對話專家
編輯：金融危機發(fā)生以來，各國政府采取了一系列救市措施。其效果該怎么評價？
何海峰(中國社會科學院金融研究所副研究員)：金融危機的發(fā)展經歷了爆發(fā)、擴散、深化、惡化和全球化幾個階段。各國采取了包括注入流動性、收購不良資產、國有化、擔保、建立金融穩(wěn)定基金，以及國際層面的金融政策協(xié)調等多方面措施。但由于對危機的認識、估計和預期不足，至今采取的措施還未能把金融系統(tǒng)從危機中拯救出來。各國政府進行新一輪救市也表明，第一輪金融救援行動已不足以扭轉局勢。
應當指出的是，前一階段的救市雖有助于解決金融機構暫時的生存問題，卻未能解決資金流動性問題，救市的資金大都還滯留在銀行體系，起不到融通資金的作用。
編輯：有評論指出，政府救援趕不上銀行資產惡化的步伐。您認為目前金融市場處在什么狀態(tài)？
何海峰：金融危機的嚴重程度遠大于預期。這有兩個重要的觀察點：一、以花旗銀行為代表的商業(yè)銀行機構近期也出現(xiàn)危機；二、金融危機正在向實體經濟蔓延。如果金融危機和實體經濟層面的危機交互影響的話，那么，危機的觸底可能還有一段路要走。
從技術角度來看，這次金融危機是由于金融杠桿被濫用造成的。所謂杠桿就是“以小搏大”，以有限的自有資本去推動多倍的資產。高杠桿交易放大了危機因素，危機爆發(fā)后，“去杠桿化”就成為問題金融機構自我救助的必要一環(huán)?！叭ジ軛U化”的主要手段是出售資產和處置貸款，收縮資產負債表。然而，大批機構同時用這種辦法“去杠桿”，資產被大量拋售，其價格必然下跌，價格下跌又引起市場對其所余資產價格的合理性產生懷疑。資產凈值按市價入賬隨之縮水，結果是杠桿比率居高不下，金融機構在流動性短缺的陷阱中越陷越深。因此，解決問題的出路還得靠政府出手。
編輯：對于以英國為代表的第二輪救市，您認為思路上有哪些新變化？
何海峰：在“市場失靈”的情況下，政府有責任采取措施，打破信貸市場堅冰。新一輪救市行動的目標是：讓銀行盡快恢復對實體經濟“造血”的功能，通過發(fā)放貸款，讓生產、消費、投資活躍起來，以逐步實現(xiàn)經濟的復蘇。在英國政府采取的新金融救援計劃中，有一個重要的內容就是政府對金融機構的貸款提供擔保，這有助于破解銀行“惜貸”現(xiàn)象。(記者 于青 管克江 吳成良)
|
