兩天時間，出爐兩個PMI數(shù)據(jù)，冰火兩重天，“山寨數(shù)據(jù)”令市場虛驚一場。
4月2日晚，國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會公布聯(lián)合調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國3月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)達到52.4。而此前，知名外資投行里昂證券發(fā)布報告稱，中國3月份的PMI數(shù)據(jù)為44.8。
焦點：
兩版PMI數(shù)據(jù)“冷暖不一”
事實上，里昂證券公布的PMI統(tǒng)計數(shù)據(jù)一向與國家統(tǒng)計部門的數(shù)據(jù)“相左”。該公司發(fā)布的2月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)為45.1，1月份該數(shù)據(jù)為42.2，去年12月份則為41.2。與之對應，中國物流與采購業(yè)協(xié)會公布的PMI數(shù)據(jù)今年2月份為49.0、一月份為45.3，而去年12月份為41.2。除去年12月份的數(shù)據(jù)相同外，其他月份的兩個版本統(tǒng)計數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了明顯偏差。
此次原定周末公布的3月PMI數(shù)據(jù)提前發(fā)出，讓前一天還擔憂中國經(jīng)濟是否復蘇艱難的市場人士松了一口氣——由于PMI數(shù)據(jù)對宏觀經(jīng)濟的先導作用，以及50這個活躍線能否穿越意味著PMI本身的復蘇程度，“國家統(tǒng)計局版”和“里昂證券版”兩個PMI數(shù)據(jù)版本將近7個百分點的差異，對市場影響巨大。
有常年跟蹤外資投行報告的分析人士表示，外資投行本身的“利益訴求”極重，此前多家投行近期都曾對亞洲的國家和地區(qū)大肆唱空，在其輿論影響的背后，究竟謀求何種利益值得關注。
影響：
市場繃緊神經(jīng)
昨天，上海證券分析師許謹在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，對里昂證券的數(shù)據(jù)與國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)出現(xiàn)的大幅偏差也表示了不解。
許謹告訴記者，上海證券本身也購買了里昂證券的PMI數(shù)據(jù)庫，但是對方并沒有透露其采集樣本的詳細內(nèi)容，因此無法判斷究竟在何處有所差異。對于上述二者數(shù)據(jù)的偏差，上海證券也已經(jīng)向里昂證券咨詢原因所在。
“昨晚我們發(fā)布報告時還沒有看到統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今天早上才看到。”許謹表示，上海證券對3月份PMI數(shù)據(jù)的統(tǒng)計也是在50以上。許謹在4月3日發(fā)布的報告中表示，從指標上看，制造業(yè)已擺脫去年下半年以來的持續(xù)萎縮，與上個月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、現(xiàn)有訂貨和出口訂單等關鍵性指標指數(shù)繼續(xù)攀升。去年底去庫存化高峰過去之后，企業(yè)的生產(chǎn)和銷售正在逐步恢復暢通，下游需求已經(jīng)有所提振。
4月3日，里昂證券香港方面負責人表示制定相關報告的負責人在開會，無法接受記者采訪，對于報告內(nèi)容的組成也無法進一步解釋。
里昂證券頗似“愚人節(jié)玩笑”的悲觀數(shù)據(jù)的確對市場產(chǎn)生了較大影響——不少分析機構和學者都表示不很看好3月份的PMI指數(shù)，進而對經(jīng)濟刺激政策的效果表示了懷疑，有不少學者表示，3月份PMI數(shù)據(jù)很有可能出現(xiàn)較大的下跌。
而國家統(tǒng)計局當晚的迅速“回應”不僅對里昂證券的報告有所反饋，對市場的懷疑聲音也進行了“解答”。
原因：
數(shù)據(jù)樣本采集不同
興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委對于里昂證券和國家統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)分歧表示了理性的態(tài)度。
