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下載安裝Flash播放器| ?簡要內(nèi)容：后危機時期的全球再平衡仍然讓我們捉摸不定。不幸的是，正當出口導(dǎo)向型亞洲的增長引擎亟須外部支持時，備受金融危機打擊的發(fā)達經(jīng)濟體恰好無法提供外部需求的支持。作為東方的主要經(jīng)濟體，亞洲是否能走上再平衡道路，中國將起到?jīng)Q定成敗的作用。 |
后危機時期的全球再平衡仍然讓我們捉摸不定。大約是10年前的夏天，我作為摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家最初提出，一個不平衡的世界需要大規(guī)模的整合。我的全球再平衡論題的關(guān)鍵是：世界的儲蓄水平是不同的，如何去整合它們。我希望美國能夠提高儲蓄、投資和出口，而“愛存錢”的歐洲和亞洲需要通過刺激消費獲得新的增長動力。這樣的結(jié)果是：不可持續(xù)的經(jīng)常賬戶差額將會縮小。
懷疑者提出反駁，不平衡的狀態(tài)已經(jīng)不是一天了。一些人甚至還認為全球儲蓄的不平衡是世界最終消費者（美國）和新興生產(chǎn)者（以中國為軸心的發(fā)展中的亞洲）的共生體新象征，這種合作關(guān)系是新型的，也將是永久的。在一段時間里，這種聲音被證明是正確的。在質(zhì)疑的漩渦中，世界開始設(shè)法維持這種不平衡的狀態(tài)。但因此，它卻差點陷入了深淵。
2008~2009年的金融危機很明顯是常年以來全球不平衡增長的體現(xiàn)。在美國，過度的消費達到了極點，創(chuàng)歷史紀錄，占GDP的71%，但美國的國內(nèi)凈儲蓄率（家庭、企業(yè)和政府部門經(jīng)過調(diào)整后的儲蓄總和）在2008年首次下降到負值，并在2009年持續(xù)下降。因此，美國經(jīng)常賬戶的赤字擴大到6%。同時，當中國成為泛區(qū)域增長的領(lǐng)導(dǎo)者時，亞洲還身陷于上世紀末的經(jīng)濟危機后的重塑，這樣中國超過日本，成為世界最大的儲蓄國。
現(xiàn)在，全球經(jīng)濟為在已經(jīng)危險的不平衡上增加賭注付出了很高的代價。后危機的余震很可能讓主要經(jīng)濟體的需求增長在未來幾年徘徊不前。日本數(shù)十年的低迷有可能會發(fā)生在其他的國家。由于充沛的資產(chǎn)和債務(wù)泡沫，發(fā)達國家有可能重蹈日本的覆轍。對美國來說尤其如此，因為它有過度消費的文化傳統(tǒng)，過度負債、低儲蓄、就業(yè)不足，當然也包括依賴泡沫的美國家庭現(xiàn)在正面臨著未來多年的節(jié)約開支。負債累累的歐洲開始探索財政整頓計劃，而這會阻礙經(jīng)濟的數(shù)年增長。
亞洲在過去的10年里改變非常大。這有助于在兩次危機（1997~1998年的亞洲金融危機和2008~2009年的全球金融危機）中完成過渡。在這段時間中，亞洲已經(jīng)積極行動，避免自己受到金融危機的沖擊——擁有大量的外匯儲備，從上世紀末的不足1萬億美元提升到2008年5萬億美元。從策略上說，這一戰(zhàn)略是明智之舉。它提供給亞洲一個新的緩沖融資工具，本質(zhì)上說，隨手可以獲得自我保險的資金，這樣可能成功地為始料不及的全球沖擊提供緩沖。
但是發(fā)展中的亞洲做得并不夠。它沒有擺脫出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟增長模式，而出口導(dǎo)向型的增長模式對其經(jīng)濟發(fā)展不利，這是其長久以來的經(jīng)濟發(fā)展特征，這一模式加劇了對外在需求的依賴——增加了該地區(qū)出口份額占GDP的比重，從上世紀末的35%增長到10年后的45%。這讓這些地區(qū)在后危機時期處于不利境地——比以往更依賴外在需求。不幸的是，正當出口導(dǎo)向型亞洲的增長引擎亟須外部支持時，備受金融危機打擊的發(fā)達經(jīng)濟體恰好無法提供外部需求的支持。
亞洲需要提防新的令人不安的自滿。我們不應(yīng)該假設(shè)大危機之后和危機中的恢復(fù)已經(jīng)成功解開了經(jīng)濟增長的束縛。后危機的余震（首先是美國，現(xiàn)在是歐洲）是一個警鐘，嚴重依賴外需的亞洲應(yīng)該認真對待這一問題。我們不能沉溺于今天的恢復(fù)——這種反彈更多的是由于暫時的政策刺激而不是內(nèi)在的活力，這種反彈多半是由于儲蓄的作用而不是創(chuàng)新帶來的。這樣的挑戰(zhàn)在中國體現(xiàn)得最為明顯。
作為東方的主要經(jīng)濟體，亞洲是否能走上再平衡道路，中國將起到?jīng)Q定成敗的作用。中國私人消費只占國內(nèi)生產(chǎn)總值的36%，向消費導(dǎo)向型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變將使中國受益良多。但是，如果中國未能向消費導(dǎo)向型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，它將會因發(fā)達國家危機過后的外需疲軟而深受影響。
對中國的這種轉(zhuǎn)變我非常有信心，正在醞釀的“十二五”規(guī)劃圍繞促進消費制定了一系列政策，包括打造一張資金充沛的社會保障網(wǎng)、提高農(nóng)村收入、以服務(wù)業(yè)為龍頭創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。因此，在接下來的5年里，預(yù)計消費占中國經(jīng)濟的比例會上升到45%，對這點我也不感到驚奇。
但是這只是對未來的預(yù)測，例外總是存在。同時，按照這一現(xiàn)狀，我們期待已久的全球再平衡只是剛剛開始。西方國家經(jīng)濟正在下滑，可能在接下來幾年里還是這樣。只有當亞洲獲得35億消費者的支持時，我們才能保證亞洲為全球經(jīng)濟的增長提供新的源泉。
所有的這些都可能導(dǎo)致全球再平衡的延期，這種延長是痛苦的。同時可能會引起東西方之間令人不安而且危險的貿(mào)易摩擦，西方采取措施來保護處于困境中的工人，而東方試圖減少貧困和吸納富余的勞動力。
如果說世界沒能勇敢地面對10年前再平衡的決心，那么今天，這種挑戰(zhàn)將變得更加急迫。當不平衡被忽略時，大危機就出現(xiàn)了。我最大的擔(dān)心是：不平衡的世界不可能有第二次機會。（作者系摩根士丹利亞洲非執(zhí)行主席、耶魯大學(xué)教授）