淡寫，引資方案被否決，無論對美的電器還是高盛來說都有一種莫名的失落感。
面對這個“無言的結(jié)局”，美的方面的心態(tài)顯得有點復(fù)雜：高盛的確是一個不錯的“對象”，家底殷實、經(jīng)驗豐富，將是美的邁步國際化的好伴侶，失之交臂，令人惋惜；另一方面，如果高盛真的能以現(xiàn)在市價的七分之一來購買美的電器股票，那么對于美的電器的大股東和廣大小股東來說，都是一種間接的損失。
而“股改”后中國股市的“快牛”，原本可以讓美國知名投行高盛做成一樁“便宜買賣”，不料卻因前后價差太大遭到證監(jiān)會否決而告計劃泡湯。
高盛緊急“下定”
2006年11月24日，廣州嘉逸皇冠大酒店，美的集團(tuán)董事局主席何享健“破天荒”地出現(xiàn)在美的新產(chǎn)品發(fā)布會上。他笑容可掬，這不僅因為當(dāng)天美的品牌洗衣機(jī)新品首次面世印證了美的白家電戰(zhàn)略的成功延伸，他的好心情還來自于美的在資本市場上的“喜事”。
次日，美的電器宣布，全球最大的投資銀行高盛將成為其戰(zhàn)略投資者，高盛擬斥資7.17億元人民幣參股美的電器10%。雙方已于11月21日簽訂協(xié)議，美的電器將向高盛全資控股的子公司“高盛投資”(GS Capital Partners Aurum Holdings)定向發(fā)行7559.5萬股股份，每股發(fā)行價為9.48元。
雙方交易的最終定價將不低于11月25日美的電器董事會決議公告前二十日的公司股價的90%。事實上，美的電器2006年11月上中旬的股價在9.6～12.7元/股的區(qū)間迅速爬升。此前幾個月，該公司的股價一直穩(wěn)定在8～9元/股左右。
高盛已經(jīng)不想再等了，它已經(jīng)跟蹤了美的兩年多。據(jù)《中國企業(yè)家》報道，11月中旬，美的電器與高盛簽約前幾天，何享健拒絕了高盛提出的雙方盡快簽署一份合作意向書的提議。高盛希望，在中國股市不斷走高的形勢下，先通過一份意向書把收購美的電器股權(quán)的價格鎖死，之后再派出大批人馬對美的進(jìn)行全方位的盡職調(diào)查。
但何享健斷然回絕了高盛——要合作就簽署正式的協(xié)議書，而且高盛必須在一周之內(nèi)完成調(diào)查、談判和各種法律文件的起草。
基于美的電器的行業(yè)地位，一周后，高盛總部作出決定，以9.48元/股的價格認(rèn)購美的電器(000527.SZ)10.71%的股份，投入金額為7.17億元，鎖定期為三年。
最后的“訂婚契約”也體現(xiàn)了美的的“誠意”。美的電器董事數(shù)量將從9名增加至11名，高盛將可派出一位董事并且提名一位獨立董事。交割前，美的不得與其他戰(zhàn)略投資者談判；高盛在美的電器日后發(fā)行新股中有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。
因為美的已將國際化定為“十一五”的主心軸，其中包括資本的國際化。而高盛的確有其“魅力”：它不僅資金實力雄厚，其2005年收入達(dá)248億美元，凈利潤56億美元；它還是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合，家電巨子日本三洋，就已被高盛控股；而且，它在產(chǎn)業(yè)重組、資產(chǎn)并購方面富有經(jīng)驗。
美的電器在非公開發(fā)行股票的報告中坦言，引入高盛是希望降低公司的負(fù)債率、改善公司治理結(jié)構(gòu)，并且提升國際化形象。
“美高”婚約久拖生變
之后9個月的經(jīng)歷，可謂跌宕起伏，一波三折。2006年12月，引入高盛的方案獲美的電器股東大會審議通過。自雙方“訂婚”消息傳出后，美的電器的股票受到資本市場的熱捧。
截止到2007年6月30日，美的電器前十大流通股股東中，外資股東就占五席，其中包括了摩根士丹利、高盛(注：這里持股美的電器0.85%的“高盛”與同美的電器簽約的“高盛投資”是高盛集團(tuán)下面不同的分支機(jī)構(gòu))等著名投行，它們的持股比例已達(dá)11.5%。據(jù)了解，在美的電器的所有流通股權(quán)中，外資股東的占股比例已達(dá)到了20%。
但沉寂半年，坊間開始流傳“美的引入高盛已‘黃’掉了”的傳言。在5月30日的美的電器周年股東大會上，此事還被多位小股東問起。美的電器高層的回答是，該項目仍在審批過程中，“前期進(jìn)展順利”。
6月14日，美的電器引入高盛獲得了商務(wù)部的正式批文，令事態(tài)“峰回路轉(zhuǎn)”。不過，美的電器剛剛于6月8日完成了每10股轉(zhuǎn)增10股的2006年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方案，總股本擴(kuò)大了一倍。
為了保持高盛的持股比例不變，美的電器修訂了合作方案：美的電器對“高盛投資”的定向增發(fā)從7559.5萬股調(diào)整為1.51億股，發(fā)行價格由每股9.48元調(diào)整為4.74元。重新上報的方案，在外界的疑問中再次得到了商務(wù)部的同意。
之后的兩個月，“美高”婚約的審批進(jìn)入到最后一關(guān)——證監(jiān)會發(fā)審委的審核。8月29日，證監(jiān)會發(fā)審委否決了該方案。美的電器引入高盛終究未能完成“臨門一腳”，其股價在8月30日復(fù)牌后連續(xù)下泄，從8月28日的38.34元/股跌至8月31日的33.71元/股。
對此，美的方面給出的解釋是，拖得太久及前后價差太大成為該方案被否決的主要原因。美的相關(guān)人士透露，去年雙方簽約后，美的就及時向有關(guān)部門上報了方案。但伴隨著徐工引入凱雷等個案的浮現(xiàn)，國內(nèi)上市公司引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者的事情遇到諸多爭議而被暫時擱置，這也附帶影響了美的電器引入高盛方案的審批進(jìn)程。
此外，美的電器去年11月與高盛簽約時的股價還不到10元，今年8月28日的收盤價已達(dá)35.79元/股，復(fù)合股價超過70元/股，為9個月前的七倍。也就是說，如果獲批，那么高盛以1元就可以購買美的電器市值約7元的股票，一下子就可以賺近50億元。(王珍)
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