| 耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家:美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比中國(guó)快 |
| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 12 月 09 日 |
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耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的能力比所有其他國(guó)家的能力都更強(qiáng)，而且速度更快。相反，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相比美國(guó)恢復(fù)起來(lái)要慢很多。“美國(guó)70%以上的GDP靠消費(fèi)拉動(dòng)，消費(fèi)一旦提升，回升會(huì)很快”，而這種提升反饋到以出口等驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的中國(guó)制造業(yè)，卻要有一段延遲的時(shí)間
“關(guān)于美國(guó)金融模式的話題，兩天以前我到國(guó)內(nèi)來(lái)翻了不少中文報(bào)紙，我看了一下，好像比在美國(guó)感覺(jué)還嚴(yán)重。所以我想是不是從中國(guó)看美國(guó)，就像外面的人看里面一樣覺(jué)得更加的恐怖?！?br/>
12月7日，在中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院舉辦的第12期“中歐陸家嘴金融家沙龍”上，耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武以略帶調(diào)侃的語(yǔ)氣開始了他的演講。他認(rèn)為，這次席卷全球的美國(guó)金融危機(jī)，并不意味著美國(guó)式金融經(jīng)濟(jì)模式要終結(jié)，也不意味著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和全球化要終結(jié)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有想象的嚴(yán)重
那么，美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的像不少媒體和經(jīng)濟(jì)學(xué)家所描述的那樣要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能恢復(fù)嗎？陳志武給出了不同的答案：“我的判斷是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的能力比所有其他國(guó)家的能力都更強(qiáng)，而且速度更快。”
他認(rèn)為，盡管危機(jī)起源于美國(guó)，但一旦全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升，美國(guó)的回升會(huì)更快。他的理由是，這次危機(jī)最核心的根源是信心問(wèn)題，一旦大家感覺(jué)到房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì)繼續(xù)惡化，很多人就又會(huì)沖進(jìn)證券市場(chǎng)去買相關(guān)的金融產(chǎn)品。
“我比較喜歡的一個(gè)華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他講過(guò)一個(gè)美國(guó)的規(guī)律，他說(shuō)美國(guó)人不高興的時(shí)候要去shopping(購(gòu)物)，高興得更加會(huì)去shopping，所以不管發(fā)生什么樣的狀況他都喜歡shopping。我覺(jué)得這次對(duì)美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者信心打擊比較大，但是一旦低谷到了，相對(duì)而言恢復(fù)得也會(huì)非?？臁！标愔疚湔f(shuō)，他認(rèn)為是否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)要看美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬。
“我覺(jué)得奧巴馬上臺(tái)以后，美國(guó)人的信心有所提升。”他認(rèn)為，1933年就是1月份羅斯?？偨y(tǒng)給了人們信心，而奧巴馬正是這樣一位“可以喚醒人們信心的總統(tǒng)”，“奧巴馬最大的能力就是煽起人們的信心。”
