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2012年06月15日09:32 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

2012-06-14 09:57:33

• 曹文煉:

所以現(xiàn)在能做的，特別需要做的，也必須要做的，就是實(shí)行債務(wù)重組，通過發(fā)行特別國債，過去我們已經(jīng)實(shí)行了兩次債務(wù)重組，有過很好的、很寶貴的成功經(jīng)驗。第一次是1998年，當(dāng)然這之前也探討了很多年，這兩次我都參與了討論和設(shè)計。1998年國務(wù)院決定向四大國有注資銀行發(fā)行2700億元的長期特別國債，所籌集的資金全部用于補(bǔ)充國有獨(dú)資商業(yè)銀行的資本金。表面上是發(fā)國債補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，實(shí)際上還成立了四家金融資產(chǎn)公司，把銀行的不良資產(chǎn)，主要是企業(yè)欠銀行的不良資產(chǎn)，包括地方政府的，劃轉(zhuǎn)到四家金融資產(chǎn)管理公司，這樣使我們國民經(jīng)濟(jì)才卸下了債務(wù)包袱，國有企業(yè)就是從那個時候重新變成了鳳凰。我記得在90年代的時候，我們到各個央企，國有企業(yè)去看，他們的總部都破破爛爛的，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重。隨著80年代初從財政撥款撥改貸以后，很多國有企業(yè)都是無本經(jīng)營搞起來的，很多重點(diǎn)建設(shè)工程是無本經(jīng)營，靠銀行貸款，甚至靠中央銀行的特別貸款搞起來的。所以90年代中期到90年代末，我們實(shí)行的第一次大的債務(wù)調(diào)整，對于國民經(jīng)濟(jì)渡過難關(guān)，特別是今天世界500強(qiáng)當(dāng)中有很多國有企業(yè)，當(dāng)時是不可想象的。90年代我們到日本、韓國考察，大家還覺得很遙遠(yuǎn)，很渺茫，世界500強(qiáng)什么時候才有中國企業(yè)的位置。就是通過那次債務(wù)大重組，使我們的企業(yè)，不光是國有企業(yè)，包括民營企業(yè)，都得到了大的發(fā)展。當(dāng)然國有企業(yè)更多受益。

2012-06-14 09:58:57

• 曹文煉:

第二次大的債務(wù)重組是從2002年以后，剛才鄭主任說了，我參加了三次全國金融工作會議文件的起草，第二次是2002年，當(dāng)時決定要以國有商業(yè)銀行改革，包括走向上市為核心，進(jìn)行金融改革，體現(xiàn)在先成立了匯金公司，后來成立了中投公司，通過財政發(fā)行一萬五千億特別國債，這是長期國債，這不是彌補(bǔ)赤字的，不進(jìn)入當(dāng)年的赤字。實(shí)際是用于債務(wù)重組的，所謂債務(wù)重組就是財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。現(xiàn)在講國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整很多人理解成是融資的概念，是產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)的概念，當(dāng)然最后要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的比例產(chǎn)品上面。實(shí)際上現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)講經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整首先是債務(wù)調(diào)整、財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。第二次發(fā)行特別國債，近在眼前，意義和作用大家都很清楚。

2012-06-14 10:00:27

• 曹文煉:

從1981年改革開放以來，到現(xiàn)在的國債發(fā)行額，1998年和2007年都因為發(fā)行了特別國債，所以當(dāng)年的國債發(fā)行額陡然上升。沒有什么了不起的，經(jīng)過一段時間就要進(jìn)行調(diào)整。我算了一下，我們現(xiàn)在如果經(jīng)過債務(wù)重組，花上2萬億人民幣，還不如1998年那次調(diào)整債務(wù)負(fù)擔(dān)的比例上升得多。實(shí)際上不調(diào)整也是國民經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)，也是債務(wù)負(fù)擔(dān)。央行發(fā)行貨幣，就是對老百姓負(fù)債，只不過從央行口袋轉(zhuǎn)到了財政的口袋而已。

2012-06-14 10:02:45

• 曹文煉:

所以我認(rèn)為當(dāng)前實(shí)行第三次國民經(jīng)濟(jì)債務(wù)調(diào)整的最有利時機(jī)，一是現(xiàn)在通脹趨勢緩解，是發(fā)行國債的好時機(jī)。前兩次債務(wù)重組都是在經(jīng)濟(jì)需要大投入，甚至出現(xiàn)了通縮趨勢的時候發(fā)行特別國債。現(xiàn)在我們的CPI已經(jīng)跌到5月份3%，比4月份同比下降了0.4個百分點(diǎn)?，F(xiàn)在如果在通脹上升的時候，中央很難下決心，國家也很難下決心。這個建議我實(shí)際上在去年11月份就提出來過，這篇文章叫《再論實(shí)行發(fā)行票據(jù)》。去年底還把通脹看得比較重，所以很難接受?，F(xiàn)在來講，我想再提發(fā)行特別國債和票據(jù)更容易被決策者和有關(guān)方面重視。當(dāng)時人民幣還存在升值壓力，去年11月份以前，現(xiàn)在人民幣升值壓力已經(jīng)明顯緩解，實(shí)際上存在的是升遍兩種可能，不少市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為人民幣升到頭了，未來幾年是趨穩(wěn)的趨勢。在人民幣升值的情況下發(fā)行外匯票據(jù)也有匯率將來的損失誰來承擔(dān)的問題，但現(xiàn)在不存在這個問題。

