石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃遠(yuǎn)比已經(jīng)出臺(tái)的鋼鐵、汽車(chē)兩大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃更為復(fù)雜，且涉及的子行業(yè)眾多。我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)振興的總體指導(dǎo)思想為以升級(jí)調(diào)整為主線，短期保平穩(wěn)收益，長(zhǎng)期促健康發(fā)展，針對(duì)重消耗大宗產(chǎn)品領(lǐng)域，將會(huì)以資產(chǎn)重組、一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)為重點(diǎn)，短期保障大部分企業(yè)的平穩(wěn)收益，針對(duì)精細(xì)化發(fā)展領(lǐng)域，國(guó)家將出大政策，投大資金，下大力度支持建設(shè)和發(fā)展。
對(duì)于重消耗大宗產(chǎn)品領(lǐng)域，我們應(yīng)該輕行業(yè)，重公司，主要關(guān)注有資產(chǎn)重組概念和打造一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)的上市公司；對(duì)于精細(xì)化發(fā)展領(lǐng)域，我們應(yīng)該輕公司，重行業(yè)，主要關(guān)注目前還沒(méi)有被市場(chǎng)充分重視的公司。
振興計(jì)劃或旨在解決兩大問(wèn)題
我們認(rèn)為未來(lái)出爐的石化振興計(jì)劃或旨在解決兩大問(wèn)題。首先，是重消耗大宗化工產(chǎn)品產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，主要依賴出口，而高端精細(xì)化工產(chǎn)品發(fā)展薄弱，還需大量依賴進(jìn)口。在化工行業(yè)的各子行業(yè)領(lǐng)域中，氮肥、磷肥、氯堿、純堿、甲醇等重消耗大宗產(chǎn)品均為典型的“兩高一資”生產(chǎn)領(lǐng)域，產(chǎn)品多為出口，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能已嚴(yán)重過(guò)剩，“兩高一資”依然為我國(guó)化工行業(yè)主要特征；與此同時(shí)，有機(jī)氟硅、聚酯和工程塑料等各種化工新材料、新型農(nóng)藥和精細(xì)磷化工產(chǎn)品，以及鉀鹽、鋰鹽、日化等子領(lǐng)域產(chǎn)品多為國(guó)內(nèi)消費(fèi)型，卻仍無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)需求。
其次是外向型增長(zhǎng)主導(dǎo)化工行業(yè)投資趨勢(shì)，重消耗大宗產(chǎn)品項(xiàng)目投資旺盛，而精細(xì)化發(fā)展領(lǐng)域產(chǎn)品項(xiàng)目投資低迷。近幾年我國(guó)化工行業(yè)總收入獲得快速的增長(zhǎng)，每年增速均保持在20%以上，但我國(guó)化工產(chǎn)品出口收入占行業(yè)總收入比重已超過(guò)1/5，出口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已具有相當(dāng)影響力。我國(guó)的出口化工產(chǎn)品大多為重消耗大宗產(chǎn)品，由于外向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)精細(xì)化發(fā)展領(lǐng)域的成長(zhǎng)嚴(yán)重受阻，而重消耗大宗產(chǎn)品嚴(yán)重過(guò)剩。
短期保平穩(wěn)長(zhǎng)期促發(fā)展
我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)振興的總體指導(dǎo)思想為以升級(jí)調(diào)整為主線，短期保平穩(wěn)收益，長(zhǎng)期促健康發(fā)展。
目前政策振興的長(zhǎng)期目的還應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)調(diào)整，企業(yè)重組，淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)，降低生產(chǎn)成本，并加大下游對(duì)上游的產(chǎn)能消化吸收力度。目前政策振興的短期目的是降低生產(chǎn)企業(yè)的原料成本，抵御低價(jià)進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，加大國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售力度，實(shí)施戰(zhàn)略儲(chǔ)存，并擴(kuò)大下游應(yīng)用領(lǐng)域，以幫助企業(yè)穩(wěn)步渡過(guò)目前的艱難時(shí)期。
我們預(yù)計(jì)，國(guó)家會(huì)投巨資加速項(xiàng)目建設(shè)，快速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化，快速實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品全球化，快速實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品普及化，快速實(shí)現(xiàn)資源產(chǎn)品高附加值化，快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化。尤其是目前已經(jīng)取得小批量生產(chǎn)的供不應(yīng)求高端技術(shù)產(chǎn)品將會(huì)得到國(guó)家的大力支持。如有機(jī)硅、工程塑料、電子材料等化工新材料，還有新型農(nóng)藥、化工中間體、專(zhuān)有化學(xué)品等。
不同領(lǐng)域區(qū)別對(duì)待
對(duì)于重消耗大宗產(chǎn)品領(lǐng)域，我們認(rèn)為應(yīng)該輕行業(yè)，重公司，主要關(guān)注有資產(chǎn)重組概念和打造一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)的上市公司，建議關(guān)注湖北宜化、川化股份和英力特。
