◇Morningstar晨星(中國) 王蕊
“外扣法”申購 讓基民省錢
今年3月8日，證監(jiān)會發(fā)布10號《關(guān)于統(tǒng)一規(guī)范證券投資基金認(申)購費用及認(申)購份額計算方法有關(guān)問題的通知》，要求各基金公司在3個月之內(nèi)將基金認(申)購費用及認(申)購份額的計算方法進行調(diào)整為“外扣法”。根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，基金申購費用需在6月8日前調(diào)整完畢。
點評：傳統(tǒng)的基金申購份額的計算方法是“內(nèi)扣法”，即在總申購金額的基礎(chǔ)上按照一定的申購費率計算申購費，用總申購金額減去申購費得到凈申購金額，在此基礎(chǔ)上除以申購基金當天的凈值得到購買的基金份額。計算公式是：凈申購份額=總申購金額×（1-申購費率)÷申購當日基金單位凈值。而“外扣法”的原理是在凈申購金額的基礎(chǔ)上乘以申購費率得到申購費，在此基礎(chǔ)上，凈申購金額與申購費的和應(yīng)該等于總申購金額。計算公式是：凈申購份額=總申購金額÷[基金凈值×(1+申購費率)]。晨星認為，采用“外扣法”計算購買份額更加合理。兩者的區(qū)別主要在于申購費用的確認上?！皟?nèi)扣法”中，申購費用是在總申購金額的基礎(chǔ)上計算出來的。事實是，申購費用是針對實際有效的申購金額的一種收費，應(yīng)該在凈申購金額的基礎(chǔ)上計算。而總申購金額包括凈申購金額和申購費，采用“內(nèi)扣法”實質(zhì)上對申購費再進行了一次重復收費。因此，在實際計算中，基金投資者在相同的購買資金的情況下，“外扣法”得到的基金份額更多一些，有利于保護投資者的利益。而多收的申購費計算公式是：增收申購費=總申購金額×[申購費率÷（1+申購費率)]。舉例如下：以前普通投資者購買基金時，基金公司多采用“內(nèi)扣法”。例如用1萬元購買一元錢的新基金，認購費率是1%，內(nèi)扣法得到的基金份額是9900份，而外扣法得到的基金份額是9900.99份，節(jié)省下來的認購費接近1元。對于個人投資者，用100萬元認購基金可節(jié)省100元。對于目前動輒發(fā)行100億的新基金，認購費可以多收近100萬元。
保險機構(gòu)涉足基金業(yè)猜想
據(jù)報道，中國保監(jiān)會有關(guān)人士日前透露，保險機構(gòu)設(shè)立自己的基金管理公司今年會有進展，保監(jiān)會在政策上將給予支持。據(jù)傳，中國人壽( 36.00,0.26,0.73%)正在洽談一家總部位于上海的基金公司部分股權(quán)。中國平安( 59.75,0.57,0.96%)的子公司平安信托就收購事宜與總部設(shè)在深圳的巨田基金公司進行談判。
點評：伴隨國內(nèi)基金業(yè)的蓬勃發(fā)展，繼證券公司、商業(yè)銀行之后，保險機構(gòu)涉足基金業(yè)的步伐有望加快。保險機構(gòu)欲借助投資者教育的主題培育自身的客戶群體，并挖掘潛在的市場客戶，充分分享國內(nèi)基金業(yè)這塊獲利豐厚的蛋糕。進程方面，5月份有媒體報道，加拿大最大的金融企業(yè)之一，宏利集團在1996年與中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托投資公司合資組建中宏人壽保險，該公司認為中國的基金管理市場很有吸引力，希望在中國成立基金管理公司，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將涉及中國的養(yǎng)老業(yè)務(wù)。而國內(nèi)保險業(yè)兩大巨頭———中國人壽和中國平安也紛紛涉水基金業(yè)，組建基金公司的途徑基本以收購公司股權(quán)為主。然而，就保險機構(gòu)進軍基金管理公司的具體模式還在探討中，其中包括基金公司的設(shè)立主體、業(yè)務(wù)范圍、治理結(jié)構(gòu)、風險控制以及監(jiān)督管理等。毋庸置疑的是，保險機構(gòu)成立基金管理公司可以提高其在資本市場上的話語權(quán)，同時實現(xiàn)其多元化經(jīng)營的目標。投資者可以在逐漸細分的產(chǎn)品市場中發(fā)掘適合自己風險收益特征的品種。
