政策庇護(hù)傘不再
既是市場(chǎng)的評(píng)判員，又是市場(chǎng)的利益分享者，穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的這種特殊位置還得益于監(jiān)管層的政策庇護(hù)。
既是市場(chǎng)的評(píng)判員，又是市場(chǎng)的利益分享者，穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的這種特殊位置還得益于監(jiān)管層的政策庇護(hù)。
美國的證監(jiān)會(huì)規(guī)定，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒有被監(jiān)管義務(wù)。
2006年美國新頒布的《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革法》規(guī)定，SEC無權(quán)干涉評(píng)級(jí)公司的決定，其監(jiān)管目標(biāo)集中在如何引入競爭，并加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表和評(píng)級(jí)規(guī)則的管理。
同時(shí)，美國把“三大巨頭”──標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)列入NRSROs（“全國認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織”） 。NRSROs實(shí)際上為他們提供了特殊的保護(hù)地位，其規(guī)定凡參加的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，投資者不但無權(quán)起訴，即使評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)犯錯(cuò)，也不會(huì)受到任何制裁。
美國政府及監(jiān)管部門對(duì)NRSROs評(píng)級(jí)結(jié)果的日益倚重，使得證券發(fā)行人或投資者在發(fā)行、購買或持有相關(guān)證券時(shí)出于對(duì)監(jiān)管目標(biāo)的依靠，不得不考慮或受制于NRSROs評(píng)級(jí)。
“監(jiān)管特許”加強(qiáng)了NRSROs的市場(chǎng)影響力，強(qiáng)化了其在資本市場(chǎng)的話語權(quán)。憑借NRSROs的壟斷地位及NRSROs評(píng)級(jí)的監(jiān)管基準(zhǔn)屬性，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果，直接影響或決定相關(guān)證券發(fā)行人的融資機(jī)會(huì)及成本、機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)組合以及受監(jiān)管實(shí)體的合規(guī)成本。
而許多國家在制定監(jiān)管目標(biāo)時(shí)，要求參考“國際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”的評(píng)級(jí)結(jié)果，形成了NRSROs在美國國內(nèi)以及在全球范圍內(nèi)的壟斷力量。
此外，雖無明確限制的法規(guī)條例，但美國監(jiān)管當(dāng)局一直嚴(yán)格“把關(guān)”，令外國信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入美國市場(chǎng)處處碰壁。以2003年美國證監(jiān)會(huì)的公開聲明為例：“一些人相信由少數(shù)幾個(gè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)長期獨(dú)占是新進(jìn)入者難以拓展業(yè)務(wù)的首要原因，還有一個(gè)事實(shí)是市場(chǎng)也許并不需要超過兩個(gè)或三個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)”。
日本最大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)R&I早于1998年起申請(qǐng)進(jìn)入美國市場(chǎng)，但花了近10年才能夠成功，但開展業(yè)務(wù)時(shí)仍受到許多不成文的規(guī)則限制。
但隨著立法機(jī)關(guān)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的緊追不放，原來庇佑著三大巨頭的政策大傘也突然收起了。
6月16日，美國參眾兩院議員通過議案，由美國證監(jiān)會(huì)設(shè)立一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品安排指定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，提供初次評(píng)級(jí)。
中介機(jī)構(gòu)將研究以抽簽或輪轉(zhuǎn)等機(jī)制，向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分派工作，亦會(huì)考慮過往表現(xiàn)良好的小型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，在日后可獲分配更多評(píng)級(jí)工作。
事實(shí)上，這避免了以往結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行商可以自行選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，同時(shí)由于“發(fā)行人支付模式”引發(fā)的利益沖突。
6月16日，參議院同時(shí)通過另一修訂案，除去對(duì)“三大巨頭”──標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)作為NRSROs成員所獲得特殊的保護(hù)。
同時(shí)，在美國評(píng)級(jí)市場(chǎng)準(zhǔn)入層面也開始出現(xiàn)變化，在次貸危機(jī)發(fā)生后，美國證監(jiān)會(huì)加速批準(zhǔn)了一些已經(jīng)申請(qǐng)NRSRO多年，但一直未獲得批準(zhǔn)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，它們是伊根瓊斯評(píng)級(jí)公司（Egan-Jones Rating，2007年12月）、雷斯金融公司（Lace Finance，2008年2月）和實(shí)點(diǎn)公司（Realpoint，2008年6月）。(南方網(wǎng)-21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
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