趨勢(shì)之九：資本市場(chǎng)趨于國際化
資本市場(chǎng)國際化程度的提高，將提升我國在全球資本市場(chǎng)的份額和地位
未來10年，中國資本市場(chǎng)將進(jìn)一步向市場(chǎng)化、國際化方向發(fā)展，基本完成從“新興加轉(zhuǎn)軌”向成熟市場(chǎng)的過渡，初步形成完善的、多層次的資本市場(chǎng)格局。
我國資本市場(chǎng)的深度和廣度將大為拓展，股票、債券、商品期貨和金融衍生品市場(chǎng)全面發(fā)展，市場(chǎng)層次更為豐富，在全球資本市場(chǎng)的地位和作用不斷發(fā)展、提升，成為與中國經(jīng)濟(jì)地位相匹配的、在全球資本市場(chǎng)中占有舉足輕重地位的國際化的資本市場(chǎng)。
未來10年，上海將躋身于國際上為數(shù)不多的幾個(gè)市場(chǎng)種類比較完備的金融中心，形成包括股票、債券、貨幣、外匯、商品期貨、OTC衍生品、產(chǎn)權(quán)交易等在內(nèi)的金融市場(chǎng)體系。創(chuàng)業(yè)板主戰(zhàn)場(chǎng)在深圳。創(chuàng)業(yè)板上市公司將給中國經(jīng)濟(jì)中最具活力的中小企業(yè)注入生機(jī)。
2020年，滬深市場(chǎng)市值將達(dá)到80—100萬億元人民幣，比目前翻兩番，上市公司數(shù)量有望從目前的1638家增加到5000家。機(jī)構(gòu)投資者快速發(fā)展，其中共同基金、信托基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)基金和社保資金等機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)上的份額將占到90%左右。
屆時(shí)債券市場(chǎng)規(guī)模將超過股票市場(chǎng)，可能會(huì)是股票市場(chǎng)規(guī)模的2至4倍，債券融資占國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)部門融資的比重將從目前的10.8%提高到35%以上。
更多的大宗商品期貨品種將陸續(xù)推出，能源、金屬、農(nóng)糧畜牧產(chǎn)品等期貨品種日趨完善。金融衍生品，如股指期貨、利率期貨、債券期貨和外匯期貨也相繼推出。
在我國資本市場(chǎng)廣度和深度擴(kuò)展的同時(shí)，其市場(chǎng)化改革到2020年也將基本完成。
市場(chǎng)各主體分工更加明確。一是市場(chǎng)在產(chǎn)品、交易工具、募集方式以及監(jiān)管要求上，將具有可供投資者選擇的多個(gè)層次。二是監(jiān)管部門的主要職能將從目前代替市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人和投資者作實(shí)質(zhì)性判斷和審批，轉(zhuǎn)變?yōu)橥晟聘魇袌?chǎng)的監(jiān)管規(guī)則并監(jiān)督市場(chǎng)參與者執(zhí)行。三是投資者可視其需要自主選擇參與哪個(gè)金融市場(chǎng)，而不是像現(xiàn)在這樣由監(jiān)管部門決定其參與哪個(gè)市場(chǎng)以及如何參與。
未來10年，外國企業(yè)和投資者將不斷進(jìn)入中國市場(chǎng)。兩年之內(nèi)，外國企業(yè)很可能有望獲準(zhǔn)在國內(nèi)資本市場(chǎng)上市融資。預(yù)計(jì)到2020年，上交所上市的境外公司比率將達(dá)15%左右，約為1000家左右，其中世界500強(qiáng)至少有50家；B股市場(chǎng)將有可能與A股合并；同時(shí)更多優(yōu)秀的外國企業(yè)可以在債券市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券。
