中國石油天然氣股份有限公司（0857.HK）回國上市已經(jīng)進入倒計時。根據(jù)公司計劃，其所募集數(shù)百億的資金部分將用于收購海外油氣資源。就中國石油海外油氣收購的機遇與風險問題，記者專訪了法國興業(yè)銀行項目融資及顧問部主管韋建仕(Ashley Wilkins)先生。
記者：中國企業(yè)近幾年進行海外資產(chǎn)并購及項目開發(fā)，在能源及采礦行業(yè)中尤為明顯。中石油即將發(fā)行A股顯出這個領(lǐng)域?qū)θ谫Y的強勁需求。
韋建仕：以收購的方式進行海外拓張，中國的石油公司可利用上市集資的方式取得資金。但是此類項目的金額通常龐大到以上百億元計算，除了上市融資渠道外，由銀行團使用資產(chǎn)擔保的方式借款，也是解決資金需求的方式之一。
記者：事實上，中國早在上世紀90年代中期就已經(jīng)意識到，依賴國外的自然資源供應(yīng)總有一天會限制自身的發(fā)展，從那時起中國便開始尋求保證穩(wěn)定供應(yīng)的方法。
韋建仕：開發(fā)新油田當然是最具吸引力及獲利最豐富的做法。但是因為大部分難度較低的可能開采地點都已經(jīng)被西方大型國際石油公司所掌控，中國的石油公司在這方面可能面臨競爭上的困難，一些仍然可能進行開采的地方位于較偏遠的地區(qū)，通常面臨政治不穩(wěn)定的問題。
在這方面，中國已經(jīng)經(jīng)歷了很多不很理想的投資，在石油領(lǐng)域尤其如此：包括支付價格過高，如中國石油天然氣集團公司在委內(nèi)瑞拉的項目；相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)成本過高，如中國需要建設(shè)的3277公里管道以開發(fā)哈薩克斯坦的Uzen油田；和外國政府的政治阻力，如中海油總公司對于Unocal的收購企圖等等。
這些投資上的失敗促使中國政府謹慎對待海外投資項目的審批。而早些年相對較低的國際石油價格和穩(wěn)定的供給也鼓勵了直接購買石油，降低了自主開發(fā)的興趣。
但是在全球油價和商品價格迅速飆升的情況下，之前不具備商業(yè)價值的許多項目又吸引了人們的眼球。目前油價的走高已遠遠超出了中國的控制，并且已經(jīng)對經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大影響，中國又把自然資源的獲取放到國家重要日程上來。中國巨大的貿(mào)易順差和外匯儲備為中國創(chuàng)造了雄厚的金融實力，使中國轉(zhuǎn)向從海外市場獲取自然資源。
記者：中石油考慮國內(nèi)上市集資前，目前這些高達幾十億美元的海外收購項目還主要是從國內(nèi)銀行融資。
韋建仕：是的。這些項目的如期成功實施在很大程度上要歸功于國內(nèi)銀行的合作及支持。交易資金大多來自于國內(nèi)的政策銀行，例如，國家開發(fā)銀行提供了大量的過橋貸款以保證交易如期完成。
中國的銀行已經(jīng)占領(lǐng)了中國市場，將來會在中國內(nèi)地之外的市場上扮演更為突出的角色，這與上個世紀七八十年代日本銀行為日本公司的外部擴張?zhí)峁┵Y金十分類似。
記者：外資銀行目前在其中扮演什么角色呢？
韋建仕：有一部分海外收購項目實際上是、或在考慮由國際出口信用機構(gòu)及國際借貸機構(gòu)的有限追索項目融資來支持的。雖然融資成本相對較高，但是中國通過這種融資支持海外項目的胃口卻越來越大。
正如剛才提到的，很多項目位于政治不穩(wěn)的國家，投資高達數(shù)十億美元，開發(fā)時間綿延數(shù)年之久，所以通過國際性銀行、多邊組織及出口信用機構(gòu)的參與，能夠降低項目風險和政治風險。
另外，雖然很多中國國有企業(yè)均擁有大量現(xiàn)金，但是隨著海外投資的不斷增加，他們的融資壓力越來越大，未來的項目開發(fā)更需要考慮賬外融資。由于部分海外收購項目是和國外其他石油公司聯(lián)合收購，涉及非中國的股東，他們大多數(shù)都不太可能提供公司擔保，這也使得有限追索成為唯一選擇。
中國公司海外投資的趨勢才剛剛出現(xiàn)，在未來將更為強勁，通過影響物價及定價控制變化將對全球市場產(chǎn)生長遠影響。這一趨勢也為國際銀行擔任中國公司海外投資顧問創(chuàng)造了機會。（張楠 林威）
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