“從數(shù)據(jù)分歧角度觀察，里昂的數(shù)據(jù)應該包含了更多中小企業(yè)，而官方數(shù)據(jù)則應該包含更多的國有大中型企業(yè)?！濒斦硎荆瑖医y(tǒng)計數(shù)字跨越了50這個分界線，如果從采購樣本不同的角度看，國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)的良好證明國有和國有控股公司率先受益于擴張型的財政政策，比如鋼鐵、水泥等行業(yè)，而里昂證券的數(shù)據(jù)則意味著中小企業(yè)尚未有較大程度的復蘇。
魯政委認為，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)無疑在總體數(shù)值和統(tǒng)計樣本上更加全面，但是其中國有企業(yè)的比重很高，“國字頭”企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了回暖，不過，由于一季度市場處于歷史低點，從GDP角度觀察，2008年12月份6.8%的增長也應該是近期歷史低點。想要繼續(xù)觀察PMI數(shù)據(jù)對于宏觀經(jīng)濟的影響如何，還要再看二季度的數(shù)據(jù)。
此前，里昂證券相關人士曾公開表示，其在中國的數(shù)據(jù)樣本采集主要是面向中國400多家制造業(yè)廠商的采購主管，其有效問卷回收平均在300～350家左右。而國家統(tǒng)計局的PMI調(diào)查企業(yè)自2005年未發(fā)生變化，且有效問卷回收率是100%。
【專家觀點】誰更權威
“國家統(tǒng)計局版”和“里昂證券版”PMI指數(shù)哪個更權威？對此，銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾坦言，“顯然，誰也不會比中國自己對于數(shù)據(jù)的掌握、經(jīng)濟形勢的判斷更權威。里昂證券只是一個很小的公司，并非法定機構，公信力和影響力不足，我們憑什么要看它的數(shù)據(jù)呢？”
左小蕾表示，從今年1月份就可以觀察到中國的PMI指數(shù)出現(xiàn)上漲。作為經(jīng)濟領先指標，PMI往往對宏觀經(jīng)濟未來3～6個月的發(fā)展有影響，不過，雖然3月份的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)了超過50這個活躍線的上升，也不要過于樂觀，而是要繼續(xù)觀察構成PMI數(shù)據(jù)中那些穩(wěn)定指標是否能夠繼續(xù)穩(wěn)定，政府投資注入的項目復蘇是否能夠持續(xù)。
眾所周知，PMI是國際通行的制造業(yè)景氣指數(shù)，由新訂單、產(chǎn)出、庫存、就業(yè)、供應商供貨時間等指數(shù)綜合加權而成。50是該數(shù)據(jù)活躍度的分界線，如果在50以上意味著經(jīng)濟總體出現(xiàn)擴張、更有活力，低于50則意味著經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。在今年3月份PMI數(shù)據(jù)出臺之前，中國市場該數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)8個月低于50。
“統(tǒng)計數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差過大則不正?！?，有不愿透露姓名的市場人士表示，將近7個百分點的數(shù)據(jù)差異，令統(tǒng)計樣本的有效性本身被懷疑。另外，里昂證券對于中國經(jīng)濟的復蘇一貫不夠樂觀，在4萬億經(jīng)濟刺激和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃推出后，中國政府對于保“8”表示了積極態(tài)度，而里昂證券認為2009年中國的GDP只有5.5%才合理。
另外，不看好亞洲市場似乎是里昂證券的一貫態(tài)度，被稱為“語不驚人死不休”的該公司，今年對多家中國公司評級銳減——由于出口銳減，預計中國臺灣今年的經(jīng)濟增長為負的11%，中國香港今年的增長為負的5%、韓國今年的經(jīng)濟增長為負的7%，新加坡全年的經(jīng)濟增長為負的10%。事實上，上述多個地方的經(jīng)濟皆出現(xiàn)了較其他地方更大的反彈。
或者，同樣由里昂證券經(jīng)濟研究部主管斐思偉(EricFishwick)發(fā)布的中國報告，市場也該好好掂量一番。
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