這次全國(guó)人大審議通過(guò)的總額15500億元特別國(guó)債，其中2000億元明確是通過(guò)銀行間市場(chǎng)面向市場(chǎng)發(fā)行。其中1000億元是9月發(fā)行，而余下額度將在今年第四季度使用。
筆者認(rèn)為，特別國(guó)債發(fā)行的消息將給本來(lái)可能回暖的債券市場(chǎng)行情投下陰影。首先，市場(chǎng)已經(jīng)遭遇了上周的定向央票和上調(diào)準(zhǔn)備金率的沖擊，同時(shí)常規(guī)性央票發(fā)行照舊，因此市場(chǎng)只是在有限的資金局面中博弈。不僅如此，債券市場(chǎng)本月還處于政策面和資金面的極度敏感時(shí)期，通脹數(shù)據(jù)馬上公布，“十一”長(zhǎng)假和準(zhǔn)備金款的上繳都提升了資金面緊張的壓力。
其次，這次回收流動(dòng)性的主體從央行變成了財(cái)政部，同時(shí)政策工具也從貨幣政策向財(cái)政政策轉(zhuǎn)變，說(shuō)明各種政策工具共同使用，各個(gè)部門協(xié)調(diào)作戰(zhàn)對(duì)付富裕流動(dòng)性已開始形成輪廓。種種這些因素，都對(duì)今后的資金面影響巨大。
最后，特別國(guó)債由財(cái)政部直接向銀行間市場(chǎng)發(fā)行，這和之前所有的特別國(guó)債向央行發(fā)行的預(yù)期有差別。盡管其總量只是相當(dāng)于提高一次準(zhǔn)備金率，但這加大了央行持有特別國(guó)債運(yùn)用的擔(dān)憂，即央行未來(lái)一段時(shí)期會(huì)擇機(jī)向市場(chǎng)賣斷手中的部分特別國(guó)債。(東吳基金 莫凡)
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