2007年以來，外匯儲備的任何風吹草動都備受市場關注。2008年12月，外匯儲備增加了613億美元，同比多增300億美元，難道是熱錢一改流出姿態(tài)，重新大舉流入？
根據(jù)中國央行最新公布的數(shù)據(jù)，截止到2008年12月底，中國外匯儲備余額為1.95萬億美元，同比增長27.3％。而2008年全年，中國外匯儲備增加4178億美元，同比少增441億美元。
根據(jù)簡單的熱錢計算方式，即“月度外匯儲備增加額與貿(mào)易順差、FDI的差額”，得出的數(shù)據(jù)為2008年10月－569億美元、11月－473億美元、12月183億美元，12月轉(zhuǎn)負為正，熱錢卷土重來了？
這種判定僅僅基于粗略的估算，專家認為，事實并非如此，考慮到美元兌歐元匯率大幅變動造成的影響，熱錢在2008年第四季度仍然是呈現(xiàn)持續(xù)流出狀態(tài)的。根據(jù)不完全計算，2008年12月熱錢流出的規(guī)模，即外匯儲備增加額與貿(mào)易順差與FDI的差額約為－257億美元。
持續(xù)流出
2008年10月份，外儲存量出現(xiàn)了5年來的首降，使得市場對熱錢是否在大規(guī)模撤離擔憂萬分。
熱錢流出的猜測四起。大多數(shù)觀點都采用（當月儲備增加額-當月順差額-當月FDI）這種粗略的方式計算，數(shù)值為負表示熱錢流出，反之則表示熱錢流入。雖然不少分析者并不認為這種方法無法精確測算出熱錢，但也有觀點認為這至少可以觀察熱錢的流向。
中國社科院世經(jīng)所張明博士由此公式得出熱錢2008年10月至12月的流入分別為－569億美元、－473億美元與183億美元。其數(shù)據(jù)依據(jù)為，10月份的外匯儲備凈增加額大約為－150億美元，11月份的外匯儲備凈增長額約為－19億美元。而12月外匯儲備猛增613億美元，與前兩個月差距明顯。而10月至12月的貿(mào)易順差分別為352億美元、401億美元、390億美元，變動并不顯著；從FDI相關數(shù)據(jù)來看，10月至11月的FDI凈流入分別為67億美元、53億美元，12月也預計相差無幾。
不同樣本測算的數(shù)據(jù)略有差距，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委的計算結果是，在2008年6月份之前，一直是熱錢的凈流入，但在6月份則驟然出現(xiàn)了大幅流出，約191億美元。此后的七八月份再度出現(xiàn)小額凈流入，但此后的9-11月份再度出現(xiàn)巨額凈流出，分別流出146億美元、679億美元和404億美元。但12月份再度轉(zhuǎn)為凈流入163億美元。
但這僅僅是粗略估算。盡管數(shù)據(jù)有偏差，但兩人都不約而同地認為，熱錢依舊在流出！
張明認為，造成10月份外匯儲備增加額大幅下降與12月份外匯儲備增加額大幅上升的最重要原因，在于美元兌歐元匯率大幅變動造成的估值效應。他經(jīng)過簡單的計算，認為由于歐元兌美元升值，導致12月份外匯儲備增值約440億美元。
他進一步分析說，如果扣除匯率變動造成的估值效應，則10月份的外匯儲備增加額為340億美元，外匯儲備與貿(mào)易順差與FDI的差額為－79億美元；12月份的外匯儲備增加額為173億美元，外匯儲備與貿(mào)易順差與FDI的差額為－257億美元。
但魯政委并不認為匯率調(diào)整是熱錢流向的主要影響因素。他認為無論是否進行了匯率調(diào)整，熱錢流出的情形與調(diào)整前相比，都沒有發(fā)生本質(zhì)改變，只是量的大小略有區(qū)別。
“很可能是經(jīng)濟主體的投機性購匯行為，是熱錢波動不容忽視的重要影響因素?！濒斦J為，還有可能有其他的影響因素，如自2007年8月份開始的以外匯資金交納法定存款準備金規(guī)定，在今后法定存款準備金率調(diào)整中對外儲的影響。
|
