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投資出口雙放緩，通脹拐點已確認
目 錄
一、GDP前三季度逐季放緩，四季度仍將延續(xù) 4
（一）GDP前三季度逐季放緩 4
（二）GDP增長動力結(jié)構(gòu)總體微變，略有微調(diào) 5
（三）四季度GDP增速將繼續(xù)延續(xù)放緩態(tài)勢 5
二、重工業(yè)反彈、基數(shù)因素導(dǎo)致工業(yè)回升，未來將重回下降趨勢 5
（一）工業(yè)增速出現(xiàn)小幅回升 6
（二）基數(shù)因素以及重工業(yè)加速導(dǎo)致9月工業(yè)當月反彈 6
（三）未來工業(yè)增速將重回放緩趨勢 7
三、投資增速繼續(xù)放緩，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)為主要支撐 7
（一）當前投資增速保持高位放緩態(tài)勢 8
（二） 中央項目力量逐步放緩，地方項目帶動投資高位運行 9
（三）制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資是帶動投資增長的主要動力 9
（四）交通基礎(chǔ)投資大幅放緩，電力、水利投資實現(xiàn)平穩(wěn)增長 10
（五）高加工度行業(yè)投資增長較快，投資新周期開始跡象初現(xiàn) 10
（六）民間投資保持較快增長，國有投資繼續(xù)放緩 11
（七）中西部投資增長較為強勁，投資空間結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化 12
（八）未來投資將平穩(wěn)增長，預(yù)計全年達到24.8% 13
三、消費增長繼續(xù)保持平穩(wěn)運行、增長乏力的態(tài)勢 14
（一）名義消費增速小幅回升，實際消費與上月持平 14
（二）消費未來將持續(xù)平穩(wěn)增長 16
四、進出口增速雙雙回落，但貿(mào)易平衡格局繼續(xù)保持 16
（一）9月出口同比增速大幅回落 16
（二）9月進口同比增速再現(xiàn)放緩 18
（三）9月貿(mào)易順差繼續(xù)減少 20
（四）外部風險不斷加大，未來我國出口堪憂 21
五、物價漲幅收窄確定年內(nèi)拐點，未來增速將繼續(xù)小幅回落 22
（一）翹尾因素帶動CPI漲幅繼續(xù)回落 23
1、前三季度CPI同比上漲5.7%，9月當月上漲6.1% 23
2、翹尾因素決定CPI實現(xiàn)放緩，節(jié)日因素對物價形成支撐 24
3、物價放緩態(tài)勢已經(jīng)確立，未來CPI將繼續(xù)放緩 24
（二）總需求放緩傳導(dǎo)至中游，致使PPI漲幅收斂 25
1、PPI增幅大幅收窄 25
2、大宗商品價格回落、翹尾因素降低使PPI漲幅繼續(xù)收窄 26
3、未來PPI將繼續(xù)回落 27
六、政策繼續(xù)保持穩(wěn)健，更注重政策的前瞻性、有效性和針對性 27
（一）9月末廣義貨幣供給增速再創(chuàng)新低，經(jīng)濟活動逐步減緩 27
（二）市場利率提升，流動性總體偏緊 29
（三）9月新增貸款創(chuàng)21個月新低，全年可能略超7萬億 29
1、緊縮性政策導(dǎo)致貸款供求均有下降 29
2、準備金新政導(dǎo)致融資利率飆升，提高企業(yè)融資成本 30
3、全年新增人民幣貸款可能略超7萬億 30
（四）9月新增人民幣存款繼續(xù)保持負增長 31
（五）前三季度人民幣兌美元累計升值4.2% 32
（六）9月外匯儲備16個月以來首次減少 33
（七）未來貨幣政策走向展望 34
七、宏觀環(huán)境給企業(yè)帶來的風險與機遇 34
風險1：四季度出口風險將進一步更大 35
風險2：民間金融風險不斷攀升 35
風險3：基礎(chǔ)設(shè)施資金鏈風險加劇 36
風險4：重視小企業(yè)發(fā)展面臨的困境。 36
風險5：與出口相關(guān)的制造業(yè)投資增速過快，存在產(chǎn)業(yè)過剩風險 37
機遇1：文化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃開拓巨大投資空間 37
機遇2：制定支持小微型企業(yè)發(fā)展的金融和財稅政策措施 39
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