李揚(yáng)認(rèn)為，在央行資產(chǎn)負(fù)債中，只保留一部分外儲(chǔ)供貨幣政策操作使用，其余外匯儲(chǔ)備責(zé)定為國(guó)家外匯資產(chǎn)，這部分由央行持有并管理，但必須明確與央行資產(chǎn)負(fù)債分賬管理，或者由財(cái)政部或?qū)ＴO(shè)的機(jī)構(gòu)持有，財(cái)政部或?qū)ＴO(shè)機(jī)構(gòu)以發(fā)行類似日本金融票據(jù)來(lái)籌集資金。
“應(yīng)隔斷外儲(chǔ)動(dòng)態(tài)與貨幣供應(yīng)的硬性聯(lián)系，同時(shí)積極開(kāi)辟外匯儲(chǔ)備的多種渠道?！弊蛱?，中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)在社科院一場(chǎng)學(xué)術(shù)討論會(huì)上專門談了他對(duì)外匯儲(chǔ)備改革管理的觀點(diǎn)。
近日圍繞日益增多的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，各方爭(zhēng)議不斷，但比較一致的觀點(diǎn)都是認(rèn)為外匯儲(chǔ)備應(yīng)該不完全由央行來(lái)掌控。
李揚(yáng)提出的政策建議也不例外，在如何隔斷外儲(chǔ)動(dòng)態(tài)與貨幣供應(yīng)的硬性聯(lián)系上，李揚(yáng)認(rèn)為，在央行資產(chǎn)負(fù)債中，只保留一部分外儲(chǔ)供貨幣政策操作使用，其余外匯儲(chǔ)備責(zé)定為國(guó)家外匯資產(chǎn)，這部分由央行持有并管理，但必須明確與央行資產(chǎn)負(fù)債分賬管理，或者由財(cái)政部或?qū)ＴO(shè)的機(jī)構(gòu)持有，財(cái)政部或?qū)ＴO(shè)機(jī)構(gòu)以發(fā)行類似日本金融票據(jù)來(lái)籌集資金。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松最近發(fā)表一個(gè)關(guān)于外匯儲(chǔ)備的報(bào)告提出，應(yīng)當(dāng)“建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲(chǔ)備管理運(yùn)作體系”，而國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心夏斌認(rèn)為外儲(chǔ)維持7000億美元左右便能應(yīng)付國(guó)際收支突發(fā)事件，其余交財(cái)政部或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。
李揚(yáng)分析，在財(cái)政當(dāng)局主導(dǎo)外匯管理的最大好處在于可以阻斷外儲(chǔ)與基礎(chǔ)貨幣之間的直接聯(lián)動(dòng)以及匯率變動(dòng)可能對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。同時(shí)，由于隔斷了不穩(wěn)定的外部沖擊，貨幣政策的獨(dú)立性得到提高，其調(diào)控國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的能力也會(huì)得到加強(qiáng)。
在開(kāi)辟外匯儲(chǔ)備使用的多種渠道上，李揚(yáng)的建議是放松對(duì)普通居民購(gòu)匯和用匯的限制；國(guó)家專門設(shè)立一個(gè)或若干專門投資型機(jī)構(gòu)來(lái)購(gòu)買戰(zhàn)略性資源、設(shè)備和技術(shù)，或者進(jìn)行股票、債券和金融衍生品在內(nèi)的各類金融投資以及對(duì)外直接投資等。(楊雪婷)
相關(guān)觀點(diǎn)
央行成票據(jù)市場(chǎng)最大做市商
“央行成為票據(jù)市場(chǎng)上最大的做市商，做市商與作為調(diào)控當(dāng)局身份的一體化，無(wú)疑增加了央行的調(diào)控難度?！崩顡P(yáng)在昨天的討論會(huì)上分析了央行票據(jù)的困境。
為了對(duì)沖外匯儲(chǔ)備帶來(lái)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性，央行開(kāi)始公開(kāi)市場(chǎng)操作以國(guó)債為主的證券買斷操作和回購(gòu)操作上。但由于債券有限，很快無(wú)債可賣，用于實(shí)施對(duì)沖的工具缺乏。2002年9月24日，中央銀行決定將2002年末到期的正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)化為相同期限的中央銀行票據(jù)。
“央票是符合中國(guó)實(shí)際的金融創(chuàng)新，但它進(jìn)一步發(fā)展卻陷入了困境?！崩顡P(yáng)分析說(shuō)，由于央行票據(jù)構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債，央行需要為其發(fā)行的票據(jù)支付利息，這便產(chǎn)生了調(diào)控成本。同時(shí)，由于央行同時(shí)買進(jìn)和賣出央票，其實(shí)成為貨幣市場(chǎng)上最大的做市商，對(duì)市場(chǎng)資金供求和利率產(chǎn)生影響。
人民幣總體實(shí)際在貶值
“人民幣實(shí)際總體是在貶值?！崩顡P(yáng)在昨天的討論會(huì)上談到現(xiàn)在匯率問(wèn)題時(shí)說(shuō)，“雖然人民幣兌美元一直在升值，但其兌英鎊和歐元是在貶值的。”
昨天，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2006年11月29日銀行間外匯市場(chǎng)美元兌人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元兌人民幣7．8394元，在過(guò)去的1個(gè)月中，人民幣兌美元匯率中間價(jià)已相繼突破了7．88、7．87、7．86、7．85和7．84五大整數(shù)關(guān)口，距去年匯改后人民幣累計(jì)升值幅度已超過(guò)3．45％。
但1歐元自去年匯改后兌人民幣9.8221元升值到兌人民幣10．3490元，同時(shí)1英鎊也由去年兌人民幣14.2798元上漲到了15.3011元。
|
