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2012年01月06日14:41 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

（二）總需求持續(xù)放緩、發(fā)電量減速造成工業(yè)連續(xù)下滑

1、總需求放緩導(dǎo)致工業(yè)增速下滑

規(guī)模以上工業(yè)增加值增速的走勢與總需求狀況密切相關(guān)。需求狀況是企業(yè)決定生產(chǎn)規(guī)模時(shí)需要考慮的最重要的因素，因此總需求的增速直接決定了規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速的走勢。從歷史數(shù)據(jù)來看，根據(jù)固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售額以及出口增速擬合的總需求增速與規(guī)模以上工業(yè)增加值的名義增速走勢非常一致。

在9月份出現(xiàn)工業(yè)增速反彈后，工業(yè)增速出現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月回落，符合我們的預(yù)期，主要是受到總需求持續(xù)放緩的影響。11月份，出口增速進(jìn)一步回落至13.8%，固定資產(chǎn)投資增速下滑至21.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售增長17.3%。與此同時(shí)，11月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.5%，較上月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，側(cè)面反映了需求疲軟造成企業(yè)處于被動(dòng)補(bǔ)庫存階段；11月PMI新訂單指數(shù)跌至47.8%，而該指數(shù)回落至50%以下的情況只出現(xiàn)在2008年下半年至2009年初的全球金融危機(jī)最深重的階段，表明制造業(yè)國內(nèi)外市場需求趨緩，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力不足，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體有所回落，尤其是大型企業(yè)回落明顯，這充分反映了需求惡化程度可能比較嚴(yán)重。

2、發(fā)電量增速下降是重工業(yè)增速下降的主因

發(fā)電量增速下滑可能是造成重工業(yè)增速明顯下降的主要原因。重工業(yè)的耗電量顯著高于輕工業(yè)，因此重工業(yè)增速與發(fā)電量增速關(guān)系更加密切，近期發(fā)電量增速大幅下滑是造成重工業(yè)增速顯著回落的主要原因。從地區(qū)來看，11月份東部地區(qū)工業(yè)增加值同比增速較上月下降了1個(gè)百分點(diǎn)，中西部地區(qū)工業(yè)增速回落有限，這也與東部地區(qū)電力短缺比較嚴(yán)重有關(guān)。

（三）工業(yè)增長未來數(shù)月仍將進(jìn)一步回落

工業(yè)企業(yè)進(jìn)入被動(dòng)加庫存階段。近期規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計(jì)同比增速再創(chuàng)新高，但主營業(yè)務(wù)收入增速卻出現(xiàn)了明顯回落。10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計(jì)同比增長24.2%，較上月提高了0.05個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存累計(jì)增速處于歷史高位，11月份規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)達(dá)到53.1%的高位，連續(xù)3個(gè)月上升。但是，10月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)增長29.1%，較9月下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑。其中，10月主營業(yè)務(wù)收入當(dāng)月同比增長25.3%，較上月增速下滑2.3個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)9月以來快速下滑的態(tài)勢。工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速明顯下滑，但產(chǎn)成品庫存卻再創(chuàng)新高，這說明了工業(yè)企業(yè)進(jìn)入被動(dòng)加庫存階段，庫存的增加是需求下滑對工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況造成沖擊的結(jié)果。在被動(dòng)加庫存階段，企業(yè)一般面臨需求狀況的明顯惡化、而庫存處于高位，此時(shí)工業(yè)企業(yè)往往會(huì)大幅減少生產(chǎn)規(guī)模來消化巨額的庫存。從歷史情況來看，在2004年和2008年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存被動(dòng)增加的階段，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速均出現(xiàn)快速回落。因此，在當(dāng)前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)進(jìn)入被動(dòng)加庫存階段之際，未來幾個(gè)月內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速將繼續(xù)延續(xù)加速下滑的勢頭。

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