鋼研高納：業(yè)績略低于預期買入評級
事件：營業(yè)利潤同比增長21.47%
2010年1至3季度，公司營業(yè)收入21，551.13萬元，同比增長8.05%；營業(yè)利潤3，641.07萬元，同比增長21.47%。歸屬于公司普通股股東的凈利潤3，090.73萬元，同比增長13.86%?；久抗墒找?.262元。
點評：業(yè)績略低于預期、募投項目進度推遲
財務：業(yè)績略低于預期
公司歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長13.86%，當季度的營業(yè)收入同比下滑6%，略低于預期。但是公司各項業(yè)務毛利進展順利，1-3季度毛利率逐步增加，分別為25.89%、25.93%及27.80%。
業(yè)務：業(yè)務結構穩(wěn)定、變形高溫合金存在較大的增長空間
公司的各項業(yè)務相對比較穩(wěn)定，鑄造高溫合金業(yè)務同比增長了11.3%，相對平穩(wěn)，變形高溫合金渦輪盤合同額增長較大，目前已經(jīng)接近去年全年水平。大型難變形渦輪盤今年進入小批量生產(chǎn)階段，為未來的持續(xù)增長提前埋下布局。
募投項目：項目進展偏慢、原來計劃于2010年底投入生產(chǎn)的航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品項目推遲到2011年底。
公司看點：內(nèi)外擴張發(fā)揮技術優(yōu)勢
公司作為高溫合金領域的高新技術企業(yè)，其技術實力為其帶來持續(xù)增長的核心競爭力；另一方面，公司公告中提到“物色合作伙伴共同創(chuàng)業(yè)，并購相關企業(yè)，盡快擴大生產(chǎn)規(guī)?！?，目前公司的訂單量相對比較充足，募投項目進展較慢，如果能夠通過橫向并購擴張的方式，以充分發(fā)揮公司的技術優(yōu)勢，將帶動公司的快速成長。
預計2010年至2012年，三年EPS分別為0.44元，0.56元，0.67元，鑒于公司的技術領先，壁壘較強，公司的募投項目將為公司提供持續(xù)穩(wěn)定增長的動力，維持公司買入評級。
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