2012-06-14 10:03:36

• 曹文煉:

再就是堅持房地產(chǎn)調(diào)控不放松，地方政府投資又需要錢，投融資平臺需要債務(wù)重組，錢從哪里來？今年以來，雖然強(qiáng)調(diào)貨幣政策要定向?qū)捤桑m當(dāng)增加，但我看5月份的M1仍然很低，雖然M2上來了，但M1只增加了3%，說明信貸比有效需求不足。而且銀行很難再擴(kuò)大貸款，因為現(xiàn)在股市狀況很難到股市上再去融資、補(bǔ)充資本金。

2012-06-14 10:04:17

• 曹文煉:

我們發(fā)行外匯票據(jù)和特別國債，有充足的外匯儲備支持，一旦被逆轉(zhuǎn)，昨天我見了幾個美國人，他們說我們的外匯儲備將來可能會像日本那樣，上升到一定程度，下降很快的趨勢，我們走出去投資也很快，但是我說，短期內(nèi)我們外匯儲備雖然增長減緩，但依然是充足的。

這次的特別國債怎么操作，每次特別國債的發(fā)行都有不同的特點(diǎn)，1998年那次是通過降低商業(yè)銀行在央行的準(zhǔn)備金率，合并準(zhǔn)備金存款和備付金存款，總體降低了綜合準(zhǔn)備金率，用那個錢購買特別國債。2007年第二次特別國債大家記得很清楚，因為剛過去，實(shí)際是通過資產(chǎn)的收購，在銀行間市場發(fā)行，發(fā)行之后把匯金公司擁有的股權(quán)買下來，再注冊中投。第三次發(fā)行特別國債，大家可以上中國國家經(jīng)濟(jì)交流中心網(wǎng)站我的文章專欄上看，我去年11月份講，總體來講，想發(fā)行2萬億的人民幣國債，其中6300億歸中央財政使用，13700億是地方政府發(fā)行，歸地方政府使用，不計入當(dāng)年的財政預(yù)算赤字，跟上兩次特別國債一樣。

央行發(fā)行的2萬億人民幣相當(dāng)于三千億美元的外匯票據(jù)，表明從外匯儲備中有三千億美元劃轉(zhuǎn)到財政帳戶，其中有6300億是中央銀行財政帳戶，13000多億是地方財政帳戶。為什么這樣做呢？為什么不直接把外匯撥給他們？如果外匯撥給他們，他們在國內(nèi)沒法用，還必須到銀行收匯，這樣就會造成二次結(jié)匯，造成人民幣的投放，所以這是不可取的。為什么要采取外匯票據(jù)，這實(shí)際是把外匯的管理權(quán)和所有權(quán)分開，所有權(quán)劃轉(zhuǎn)到中央財政、地方財政，但使用權(quán)仍然是外匯管理局，或者是外匯儲備的經(jīng)營機(jī)構(gòu)。這樣還有一個好處，使中央財政不用承擔(dān)特別國債的利息負(fù)擔(dān)。因為使用權(quán)放在外匯管理局，外匯使用是有收益的，就是付給中央銀行的利息。

2012-06-14 10:04:42

• 曹文煉:

外匯市場的分配使用是很重要的，重點(diǎn)要用于全國的保障房建設(shè)，水利建設(shè)，鐵路建設(shè)等重點(diǎn)工程，當(dāng)前我們投資的下降最主要的是鐵路投資的下降，去年的增長是負(fù)的，而且鐵道拖欠很多，這影響了很多民營企業(yè)的三角債。保障民生，中央這部分通過住建部、水利部、鐵道部下面的投融資平臺，地方政府通過地方投融資平臺，他們拿了錢可以替換本來今年要還給銀行的貸款，鐵道部、地方政府投融資平臺，這就實(shí)現(xiàn)了債務(wù)的扭轉(zhuǎn)操作，發(fā)長換短，同時降低了利息負(fù)擔(dān)，因為債權(quán)的利息比銀行貸款利息低了兩三個百分點(diǎn)，大大降低了負(fù)擔(dān)。

