沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“次級(jí)債風(fēng)波”在一波三折之中迅速由單一國家、單一市場(chǎng)、單一業(yè)務(wù)中的金融事件迅速演化為一場(chǎng)波及全球金融市場(chǎng)、并開始對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的金融動(dòng)蕩。繼短短一周內(nèi)蒸發(fā)掉全球金融市場(chǎng)驚人市值之后，越來越多的華爾街大腕開始認(rèn)識(shí)到，20多年來最大的一場(chǎng)信貸危機(jī)正在悄無聲息地改變著整個(gè)國際金融和世界經(jīng)濟(jì)的潛在走向。
中國作為經(jīng)濟(jì)、金融開放度與日俱增的新興市場(chǎng)，作為金融經(jīng)濟(jì)互動(dòng)不斷增強(qiáng)的金融深化國家，毫無疑問將受到這場(chǎng)全球性金融動(dòng)蕩的巨大影響。關(guān)鍵問題在于，這種影響在很多環(huán)節(jié)是間接婉轉(zhuǎn)的，因此在聚焦中國之前對(duì)美國經(jīng)濟(jì)在風(fēng)波中的市場(chǎng)變化、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策轉(zhuǎn)向進(jìn)行跳板式的先期分析是不無裨益的。
概而言之，次級(jí)債風(fēng)波是美國房地產(chǎn)市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)以及美國經(jīng)濟(jì)本身各自風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)藏的共同釋放。在一系列擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策搭配的刺激下，美國消費(fèi)者和金融企業(yè)都在樂觀預(yù)期影響下提高了自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這使得大量高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品和實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目在“高收益”的單一標(biāo)簽下邂逅了供需兩旺的發(fā)展機(jī)遇。而當(dāng)緊縮貨幣政策、國際能源危機(jī)、地緣政治危機(jī)等一系列經(jīng)濟(jì)沖擊帶來增長(zhǎng)瓶頸時(shí)，美國微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體和宏觀經(jīng)濟(jì)整體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力大幅下降，“高收益”背后的高風(fēng)險(xiǎn)直接引致了危機(jī)的跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)業(yè)傳染。受此影響，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)在市場(chǎng)恐慌之中會(huì)加速泡沫破滅，信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)作為間接融資和直接融資的主渠道將在流動(dòng)性收緊中邂逅擴(kuò)張桎梏，而作為美國經(jīng)濟(jì)主心骨的中小企業(yè)也會(huì)因此受到較強(qiáng)資本約束，喪失持續(xù)創(chuàng)新的金融助力。與此同時(shí)，次級(jí)債風(fēng)波及其可能引發(fā)的企業(yè)債共振也會(huì)給美國乃至全球并購浪潮的持續(xù)帶來抑制性作用，投資銀行活躍度下降，美國企業(yè)全球化發(fā)展阻力加大，美國國內(nèi)市場(chǎng)的重要性相對(duì)增強(qiáng)。在就業(yè)市場(chǎng)近日業(yè)已出現(xiàn)回冷的背景下，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期受風(fēng)險(xiǎn)釋放影響也將同步下調(diào)。而金融資本在避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)下對(duì)美國國債的流動(dòng)將在抬高長(zhǎng)期國債價(jià)格的同時(shí)降低其投資收益率，“收益率倒掛”出現(xiàn)可能性的潛在放大也同時(shí)暗示著經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生概率的提升?？傊?，美國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)壓力和增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)受次級(jí)債風(fēng)波影響很可能逐漸擴(kuò)大。受此影響，與美國經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的中國也無形中邂逅了些許隱憂。
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