大馬交易所日前透露，大馬衍生品交易所以美元為報價單位的毛棕櫚油期貨將在今年第四季度正式推出。隨后印度多種商品交易所也表示,計劃晚些時候推出新的毛棕櫚油期貨合約。在新的市場競爭格局下,中國作為世界棕櫚油第一進(jìn)口大國，也應(yīng)盡快推出相應(yīng)的配套品種來為國內(nèi)企業(yè)提供有效避險工具，應(yīng)對瞬息萬變的國際棕櫚油市場。
國際棕櫚油期市日新月異
今年以來大馬交易所棕櫚油期貨創(chuàng)新步伐不斷。從3月16日起，大馬交易所從毛棕櫚油期貨的合約期限、漲跌停板及結(jié)算費用等方面進(jìn)行了調(diào)整。今年下半年更是計劃推出以美元為報價單位的新棕櫚油合約。
印度多種商品交易所（MCX）在2006年推出以本國貨幣結(jié)算的毛棕櫚油期貨合約，但成交情況不甚理想。為此交易所決定推出新的毛棕櫚油合約，將結(jié)算價格與大馬交易所的第三個月期貨價格掛鉤，以大馬毛棕櫚油的結(jié)算價格作為基準(zhǔn)價格，迎合了當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨企業(yè)的貿(mào)易習(xí)慣。
2006年5月，芝加哥期貨交易所與新加坡交易所創(chuàng)建了亞洲聯(lián)合衍生品交易所，并醞釀上市棕櫚油期貨，推出以美元為報價單位的毛棕櫚油合約，2007年年初，上市毛棕櫚油的申請通過了新加坡金融監(jiān)管當(dāng)局的批準(zhǔn)。但由于技術(shù)原因一直拖到6月初方才上市，成交表現(xiàn)一般。
大馬交易所新的毛棕櫚油合約以美元為報價單位，有助于迎合國際貿(mào)易商大宗交易習(xí)慣。大馬交易所的本次改動已經(jīng)使其從單純區(qū)域性市場轉(zhuǎn)向全球化的市場，其美元報價棕櫚油合約的推出意在抵制來自亞洲聯(lián)合衍生品交易所以美元定價棕櫚油合約的沖擊。大馬交易所在向歐洲、中國和印度這些發(fā)展更快的外圍市場延伸，全球棕櫚油期貨市場的格局將隨著大馬交易所新合約推出而發(fā)生重大變化。此外，隨著以美元為定價單位棕櫚油合約的推出，新棕櫚油合約對國內(nèi)植物油現(xiàn)貨經(jīng)營企業(yè)以及境內(nèi)套利投資者的吸引力將大大增強(qiáng)，一定程度上將搶得開發(fā)國內(nèi)客戶資源先機(jī)，從而在一定程度上會影響后期國內(nèi)企業(yè)參與國內(nèi)棕櫚油期貨交易的熱情。
現(xiàn)貨市場呼喚棕櫚油期貨品種
從上個世紀(jì)七十年代起，我國就不再出產(chǎn)棕櫚油，當(dāng)前中國棕櫚油進(jìn)口依賴度達(dá)到100%。2006年1月1日開始，國家放開了對棕櫚油的管制，取消進(jìn)口關(guān)稅配額管理，實行自動進(jìn)口許可證管理。在此情況下，國內(nèi)的棕櫚油進(jìn)口以及消費將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長趨勢，國內(nèi)棕櫚油的貿(mào)易活躍。目前我國是全球棕櫚油消費大國，為世界第一進(jìn)口大國，2005/06年度國內(nèi)棕櫚油消費總量達(dá)到了505萬噸，預(yù)計06/07年度將達(dá)到580萬噸。受我國巨大的棕櫚油需求拉動，預(yù)計未來幾年我國棕櫚油進(jìn)口數(shù)量仍將繼續(xù)增長。
由于我國棕櫚油消費完全依賴進(jìn)口，國內(nèi)經(jīng)營企業(yè)面臨的風(fēng)險很大，需要相配套的市場避險工具。目前，國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)一部分通過大馬交易所的棕櫚油期貨回避現(xiàn)貨貿(mào)易風(fēng)險，但這些企業(yè)面臨著外匯渠道不暢通和交割極不便利的問題。因此，國內(nèi)企業(yè)希望大商所能在豆油期貨運作經(jīng)驗基礎(chǔ)上，在大商所推出棕櫚油期貨合約。而為搶奪市場先機(jī)，使未來國內(nèi)棕櫚油期貨市場在國際市場上占有與現(xiàn)貨市場相匹配的地位，也需要我國盡快推出棕櫚油期貨。
積極借鑒國外創(chuàng)新經(jīng)驗
大馬交易所在交割地的設(shè)置上，大有從棕櫚油產(chǎn)地向銷地拓展的味道，在合約報價單位上，從本地貨幣向國際通用貨幣轉(zhuǎn)變，這是本次變化的最大特點；而印度交易所在本次轉(zhuǎn)換中，已經(jīng)將自身沒有市場影響力的價格向大馬交易所這個具有國際影響力的交易所價格轉(zhuǎn)移，而且其交割采用的實物交割和現(xiàn)金交割相結(jié)合的制度。將交割地點從以往單純的某個流通環(huán)節(jié)點轉(zhuǎn)為產(chǎn)銷區(qū)和流通環(huán)節(jié)，現(xiàn)貨交割和現(xiàn)金交割并行等等都給我們在棕櫚油合約及規(guī)則設(shè)計上以很多啟迪。
對于棕櫚油這個國內(nèi)資源匱乏、完全依賴進(jìn)口的品種，交割風(fēng)險控制的重要性是不言而喻的。產(chǎn)地交割、現(xiàn)金交割都有助風(fēng)險的防范并提高市場效率。當(dāng)然，由于資本市場開放還有一個過程，目前國內(nèi)期貨市場在境外設(shè)庫尚不現(xiàn)實，現(xiàn)金交割實施也還有一個過程，但未來隨期貨市場的開放，大馬和印度在棕櫚油期貨市場創(chuàng)新方向值得我們借鑒學(xué)習(xí)。
綜合以上情況，企業(yè)的避險以及現(xiàn)貨市場的快速發(fā)展已經(jīng)提出了更高要求，推出棕櫚油期貨為相關(guān)企業(yè)提供有效的風(fēng)險對沖工具，促進(jìn)中國油脂油料行業(yè)發(fā)展，并與大馬交易所棕櫚油期貨市場相呼應(yīng)、形成世界棕櫚油市場新格局已迫在眉睫。也正是在這一要求下，國務(wù)院辦公廳日前發(fā)出《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)油料生產(chǎn)發(fā)展的意見》，明確提出盡快推出棕櫚油期貨交易。這反映出政府對期貨市場發(fā)展的支持，也反映出政府對發(fā)揮油脂期貨市場功能作用服務(wù)市場、服務(wù)宏觀調(diào)控、穩(wěn)定市場的重視和期望。
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