后危機(jī)時(shí)代各國(guó)復(fù)蘇步伐不同 貨幣政策出現(xiàn)變數(shù)
與2008年各國(guó)齊齊開足馬力“印鈔票”不同，后危機(jī)時(shí)代的各國(guó)貨幣政策開始分化。上周十國(guó)議息后，無一國(guó)加息。這使得開年就收縮貨幣政策的中國(guó)陷入尷尬境地，四大矛盾給加息前景增添了變數(shù)。
雖然今年被認(rèn)為是“退出”年，但包括美國(guó)、日本在內(nèi)的十國(guó)上周議息后，無一國(guó)加息，只有印度提高存款準(zhǔn)備金率，而匈牙利則宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。面對(duì)這一局面，在開年初即選擇了提高存款準(zhǔn)備金率和央票利率等緊縮政策的中國(guó)，在未來的貨幣政策上陷入了左右為難的境地。
央行上周五表示，2010年宏觀調(diào)控面臨的局勢(shì)更為復(fù)雜。商務(wù)部副部長(zhǎng)鐘山表示，中國(guó)保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的難度加大。摩根大通董事總經(jīng)理龔方雄則對(duì)本報(bào)記者表示，今年貨幣政策選擇隨時(shí)都有出錯(cuò)可能，因?yàn)闊o論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，多方利益訴求看起來都非常難以兼顧。
矛盾1 通脹與寬松貨幣政策
央行在最新報(bào)告中指出，信貸存量較高等因素將對(duì)今年最終物價(jià)水平產(chǎn)生上漲壓力,但2010年中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。監(jiān)管層稱今年中國(guó)將新增7.5萬億元信貸，雖然小于去年的9.6萬億元，但相當(dāng)于2007年4萬億的幾乎兩倍。
然而與此同時(shí)通脹也似乎在悄悄抬頭。去年12月份全國(guó)CPI同比增長(zhǎng)1.9%，上漲軌跡甚至比2007年夏天時(shí)還要陡峭。龔方雄等經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)中國(guó)的CPI會(huì)達(dá)到3%左右。北京龍洲經(jīng)訊董事總經(jīng)理葛藝豪表示，有關(guān)部門對(duì)通脹威脅的反應(yīng)向來很慢，到今年四五月份，通脹率可能會(huì)超過5%。澳新銀行的劉利剛甚至預(yù)計(jì)今年的通脹率最高能升至8.6%。
對(duì)此，央行指出今年要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡投放,著力提高貨幣政策的針對(duì)性和靈活性。
矛盾2 加息與熱錢流入
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度仍存不確定性，令相當(dāng)多國(guó)家對(duì)寬松貨幣政策的退出仍十分謹(jǐn)慎。標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Wyss對(duì)本報(bào)記者說，金融市場(chǎng)仍然緊張及上升的失業(yè)率可能令美聯(lián)儲(chǔ)在年中之前保持利率不變。日本甚至稱對(duì)未來采取更多寬松政策持開放態(tài)度。
中國(guó)一旦加息，與歐美等國(guó)的息差就更大，加上人民幣今年有升值的預(yù)期，熱錢更是會(huì)堅(jiān)定地涌入。
2009年全年外匯儲(chǔ)備增加4531億美元，扣除同期貿(mào)易順差1960.7億美元和實(shí)際利用外資900.3億美元，差額為1670億美元。于是超千億“熱錢”流入國(guó)內(nèi)的說法也就由此流傳開來。
由于擔(dān)心加息會(huì)吸引更多資本流入，政府將更多依賴于直接信貸控制；當(dāng)通脹率高于存款利率時(shí)才考慮加息，或者是只提高貸款利率。
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