銀行系QDII閘門再度放寬。
9月5日，中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資有關(guān)規(guī)定的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2007]197號(hào)文，下稱197號(hào)文)，197號(hào)文以特急文件形式下發(fā)到各銀監(jiān)局，各國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行。
繼114號(hào)文(即中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》)允許銀行系QDII投資境外股票之后，197號(hào)文明確規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行直接投資于境外股票的代客境外理財(cái)產(chǎn)品，單一客戶起點(diǎn)銷售金額由30萬元人民幣(或等值外幣)調(diào)整為10萬元人民幣(或等值外幣)。
這意味著境內(nèi)中小投資者可借助QDII新政，更大程度地參與境外證券投資活動(dòng)。8月31日，國家外匯管理局還分別核準(zhǔn)中國農(nóng)業(yè)銀行和上海浦東發(fā)展銀行代客境外理財(cái)項(xiàng)下投資購匯額度各5億美元，似乎為閘門放寬儲(chǔ)備了彈藥。
寬出慎投
此前，114號(hào)文明確規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行投資于境外股票的代客境外理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，單一客戶起點(diǎn)銷售金額不得低于30萬元人民幣(或等值外幣)。近日，市場盛傳商業(yè)銀行QDII單一客戶投資門檻有望降低。如今看來，傳聞并非空穴來風(fēng)。
197號(hào)文將代客境外理財(cái)產(chǎn)品單一客戶起點(diǎn)調(diào)整為10萬元人民幣。如此一來，"商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品的銷售面更大，而此前30萬元人民幣的門檻自然過濾掉很多客戶。"一位外資法人銀行人士表示。
而一位業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，考慮到港股直通車對(duì)QDII、A股、外匯儲(chǔ)備等方方面面的影響，管理層可能會(huì)采取一種反向操作，即在下調(diào)QDII投資門檻的同時(shí)，上調(diào)港股直通車的投資門檻額度。而目前市場流傳的港股直通車投資門檻是30萬元人民幣。
"中小投資者可以借助QDII的專業(yè)化投資渠道，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者可通過港股直通車參與境外證券市場投資。"一位股份制銀行產(chǎn)品經(jīng)理如是說。
銀監(jiān)會(huì)197號(hào)文放寬門檻的同時(shí)，更強(qiáng)調(diào)審慎投資。
197號(hào)文對(duì)銀行QDII投資范圍進(jìn)一步細(xì)化，規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)行代客境外理財(cái)產(chǎn)品，不得投資于不動(dòng)產(chǎn)、房地產(chǎn)抵押按揭、貴金屬和實(shí)物商品。
"由于海外市場貴金屬和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格上升較快，監(jiān)管部門出臺(tái)這樣的政策，強(qiáng)調(diào)和提示市場風(fēng)險(xiǎn)，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。"前述外資銀行人士表示，因?yàn)橛休^為成熟的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，排除新興市場波動(dòng)，境外市場股票和股指的走勢(shì)較為穩(wěn)健。
受美國次按風(fēng)波影響，銀監(jiān)會(huì)還規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行代客境外理財(cái)產(chǎn)品，投資于資產(chǎn)支持證券及抵押貸款支持證券的資金總額不得超過單只產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值的10%。
過濾風(fēng)險(xiǎn)
"總體感覺，細(xì)化后的QDII新政，在資金運(yùn)作方面將更為穩(wěn)健。"上述外資行人士如是說，由于第一波QDII產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意，而第二波閘門的口子開得更大，所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制方面要求更為穩(wěn)健和嚴(yán)格。
相比114號(hào)文，197號(hào)文在避免投資集中度風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等方面有了更為細(xì)致的規(guī)定。
114號(hào)文曾規(guī)定，商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)，運(yùn)用掉期、遠(yuǎn)期等金融市場上流通的衍生金融工具應(yīng)僅限于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的，嚴(yán)禁用于投機(jī)或放大交易。
而197號(hào)文第四條則明確規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行投資于境外基金的代客境外理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)按照審慎原則和風(fēng)險(xiǎn)分散化原則，投資組合中盡量包含不同地域、資產(chǎn)類別和投資風(fēng)格的境外基金，避免投資集中度風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，商業(yè)銀行發(fā)行代客境外理財(cái)產(chǎn)品，"不得以任何形式進(jìn)行杠桿放大交易"，包括以放大交易為目的借入現(xiàn)金，利用融資購買證券，參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣空交易，以及中國銀監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他行為。
前述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在市場行情向好的前提下，采用杠桿放大交易"也是較為常見的"；受利潤最大化的驅(qū)動(dòng)，商業(yè)銀行可以從交易對(duì)手或海外市場再融資，采取類似于保證金的方式，放大交易，目的是提高產(chǎn)品回報(bào)率。
"但這取決于銀行對(duì)市場的把握能力，一旦方向判斷錯(cuò)誤，放大交易的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)和損失，銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定是提醒商業(yè)銀行注重風(fēng)險(xiǎn)控制。"上述業(yè)內(nèi)人士直言。
同時(shí)，通知還規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行代客境外理財(cái)產(chǎn)品，可參與證券借貸交易，但應(yīng)滿足兩個(gè)條件，即所有參與交易的對(duì)手應(yīng)當(dāng)具有國際公認(rèn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)A級(jí)以上評(píng)級(jí)；確保采取市值計(jì)價(jià)制度調(diào)整后的擔(dān)保物市值不低于借出證券市值的102%。
該則規(guī)定是為了控制兩類風(fēng)險(xiǎn)，"一方面，證券價(jià)格是浮動(dòng)的，存在市場風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，交易對(duì)手以及擔(dān)保物(如債券)也存在信用風(fēng)險(xiǎn)。"上述資金部人士告訴記者。
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