22日上午，國家統(tǒng)計局公布了2008年4季度及全年宏觀數(shù)據(jù)，總體情況符合市場預(yù)期，其中的工業(yè)增加值等部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至好于市場預(yù)期。我們認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟仍保持了較平穩(wěn)的運行，有利于A股市場總體的穩(wěn)定。另外我們判斷，近期歐美市場所遭受的負面沖擊明顯小于前幾輪，因此投資者對長假期間外圍市場不確定風(fēng)險的過分擔(dān)憂情緒大可不必。短期內(nèi)無論宏觀經(jīng)濟如何演變，流動性釋放的格局不會改變，建議投資者可以在一季度堅持積極策略，操作上關(guān)注低估值周期行業(yè)。
數(shù)據(jù)穩(wěn)定市場信心
國家統(tǒng)計局于周四公布了2008年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，雖然去年4季度GDP增速創(chuàng)36個季度以來的最低水平，但從實際數(shù)據(jù)看，其與之前市場的總體預(yù)期情況基本吻合，甚至還略高于部分經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。
我們認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)表明了去年4季度在政府加快實施經(jīng)濟刺激措施的實行下，經(jīng)濟下滑的速度已經(jīng)得到了初步的控制。實際上，就4季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)同其它亞洲周邊國家相比，中國經(jīng)濟前景明顯更好。以同期公布GDP數(shù)據(jù)的韓國和新加坡為例，韓國去年4季度經(jīng)濟同比增長為-3.4%，出現(xiàn)了10年來首次負增長；而新加坡更出現(xiàn)負增長3.7%，并已接近1997年亞洲金融危機及2001年科技股網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅時候的水平。
另外，22日公布的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)中，甚至有部分?jǐn)?shù)據(jù)反映出經(jīng)濟開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。例如去年12月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值較上年同期增長5.7%，增速高于11月的5.4%。在經(jīng)濟逐季回落的大背景下，這一數(shù)據(jù)無疑表明中國工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動已經(jīng)開始恢復(fù)，明顯高于此前市場預(yù)期。
總體來看，我們認(rèn)為，2008年4季度及全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布將對資本市場穩(wěn)定起到積極作用。
一方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布將緩解之前投資者對于經(jīng)濟前景高度不確定性的擔(dān)憂，至少在短期內(nèi)能起到阻止過于悲觀情緒的蔓延；另一方面，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，由于未來經(jīng)濟所面臨的通縮壓力正不斷加大。我們預(yù)計，未來管理層在政策方面將繼續(xù)加大放松力度，其中調(diào)整準(zhǔn)備金率和利率將是政策首選，并有可能在近期陸續(xù)推出。
實際上，央行之前所實行的寬松貨幣政策已經(jīng)取得一些初步成效。從去年12月份貨幣數(shù)據(jù)來看，信貸增速已迅速上升至18.76%，M1增速達到9.1%。我們判斷，在國家繼續(xù)加大投資力度和信貸投放力度的情況下，宏觀經(jīng)濟形勢可能會逐漸趨穩(wěn)，而流動性釋放的格局將貫穿始終。因此，整個1季度A股市場的主要特征和最大的投資機會將在于風(fēng)險溢價下降推動的估值反彈。
外圍市場動蕩不必過于擔(dān)心
另外，相對于本周中國資本市場表現(xiàn)的“一枝獨秀”及市場成交量逐漸回升，外圍主要股票市場則一片慘淡。可能正是出于對長假期間海外市場不確定性風(fēng)險的擔(dān)心，A股市場不少投資者在持股還是持幣過節(jié)的問題上面臨了兩難的抉擇。對此我們認(rèn)為，投資者對節(jié)日期間外圍市場過分的擔(dān)憂情緒大可不必。
實際上，觀察近期整個歐美金融體系運行情況，目前歐美金融體系相對于去年11月時已經(jīng)出現(xiàn)顯著改善。從具體的各項數(shù)據(jù)來看，不論是衡量金融體系資金松緊程度的銀行間市場拆借利率，還是從衡量信用市場運行的商業(yè)票據(jù)發(fā)行額，均好于去年危機集中爆發(fā)時的水平。
當(dāng)然，更為重要的是，在經(jīng)歷了前幾次危機的考驗后，本次主要發(fā)達國家的拯救措施更為迅速，這也是總體風(fēng)險可控的重要原因。以美國為例，本周奧巴馬新政府上任伊始，立即提出了8250億美元經(jīng)濟刺激方案，這一計劃目前已經(jīng)獲得美國眾議院撥款委員會通過，預(yù)計這一措施實行將很快產(chǎn)生效果。而受此影響，近兩日國際大宗商品期貨價格已迅速做出反應(yīng)，以原油為代表的商品價格出現(xiàn)了顯著反彈；美國股市也在周四出現(xiàn)大幅回升。
綜上所述，我們認(rèn)為，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)定并部分轉(zhuǎn)好的背景下，加上持續(xù)寬松的貨幣政策可期，預(yù)計未來資本市場中流動性情況會更為充沛，而市場投資者的信心也會漸漸恢復(fù)。我們建議投資者在一季度可以適當(dāng)采取積極策略，在行業(yè)布局上可側(cè)重周期性行業(yè)，繼續(xù)關(guān)注低估值、高β的周期性行業(yè)(煤炭、地產(chǎn)、有色)，以及需求和盈利有保障的非周期性行業(yè)(醫(yī)藥、電力設(shè)備、鐵路設(shè)備)。(安信證券諸海濱)
|
