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央行首提適時適度進行預調微調 存準率下調概率上升
關鍵詞： 央行 理財產(chǎn)品 資金面 央票 理財資金 時間窗口 存款準備金率 CPI 經(jīng)濟增長 經(jīng)濟體
稱CPI同比漲幅有繼續(xù)回落的可能；貨幣政策近期已開始逐步微調
昨天，央行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并首次提出適時適度進行預調微調。對比二季度的措辭，央行并未提及“把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”，調控重心發(fā)生微妙變化。
物價穩(wěn)定基礎不牢固
在一系列政策措施綜合作用下，物價過快上漲的勢頭得到初步遏制。CPI自8月起連續(xù)回落，10月份跌至5.5%。央行認為，8月份以來CPI環(huán)比增速顯現(xiàn)放緩跡象，目前看同比CPI漲幅有繼續(xù)回落的可能。若國內外經(jīng)濟增長進一步放緩，物價漲幅回落還可能加快。不過央行仍然認為未來物價走勢仍有不確定性，物價穩(wěn)定的基礎還不牢固。
“當前物價仍在較高水平，尤其是在全球極度寬松的貨幣條件仍將持續(xù)、前兩年國內需求擴張較快的大環(huán)境下，通脹預期短期內難以輕易改變?！毖胄斜硎?。此外，目前經(jīng)濟內在擴張的壓力依然存在，物價調控不能松懈，需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。
中國勞動力成本、服務業(yè)及非貿(mào)易品價格等可能會有持續(xù)和剛性上升的過程，資源性產(chǎn)品價格也有待理順，這些因素都可能會加劇通脹預期，物價對總需求擴張的敏感性也會更強。
第一創(chuàng)業(yè)證券分析師宋啟超表示，由于前期緊縮的持續(xù)，加上食品價格季節(jié)性等因素，通脹正處于階段性的快速下降進程，明年通脹形勢將明顯好轉，中國將告別高通脹時代。
貨幣政策微妙變化
CPI逐步回落之際，貨幣政策的方向也發(fā)生微妙變化。在三季度貨幣政策報告對于下一階段調控思路表述中，今年一、二季度報告中重點提出的“把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”并未出現(xiàn)。
央行昨天表示，以加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內外經(jīng)濟金融形勢發(fā)展變化，把握好政策的力度和節(jié)奏，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，適時適度進行預調微調，鞏固經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢頭，保持物價總水平基本穩(wěn)定，加強系統(tǒng)性風險防范。
近期，央行已經(jīng)開始逐步微調貨幣政策。央票利率連續(xù)三期下降，10月份信貸投放環(huán)比大幅上漲20%，資金面緊張局面得以緩解。
銀河證券研究報告指出，調控政策的關注點開始出現(xiàn)一些微妙的變化——從抑制通脹逐步向兼顧經(jīng)濟增長轉變，貨幣政策工具操作已進入前瞻把握和審慎平衡的階段。
- 分析
存準金率下調概率上升
通脹的回落，為政府在通脹和經(jīng)濟增長之間尋找平衡提供了空間。近期央行也頻頻釋放微調信號，而專家預測最快今年年底央行將下調存款準備金率。
澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛認為，面臨著通脹下降，但經(jīng)濟增速卻因為外界形勢不明朗和房地產(chǎn)市場降溫等因素可能迅速下滑的大環(huán)境，中國應該盡快放松貨幣政策，來保證經(jīng)濟的軟著陸。他預測央行將很快調降存款類金融機構的存款準備金率，本月底或者下月初召開的中央經(jīng)濟工作會議將是關鍵時間窗口。
國泰君安分析報告指出，1年期央票利率低于同期的定期存款利率已經(jīng)釋放了降息的信號，預計接下來將會看到存準率的下調、然后是基準利率的下降。目前年底下調存準率的概率顯著上升，而2012年1季度以后存在降息可能。
但匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，目前下調存款準備金率為時尚早，他表示，但從短期來看，政策完全反轉的時機尚未成熟，畢竟目前的通脹率仍高于4%的官方目標。更重要的是，最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟增速依然保持在8.5%-9%的水平，政府還沒有必要通過降息或下調存款準備金率等方式全面放松貨幣政策。野村證券指出，今年內央行將保持存款準備金率和基準利率不變，但會通過公開市場進行微調。
動態(tài)、差別的存款準備金率調控方式可能成為央行的首選。央行昨天在報告中也透露“繼續(xù)實施差別準備金動態(tài)調整措施”。劉利剛認為，為了給中小企業(yè)減負，央行將對中小型銀行采取幅度更大的準備金率調降幅度。
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