我們認(rèn)為，即使國(guó)家振興化工產(chǎn)業(yè)，09年氯堿、甲醇、尿素行業(yè)盈利能力仍不會(huì)有太大改善。這主要是由于氯堿、甲醇、尿素產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，大多以煤頭為主，且國(guó)際氣頭產(chǎn)品價(jià)格仍處于低位，雖然可以得到國(guó)家扶持，但產(chǎn)品價(jià)格仍依舊會(huì)低位運(yùn)行，短期內(nèi)企業(yè)生存困境可能得到緩解，但是利潤(rùn)空間不會(huì)大幅上升，這三個(gè)領(lǐng)域的盈利空間與國(guó)際油價(jià)直接相關(guān)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷，導(dǎo)致行業(yè)前景渺茫。
而磷肥行業(yè)盈利能力在國(guó)家的政策支持下，高成本庫(kù)存原料消耗完畢后，收益將會(huì)大幅好轉(zhuǎn)，并且因?yàn)榱踪Y源的短缺，國(guó)際磷肥價(jià)格將會(huì)在消費(fèi)旺季后沖高趨穩(wěn)，對(duì)國(guó)內(nèi)磷肥價(jià)格會(huì)形成強(qiáng)有力的支撐，但是由于前期行業(yè)高成本原料庫(kù)存太多，09年業(yè)績(jī)也會(huì)受到嚴(yán)重影響。
對(duì)于精細(xì)化發(fā)展領(lǐng)域和資源短缺型產(chǎn)品領(lǐng)域，我們應(yīng)該輕公司，重行業(yè)。關(guān)注目前還沒(méi)有被市場(chǎng)充分重視的公司，首次推薦藍(lán)星新材、沙隆達(dá)和中信國(guó)安。我們預(yù)計(jì)國(guó)家或?qū)?huì)對(duì)化工新材料、精細(xì)磷化工領(lǐng)域、鉀肥、鋰鹽等投巨資大力發(fā)展，以替代進(jìn)口產(chǎn)品，滿足國(guó)內(nèi)需求；而對(duì)農(nóng)藥領(lǐng)域，國(guó)家也將加大力度促進(jìn)行業(yè)升級(jí)調(diào)整，保障行業(yè)健康發(fā)展，擺脫業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)，而對(duì)于染料領(lǐng)域，國(guó)家可能的出口退稅調(diào)整將會(huì)大大提高相關(guān)企業(yè)的盈利空間。
重點(diǎn)關(guān)注公司
藍(lán)星新材：作為化工新材料的龍頭企業(yè)，公司具有多條完善的新材料產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，并著重加快有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)上下游一體化的戰(zhàn)略部署，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，是一個(gè)值得長(zhǎng)期關(guān)注的戰(zhàn)略性投資品種。雖然公司預(yù)測(cè)08年將會(huì)出現(xiàn)大約在1.2億元—1.7億元的虧損額度，但主要是由于庫(kù)存原料成本價(jià)格過(guò)高，產(chǎn)品價(jià)格受市場(chǎng)觀望情緒影響急劇下降，由于這兩種因素將在09年都有所好轉(zhuǎn)，08年才是藍(lán)星新材最困難的時(shí)期。經(jīng)我們初步預(yù)測(cè)，藍(lán)星新材08-10年的EPS分別為-0.27元、0.65元和0.80元，給予公司09年18倍PE，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.7 元。由于國(guó)家必將會(huì)有強(qiáng)有力的政策來(lái)支持化工新材料的發(fā)展，而藍(lán)星新材囊括了我國(guó)化工新材料許多技術(shù)成果和工業(yè)化產(chǎn)品，再加上內(nèi)外兼并的獨(dú)特地位，藍(lán)星新材將首當(dāng)其沖地享受?chē)?guó)家的政策支持，所以首次給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。
中信國(guó)安：公司碳酸鋰業(yè)務(wù)受益國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)戰(zhàn)略。國(guó)家將實(shí)施新能源汽車(chē)戰(zhàn)略，推動(dòng)電動(dòng)汽車(chē)及其關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)化，中央財(cái)政安排補(bǔ)貼資金，支持節(jié)能和新能源汽車(chē)在大中城市示范推廣。碳酸鋰將受益于新動(dòng)力汽車(chē)的開(kāi)發(fā)和政策扶持。08年全年國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格平均在60000元/噸以上，隨著碳酸鋰需求不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)09年碳酸鋰價(jià)格仍可維持在60000元/噸左右的高價(jià)位。公司從鹽湖鹵水提取碳酸鋰的工藝生產(chǎn)成本很低，每噸在20000元以下，一旦公司2萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線正常投產(chǎn)后，公司的碳酸鋰生產(chǎn)規(guī)模將處于國(guó)內(nèi)之最。
湖北宜化：公司目前具備年產(chǎn)110萬(wàn)噸尿素、22萬(wàn)噸PVC、60萬(wàn)噸磷肥、9萬(wàn)噸季戊四醇和17萬(wàn)噸燒堿能力的主導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，形成了煤化工、磷化工和鹽化工三大主業(yè)并舉且融為一體的發(fā)展格局。
公司尿素產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，低成本優(yōu)勢(shì)能有效抵抗行業(yè)景氣度下降。公司原有煤頭尿素噸成本比行業(yè)內(nèi)的平均成本還低200元左右。特別值得期待的是湖北宜化控股51%的鄂爾多斯聯(lián)合化工104萬(wàn)噸尿素已于08年10月份建成投產(chǎn)，所用天然氣價(jià)（5年供氣合同）僅為0.85元/立方米，對(duì)應(yīng)成本不超過(guò)1100元/噸。
(中投證券)
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