美國摩根士丹利公司高官魯奇爾-夏爾馬日前在媒體撰文指出，中國股市離2007年10月的高位仍有很長距離，但如果看看北京或是重慶街頭路人的情緒便知，股價處于新高的是中國政府這只股票。中國的中產(chǎn)階級現(xiàn)在堅信，中國政府能夠?qū)崿F(xiàn)它想實現(xiàn)的任何計劃。美國《新聞周刊》網(wǎng)站5日以《中國政府這只股票股價正高》為題播發(fā)了夏爾馬的這篇文章。
很多人顯然被去年秋天的全球金融危機所震動，今年初大家對就業(yè)和收入前景普遍感到焦慮。但是中國人對政府的大規(guī)模刺激計劃以及隨之帶動的投資復蘇感到如此驚喜，以至于2008年的嚴重危機現(xiàn)在看起來似乎只是中國走向更加繁榮的長征中的一個插曲。
中國是最早開始采取行動限制增長的國家。中國的決策者擔心，2009年上半年超過1萬億美元新增貸款中的大部分沒有進入實體經(jīng)濟(銀行的貸款總額是GDP的1.5倍)。這些新增貸款中大約有10%到20%進入了中國股市。現(xiàn)在銀行業(yè)監(jiān)管者開始收緊放貸，中央銀行正在從金融系統(tǒng)中抽走過剩的流動性。
中國政府為了有更加正常的經(jīng)濟環(huán)境而給經(jīng)濟降溫、重新制定政策，這是正確的。為了在過去30年保持大約年均1 0%的經(jīng)濟增速，中國在發(fā)展曲線上已經(jīng)走得太遠。和其他產(chǎn)生經(jīng)濟奇跡的國家，比如在工業(yè)化階段的日本、韓國一樣，中國的發(fā)展速度必將放慢。此外，由于中國在世界市場中占了相當大的份額，再加上美國等主要購買者經(jīng)濟前景不佳，中國過去的出口繁榮將很難延續(xù)。
如果中國要保持10%的增速，那么過度投資導致的失衡必將在未來給經(jīng)濟帶來重大風險。中國需要鼓勵消費讓經(jīng)濟平衡，這是一種普遍的誤解。的確，中國的消費目前占GDP的比例不到40%，這大大小于日本和其他亞洲國家在類似發(fā)展階段時55%到60%的比例，但問題主要是過度投資而不是消費過低。自1980年以來，中國的消費一直以比較健康的每年1 5%的速度增長，很難讓消費增速更快。但是從2002年到2008年，中國每年的投資增速超過25%，高于前20年21%的年均增速。這讓投資占G DP的比例超過了4 0%---這個速度對其他國家來說很難持續(xù)。
現(xiàn)在，在政府年初的大規(guī)模刺激計劃之后，中國的投資占GDP比例增加到了史無前例的近50%。這個亞洲巨人需要對投資過度進行降溫，否則過高財務杠桿作用可能帶來泡沫破裂的風險。在這方面，中國必須加強債券市場的作用，將資金引入私營部門；給予資本市場更多自由，允許過剩的流動性走向海外。雖然中國在年初用極其大膽的刺激措施穩(wěn)定全球經(jīng)濟的作用不可低估，但它在目前的重點是必須對它自己的增長降溫。
對于中國的領(lǐng)導層來說，為了保住在經(jīng)濟上作出杰出成績的聲譽，它必須至少和過去30年做得一樣好。畢竟政府這只股票是以完美來定價的。
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