隨著資本流動(dòng)限制的逐漸放松和外匯管制的不斷改革，資金雄厚的機(jī)構(gòu)投資者將在全球范圍內(nèi)尋求投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)到2020年，境外的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)成為上海、深圳等市場(chǎng)的重要參與者，在中國大陸資本市場(chǎng)掌管投資資金將超過2000億美元。
外國投資者將成為國內(nèi)資本市場(chǎng)的重要參與者。中國國債將成為外國央行外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的一部分，我國的企業(yè)債也將成為大型金融機(jī)構(gòu)全球資產(chǎn)組合的組成部分。其次，人民幣“外國債券”，即國外政府、企業(yè)在中國大陸發(fā)行以人民幣為面值的債券，市場(chǎng)規(guī)模將越來越大。第三，到2020年在海外還將出現(xiàn)相當(dāng)規(guī)模的人民幣“歐洲債券”市場(chǎng)，我們認(rèn)為中國香港最有可能成為人民幣“歐洲債券”的主要市場(chǎng)，上海也將為人民幣“歐洲債券”交易提供離岸市場(chǎng)服務(wù)。
趨勢(shì)之十：城鎮(zhèn)化率將接近六成
戶籍制度將逐步開放，中小城市將成為吸納農(nóng)村人口轉(zhuǎn)移的主力。
未來10年，我國城鎮(zhèn)人口將達(dá)到八億，城鎮(zhèn)化率將接近60%。與發(fā)達(dá)國家普遍的80%的城鎮(zhèn)化率仍有很大差距。
戶籍制度將逐步開放，尤其在中小城市。中小城市將成為吸納農(nóng)村人口轉(zhuǎn)移的主力。
計(jì)劃生育政策將長期實(shí)行，因此城鎮(zhèn)人口自然增長率很低，城鎮(zhèn)人口增加與過去20多年一樣，將主要來自農(nóng)村人口的轉(zhuǎn)移。
按戶籍計(jì)算，我國目前城鎮(zhèn)人口不到五億，比常住人口少一億多。這一億多城鎮(zhèn)常住人口屬于“不完全遷移”，其特點(diǎn)是單身、短期流動(dòng)，人在城市工作，其家庭、消費(fèi)、權(quán)利行使和保障都在農(nóng)村地區(qū)進(jìn)行。這部分“不完全遷移”人員今后若得不到制度設(shè)計(jì)的保障，將成為中國社會(huì)重大的不穩(wěn)定因素。
因此，現(xiàn)有戶籍制度的改革以及相關(guān)的配套公共服務(wù)的完善是大勢(shì)所趨。預(yù)計(jì)未來我國戶籍制度改革進(jìn)程將加快，進(jìn)一步清除農(nóng)村進(jìn)城務(wù)工勞動(dòng)力在城市落戶的體制和制度障礙。由此，今后10年我國實(shí)際城鎮(zhèn)化率將從目前的約37%提高到42%以上。
但現(xiàn)有的戶籍制度不可能完全取消，否則我國將出現(xiàn)其他不少發(fā)展中國家出現(xiàn)的城市大規(guī)模貧民窟的現(xiàn)象。
由于戶籍制度在大城市放開的阻力較大，而且如果就業(yè)環(huán)境允許，農(nóng)民更愿意選擇離家較近的城市實(shí)現(xiàn)永久性遷移。預(yù)計(jì)今后更多的資源將向中小城市分配，擴(kuò)大其就業(yè)容納能力，改善其生活環(huán)境，加強(qiáng)其公共服務(wù)水平，使這些城市的戶籍制度有條件向進(jìn)城務(wù)工人員徹底放開。
城市化進(jìn)程將推動(dòng)中國農(nóng)民人均收入的增長。隨著進(jìn)城務(wù)工農(nóng)民的加速增加，非農(nóng)務(wù)工收入占農(nóng)村居民收入的比例目前約為40%，預(yù)計(jì)未來10年將提高到50%。考慮到相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“完全遷移”，其收入增長將劃歸城市部分，因此原有農(nóng)村居民的收入增長將比統(tǒng)計(jì)中的農(nóng)村居民收入增長更快。
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