1月20日，他給老百姓作演講，呼吁美國(guó)老百姓跟他一起度過(guò)艱難的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我個(gè)人覺(jué)得很多人都會(huì)聽的。相反，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相比美國(guó)恢復(fù)起來(lái)要慢很多?！懊绹?guó)70%以上的GDP靠消費(fèi)拉動(dòng)，消費(fèi)一旦提升，回升會(huì)很快”，而這種提升反饋到以出口等驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的中國(guó)制造業(yè)，卻要有一段延遲的時(shí)間。
組建中央清算公司解決CDS
在這次金融危機(jī)中，一個(gè)叫作CDS的信用衍生產(chǎn)品扮演著重要的作用。CDS即信用違約互換(credit default swap)的英文縮寫，雷曼兄弟的倒閉，正是被其拖累。
陳志武認(rèn)為，這次危機(jī)除了交易鏈已經(jīng)太長(zhǎng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)跟國(guó)際經(jīng)濟(jì)連得更緊外，CDS市場(chǎng)過(guò)于分散也是同樣重要的原因?！霸诿绹?guó)，公司之間的交易都是公司本身的秘密，沒(méi)有任何人可以要求他們把買賣的合同公開。CDS是柜臺(tái)交易市場(chǎng)，沒(méi)有中央結(jié)算公司，所以，不僅沒(méi)有公開的價(jià)格，而且誰(shuí)也不知道CDS市場(chǎng)的總量和風(fēng)險(xiǎn)。雷曼兄弟CDS市場(chǎng)規(guī)模到底有多大，沒(méi)有人知道?！?br/>
陳志武認(rèn)為，盡管CDS的風(fēng)險(xiǎn)很大，但并不意味著很難解決。他以美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨舉例說(shuō)，1848年，玉米、棉花等遠(yuǎn)期合同已經(jīng)出現(xiàn)，但長(zhǎng)時(shí)期只是柜臺(tái)交易，直到1884年，期貨交易所都沒(méi)有中央結(jié)算公司，幫助交易者平倉(cāng)“多空”頭寸。后來(lái)，由于中西部一體化以及向歐洲市場(chǎng)擴(kuò)展，風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，開始人們意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，但也直到1926年，各期貨交易所才要求所有期貨交易必須經(jīng)過(guò)結(jié)算公司登記、結(jié)算。
而對(duì)這次CDS引發(fā)的問(wèn)題，陳志武認(rèn)為“不是不可解決”，“從金融技術(shù)上來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較好解決的問(wèn)題，主要辦法就是推出CDS交易所，同時(shí)配一個(gè)中央清算公司”，“由這個(gè)公司來(lái)將所有CDS交易進(jìn)行系統(tǒng)性的結(jié)算”。并且，這一思路已經(jīng)在美國(guó)形成共識(shí)?！安荒芤?yàn)槌霈F(xiàn)問(wèn)題就要求政府加強(qiáng)監(jiān)管，而又不知道這種監(jiān)管該監(jiān)管什么。”陳志武說(shuō)。
金融危機(jī)是制度改革良機(jī)
“很多人說(shuō)美國(guó)的末日已經(jīng)到了，我覺(jué)得不應(yīng)該這么早下結(jié)論。美國(guó)每次在危機(jī)當(dāng)中都會(huì)爬起來(lái)，而且(這次)會(huì)更加強(qiáng)壯地爬起來(lái)。”談到這次危機(jī)，陳志武認(rèn)為并不會(huì)終結(jié)美國(guó)式的金融模式，相反是一次改革的良機(jī)。
他從歷史的角度來(lái)說(shuō)明這個(gè)觀點(diǎn)：“美國(guó)過(guò)去200年當(dāng)中，差不多每隔10年就有一次規(guī)模不等的金融危機(jī)，但是每次金融危機(jī)都變成了推進(jìn)新的改革的一種動(dòng)力，我覺(jué)得這次也不例外。每次危機(jī)都帶來(lái)制度改革，使美國(guó)進(jìn)一步金融化、資本化的能力出現(xiàn)提升。”
他認(rèn)為，美國(guó)歷史上的每次危機(jī)本質(zhì)上都是“金融化水平超越金融化容量所致”，“而實(shí)質(zhì)改革往往需要危機(jī)先出現(xiàn)”?！?929年，大的金融危機(jī)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，后來(lái)就為羅斯福推行新政提供了一個(gè)根本的前提。尤其是1934年推出的美國(guó)《全國(guó)住房法》”。
他還以近期全球聯(lián)合降息來(lái)說(shuō)明這次危機(jī)并非是全球化的終結(jié)的觀點(diǎn)?！昂芏嗳苏f(shuō)這次金融危機(jī)意味著全球化的終結(jié)。要我看的話，實(shí)際發(fā)生的情況正好是相反的。新一輪的全球化正在發(fā)生，這不是簡(jiǎn)單的商品市場(chǎng)的全球化，這是整個(gè)社會(huì)的全球化。全球化正在進(jìn)一步深化，而不是終結(jié)?！?!--/enpcontent--> |
