需求
全年發(fā)電增速將到10%以上
決定電企盈利的另一因素則是發(fā)電量，而2010年這一數(shù)據(jù)將明顯向好。中電聯(lián)判斷，由于上年基數(shù)作用，以及投資拉動(dòng)作用逐步有所減弱，預(yù)計(jì)今年電力消費(fèi)增長將呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”的基本走勢，預(yù)計(jì)上半年全社會(huì)累計(jì)用電量增速緩慢下降到低于20%；以2009年全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)快報(bào)為計(jì)算基數(shù)，2010年全年電力消費(fèi)同比增長9%，達(dá)到3.97萬億千瓦時(shí)左右。
值得注意的是，中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)部主任薛靜告訴本報(bào)記者，“即使受地產(chǎn)調(diào)控影響，電力消費(fèi)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，一些高耗能行業(yè)仍將頂起用電量的增長，因此，總體來看，電力消費(fèi)增長率在9%左右?！?/p>
而目前不少主流券商紛紛將這一預(yù)期調(diào)高到10%以上，也從另一個(gè)角度印證今年發(fā)電量增長的良好態(tài)勢。不過，業(yè)界普遍認(rèn)為，發(fā)電量增長難以覆蓋電煤上漲的成本，如果上網(wǎng)電價(jià)不調(diào)整，火電行業(yè)全年將呈現(xiàn)雖增收卻無利的狀態(tài)。
政策
水火電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整方案有望年內(nèi)出臺(tái)
然而，對于這個(gè)高度政策管制的行業(yè)，影響電企盈利的首要因素依然是政策。上海證券報(bào)記者獲悉，下半年火電、水電上網(wǎng)電價(jià)皆有望上調(diào)，目前水電價(jià)格調(diào)整方案已經(jīng)上報(bào)。而居民階梯電價(jià)、高耗能企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行高差別電價(jià)方面，政策籌備時(shí)間較長，籌備方案工作較成熟，有望三季度以前推出。
從政策面看，國務(wù)院和發(fā)改委紛紛將包括電力價(jià)格改革在內(nèi)的價(jià)格改革工作作為今年的重點(diǎn)。毫無疑問，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)是2010年中央經(jīng)濟(jì)工作的主線，這里面，資源價(jià)格改革既是重要方向也是重要手段，在有效控制通脹水平的情況下，這項(xiàng)改革將會(huì)堅(jiān)決推進(jìn)。
從宏觀經(jīng)濟(jì)看，央行傳遞的緊縮信號(hào)將為資源價(jià)格改革創(chuàng)造有利環(huán)境。央行在半年不到的時(shí)間連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也向市場傳遞出了明確的緊縮信號(hào)，有助于抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)緊縮力度在二季度將維持前期勢頭。且業(yè)界普遍認(rèn)為，上半年末，雙率齊動(dòng)的可能性非常大。
本報(bào)記者獲悉，近期發(fā)改委有關(guān)部門針對五大發(fā)電集團(tuán)及旗下電廠經(jīng)營情況進(jìn)行了調(diào)研，由于煤價(jià)上漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用提高、地方政府實(shí)施優(yōu)惠電價(jià)等因素影響，一季度五大發(fā)電集團(tuán)已經(jīng)出現(xiàn)了大面積虧損。
不過，最終調(diào)價(jià)也不太可能是單純的煤電聯(lián)動(dòng)，將會(huì)綜合考慮煤炭價(jià)格、發(fā)電企業(yè)經(jīng)營狀況、電網(wǎng)承受能力等因素進(jìn)行調(diào)價(jià)，具體確定上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)是同步上調(diào)還是不同步上調(diào)，如不同步，將厘定電網(wǎng)企業(yè)的消化比例。政策部門也比較擔(dān)心煤電聯(lián)動(dòng)會(huì)導(dǎo)致煤價(jià)、電價(jià)循環(huán)漲價(jià)的負(fù)向激勵(lì)效果。從調(diào)價(jià)程序啟動(dòng)到方案出臺(tái)中間有一段時(shí)間，目前尚無程序啟動(dòng)的跡象。政策部門需要繼續(xù)觀察二季度發(fā)電企業(yè)盈利數(shù)據(jù)。
板塊
價(jià)值洼地顯現(xiàn)
盡管長期低迷在“U”型底部，但是依然不能忽視電力板塊“咸魚翻身”的可能，特別是現(xiàn)今的電力板塊價(jià)值洼地已然顯現(xiàn)。尤其值得注意的是，板塊存在電價(jià)調(diào)整帶來的重大交易性機(jī)會(huì)的可能。
從4月中旬以來，大盤出現(xiàn)明顯調(diào)整，電力股雖然也出現(xiàn)下跌，但是相對收益明顯。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，一個(gè)月來電力板塊跑贏大盤5個(gè)百分點(diǎn)。
從個(gè)股來看，市盈率(PE)已經(jīng)處于低點(diǎn)，特別是市凈率(PB)已非常低。比如，長江電力PB為2倍，PE為20倍。華能國際PE為20倍，但PB僅為1.6倍；深圳能源PE為15倍，PB僅為1.6倍；申能股份PE為15倍，PB僅為1.5倍；國電電力PE不到20倍，PB不到2.5倍；穗恒運(yùn)APE僅為12倍。
分析人士認(rèn)為，多數(shù)電力公司在大幅下跌后絕對價(jià)值已經(jīng)非常明顯，同時(shí)，而隨著政策環(huán)境的改善，特別是電價(jià)的調(diào)整，也將獲得較大交易性機(jī)會(huì)。上海證券報(bào)
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