隨著上交所、中國金融期貨交易所等5家機構(gòu)簽署跨市場監(jiān)管協(xié)作系列協(xié)議，股指期貨的推出又向前邁進了一步。一位市場人士透露，保險機構(gòu)和社保資金將參與股指期貨，主要是進行套期保值，但具體規(guī)模比例尚不清楚。
物美價廉的避險工具
“保險公司對于股指期貨，我認(rèn)為，一是肯定會參與，二是規(guī)模不會太大，三是以防范風(fēng)險為主?！痹诓稍L中，招商證券羅毅利落地總結(jié)出險資參與股指期貨可能奉行的“三原則”。
他特別強調(diào)，保險公司參與股指期貨的主要目的不是獲利，而是避險?！霸诠善笔袌錾献鞑顑r不是保險公司的核心競爭力所在。”
長江證券張凡也認(rèn)為，保險公司必定會參與股指期貨做套期保值，一方面這是避險的好工具，另一方面交易成本非常低。
“對比來看，保險資金通過正規(guī)途徑投資股票，除去印花稅不提，至少要交納1‰的手續(xù)費，而參與股指期貨不用繳納印花稅，唯一的費用就是0.5‰-1.5‰的手續(xù)費?！?/p>
其實，政策上對于允許保險資金參與股指期貨也并非毫無跡象。此前，保監(jiān)會就《保險資金運用管理暫行辦法（草案）》向社會公開征求意見，《辦法》中允許險資進行“包括衍生工具在內(nèi)的其他投資”就曾被認(rèn)為是“為即將推出的股指期貨作準(zhǔn)備”。
套期保值是首選
保險資金的性質(zhì)決定了它在股指期貨市場上必定也與基金和券商的風(fēng)格不同，套期保值的風(fēng)險規(guī)避特征使它更像險資的寵兒。保險機構(gòu)可以利用股指期貨與股票指數(shù)之間價格變動的趨于一致性，在兩個市場上同時一邊買入另一邊賣出同等價值的股票及期貨，從而規(guī)避價格出現(xiàn)不利波動的風(fēng)險。
“基金也有資格做套保，但他們未必會做?！睆埛脖硎?，“基金允許用凈值的10%來進行套期保值，可是他們更害怕踏空。如果已經(jīng)達到了一定的業(yè)績基準(zhǔn)，再進行套期保值，可能會抵消利潤，反而會虧錢?！?/p>
“對于券商來說，受到的限制更少一點，操作也可能會更加積極，而保險資金出于安全型的需要，可能主要參與套期保值?！?/p>
數(shù)據(jù)顯示，截至2007年7月底，保險總資產(chǎn)已達2.59萬億元，按照直接入市比例10%計算，理論上有2590億資金可以直接投資A股市場。如何最大限度地規(guī)避資本市場非系統(tǒng)性風(fēng)險，保障資金的安全性，是監(jiān)管部門和保險機構(gòu)共同面臨的問題。
“作為一種對沖工具，保險資金參與套期保值可以降低風(fēng)險，這也是保險資金參與股指期貨的主要目的，風(fēng)險只能降低，而不能擴大?！币晃环治鋈耸勘硎?。
融資融券被看好
雖然套期保值將成為險資參與股指期貨的主要投資方向，東方證券王曉剛還認(rèn)為，融資融券也不失為一種低風(fēng)險的投資渠道。
“保險資金在股票投資上主要有三種方式：一是在一級、二級市場上，通過參與IPO等方式低風(fēng)險獲利；二是通過指數(shù)化的均衡配置進行股票的長期投資；三是通過選股，進行一些積極的配置，以獲取超過市場平均的收益率。在第二種投資方式下，保險機構(gòu)會長期持有大量股票，因此是理想的融資融券業(yè)務(wù)的供給方。對于保險公司來說，也很樂意通過這種方式來增加收益?！蓖鯐詣偡治稣f。
不過，市場人士同時指出，考慮到風(fēng)險問題，即使融資融券業(yè)務(wù)被放開，短期內(nèi)在規(guī)模和范圍上也會有嚴(yán)格的限制。(饒婷婷)
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