四只新基金本周起陸續(xù)發(fā)行
日前剛剛獲批的四只基金將從本周起發(fā)行，這四只新基金分別是華寶興業(yè)行業(yè)精選、廣發(fā)大盤成長、景順長城精選藍籌和益民創(chuàng)新優(yōu)勢。根據(jù)已經(jīng)公布的招募說明書或公告，在大類資產(chǎn)配置方面，除益民創(chuàng)新優(yōu)勢的股票最高倉位是90%，其他三只基金的股票資產(chǎn)配置上限均為95%，三者的最低股票倉位依次是60%、30%和70%；在具體的投資品種上，廣發(fā)大盤成長和景順長城精選藍籌將主要以大盤藍籌股為投資目標。
點評：與5月份新基金發(fā)行難的境況相比，本周起新基金將陸續(xù)發(fā)行。四只新基金集中發(fā)行預期可以給市場帶來450億的增量資金。與四、五月份的新發(fā)基金不同，此次發(fā)行的新基金大多數(shù)在股票倉位上有相對嚴格的限制，投資風格較為鮮明。廣發(fā)大盤成長和益民創(chuàng)新優(yōu)勢保持較為寬泛的股票投資比重，優(yōu)勢在于靈活調(diào)整股票資產(chǎn)比重一定程度上可以規(guī)避市場風險，但這主要取決于基金經(jīng)理對市場的準確判斷和操作。在牛市環(huán)境下，為了爭取更高的回報，大多數(shù)基金都會保持較高的股票倉位，這也是6月4日市場大跌時，股票型基金和積極配置型基金普遍大幅受挫的原因，其中不乏股票倉位規(guī)定寬泛的基金。在熊市環(huán)境下，這種靈活調(diào)倉的優(yōu)勢將顯露出來。在投資品種方面，廣發(fā)大盤成長和景順長城精選藍籌主要以大盤股為主。在市場跌幅最深的一周內(nèi)，前期雞犬升天的中、小盤股大幅下挫，大盤股表現(xiàn)相對堅挺，特別是持有較多大盤藍籌股的基金表現(xiàn)抗跌。在市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的背景下，基金發(fā)行突出大盤藍籌特征，體現(xiàn)了基金堅持價值投資的理念。
從暫停申購轉(zhuǎn)為爭相打開
與前期紛紛關(guān)閉基金申購或暫停大額申購相比，近期經(jīng)過連日的下跌與盤整，開放式基金紛紛打開申購。目前近十家開放式基金公告恢復申購業(yè)務(wù)，包括：匯添富成長焦點、建信優(yōu)化配置、廣發(fā)小盤成長、上投摩根中國優(yōu)勢、華安中小盤、申萬巴黎新動力、光大保德信量化核心等等。隨著市場情況的變化，基金投資者應(yīng)該怎樣看待基金公司靈活的銷售策略呢？
點評：前期，隨著股指逐漸站穩(wěn)4000點，僅3月中旬至5月上旬間，就有30多只基金先后暫停申購或暫停大額申購，原因是資金的過度膨脹可能會使基金經(jīng)理的操作策略有悖于投資初衷，極端的情況是小盤基金大規(guī)?；?、主動管理的基金指數(shù)化。此外，在市場估值過高的情況，申購的資金越多，不僅攤薄了原持有人的收益，還會增加股票的購買成本。因此，控制基金規(guī)模在市場過熱的情況下對保護投資者的利益有積極的作用。對比在市場下跌時打開申購，晨星認為后者主要有三點考慮：首先，基金認為市場大跌后的估值趨于合理，驅(qū)使基金參與市場中分享收益。其次，打開申購可以減輕近期的贖回壓力。最后，開放式基金經(jīng)過市場下跌的洗禮，近兩天凈值開始企穩(wěn)回升。對于在此次調(diào)整中受過風險教育的投資者來說，將資金轉(zhuǎn)向基金投資的需求給了基金公司打開申購的動力。
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