股票在這個(gè)時(shí)候通常會表現(xiàn)比較好。而礦業(yè)類股票通常在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段的末期股價(jià)增長較快。
第三，我們可以在相同行業(yè)的不同公司之間進(jìn)行投資。因?yàn)榧词故且粋€(gè)行業(yè)也不是大家都做的一樣。也會有的這個(gè)公司時(shí)候表現(xiàn)的好一些，有的公司在另一個(gè)時(shí)候發(fā)展的快一些。
第四，我們可以在不同的投資管理風(fēng)格之間進(jìn)行分散。有兩種相對的投資管理風(fēng)格，一種叫主動(dòng)型，另一種叫被動(dòng)型。主動(dòng)管理型的目標(biāo)是通過證券的選擇和投資時(shí)間的選擇來獲得超過一個(gè)特定的指數(shù)或者是業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的回報(bào)。而被動(dòng)型投資不期望通過積極的投資組合管理來獲得超過市場的回報(bào)。兩個(gè)最廣泛認(rèn)可的被動(dòng)投資策略就是指數(shù)型投資和購買以后長期持有。
第五，可以通過全球化的投資來分散風(fēng)險(xiǎn)。全球化投資的一個(gè)重要好處就是我們可以通過在全球范圍的分散投資來進(jìn)一步提高我們投資收益的穩(wěn)定性。因?yàn)槿绻辉谥袊秶鷥?nèi)進(jìn)行投資，即使我們把上海，深圳的股票全買了我們還是要面對一個(gè)中國股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是沒法通過國內(nèi)的分散投資來抵消的。而這個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻可以通過在全球范圍的分散投資來降低?，F(xiàn)在我們中國也逐漸開始了QDII ，以后我們的投資者會有越來越多的機(jī)會在全球范圍內(nèi)來分散自己的投資。
以上談到的分散投資要想做得比較專業(yè)，對廣大中小投資者來說還需要聽取理財(cái)專家的意見。因?yàn)樽龅揭粋€(gè)合適的分散投資不是一件容易的事情，而一個(gè)合適的分散投資對我們的長期投資收益來說是至關(guān)重要的。很多研究表明一個(gè)投資的長期投資收益的80—90% 取決于所做的投資組合的搭配。從這里大家也可以看出做一個(gè)合理的、適合自己的投資組合并根據(jù)自己及經(jīng)濟(jì)情況的改變對投資組合做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整是投資過程中非常重要的一件事。另外一點(diǎn)值得引起大家重視的就是，投資一定要盡早開始，并堅(jiān)持長線投資。
(作者 嘉華理財(cái)深圳分公司總監(jiān))
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