我建議，如果這個方案今年可行，將來要明確一個政策，以后禁止投融資平臺、政府融資平臺向商業(yè)銀行貸款，都靠政府債券和外匯票據(jù)來融資，這樣也限制了國有經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，不然允許他向商業(yè)銀行貸款，商業(yè)銀行一是沒有改革動力，都爭政府項目，覺得沒有風(fēng)險。另外也助長了地方政府像2009年的投資膨脹。通過發(fā)債的方式，中央政府比較好控制，當(dāng)然我對民間的控制堅持民間調(diào)控、市場引導(dǎo)，我認(rèn)為政府部門以及地方政府的調(diào)控，中央還是應(yīng)該按照宏觀調(diào)控的政策，有利于運(yùn)行，有利于抑制。通過外匯票據(jù)的方式，同時也節(jié)約了土地資源，地方政府就無法打土地的主意了，要開證明。商業(yè)銀行失去了國有企業(yè)這些大的客戶和政府的投融資平臺之后，必然轉(zhuǎn)向通過利率市場化、通過有差異的競爭，通過開拓市場，開拓金融創(chuàng)新產(chǎn)品來為中小企業(yè)、民營企業(yè)服務(wù)，這實(shí)際上是為下一步金融改革、財稅改革奠定好的基礎(chǔ)。

實(shí)行債務(wù)重組，可以通過分流立即減少部分外匯儲備，在當(dāng)前的大背景下一下減少外匯儲備是不可能的，因為現(xiàn)在都在各國金融產(chǎn)品上放著，所以我們要逐步調(diào)整。另外在當(dāng)前的國際背景下，外匯儲備分散到地方去用也不好，對外投資外匯儲備還是應(yīng)該穩(wěn)步地推進(jìn)，避免當(dāng)年的教訓(xùn)。不會加大財政的負(fù)擔(dān)，需要特別強(qiáng)調(diào)的是，外匯票據(jù)、特別國債的用途應(yīng)該嚴(yán)格控制，保障民生，重點(diǎn)調(diào)整結(jié)構(gòu)的方向，替換銀行貸款等等。

2012-06-14 10:12:22

• 曹文煉:

因此，當(dāng)前財政貨幣政策的配合，一個是要繼續(xù)貫徹國務(wù)院的微調(diào)、預(yù)調(diào)方針，另一方面應(yīng)該實(shí)行兩者配合，只有中央銀行和財政部配合才能發(fā)行外匯票據(jù)和特別國債，切不可再像2008年底那種配合，等于是沒有配合，財政十萬億投資，中央財政實(shí)際只拿了一萬出頭，分兩年時間。銀行貸款大家都去搶項目，我記得原來是想預(yù)計當(dāng)年銀行貸款能夠有五萬億就不錯了，結(jié)果沒想到銀行當(dāng)年貸款接近10萬億，這不是好的配合。實(shí)行第三次債務(wù)重組現(xiàn)在不僅是必要的，也是最近時機(jī)，也是可能的，將會進(jìn)一步推進(jìn)改革開放，創(chuàng)造寬松的宏觀環(huán)境，這次債務(wù)重組本身，我們也可以賦予其中更多的制度改革內(nèi)涵。

謝謝大家。

2012-06-14 10:14:24

• 鄭新立:

謝謝曹文煉同志的發(fā)言。下面請全國人大財經(jīng)委副主任賀鏗先生發(fā)言，他是我的老朋友，對我們國經(jīng)中心的活動十分支持，他長期擔(dān)任國家統(tǒng)計局的副局長，目前是全國人大財經(jīng)委副主任，對經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀調(diào)控、房地產(chǎn)等問題有著深入的研究，他的一些觀點(diǎn)廣受媒體朋友的好評。下面請賀鏗教授發(fā)言。

2012-06-14 10:15:04

• 賀鏗:

首先抱歉，來晚了一點(diǎn)，沒有聽到范主任的發(fā)言，范主任在宏觀經(jīng)濟(jì)的許多觀點(diǎn)我們是很一致的，他的發(fā)言對我也有一定的啟發(fā)，是我的一大損失。

我發(fā)言的題目是：經(jīng)濟(jì)走勢與對策。

進(jìn)入二季度以后，許多人都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑的速度出人意料，我不這樣看，我認(rèn)為在意料之中。所以在微調(diào)政策方面，有一些這樣那樣的猜測，我對這些猜測也挺擔(dān)心，談一談自己的看法。先談怎么看待穩(wěn)增長。溫總理在武漢提出了這個問題，所以各種猜測都有，政策層面是否也有一些變化。經(jīng)濟(jì)下滑我認(rèn)為是在預(yù)料中，千萬不能著急，現(xiàn)在很高興地看到，理論界各個方面的分析，這次都提出絕對不能再搞四萬億?？涨暗慕y(tǒng)一，這是很好的一點(diǎn)。第二，我認(rèn)為現(xiàn)在防范金融風(fēng)險比穩(wěn)增長更重要，這是我對形勢的一個看法。

2012-06-14 10:15:44

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