招商證券昨日發(fā)布的2008年度投資策略報告預(yù)計，在理性繁榮的情景下，2008年上證指數(shù)波動區(qū)間為4500-7500點，業(yè)績浪最可能在一季度發(fā)生；在非理性繁榮的情景下，上證指數(shù)波動區(qū)間為4500-10000點，指數(shù)將以極大的波幅鋸齒形加速上升。
招商證券認(rèn)為，在內(nèi)外部增長動力充足的條件下，中國經(jīng)濟的持續(xù)繁榮在2008年將繼續(xù)深化。由勞動生產(chǎn)率加速提升引發(fā)的“資本稀缺”，將促使企業(yè)盈利持續(xù)提升；而勞動力價格重估、消費結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將促使“經(jīng)濟繁榮深化”。資本的稀缺加劇，將繼續(xù)提升資本回報率。中國企業(yè)盈利增速繼續(xù)維持25%以上的復(fù)合增長率并非奇跡。
招商證券指出，目前A股的估值狀況是“三高一低”，即高市盈率、高市凈率、高市銷率和低股息率。A股估值已經(jīng)接近甚至超過2001年泡沫階段，A、H股溢價不斷創(chuàng)新高，目前已達70%。A股存在泡沫已無異議，關(guān)鍵在于判斷泡沫的性質(zhì)、程度和演變趨勢。
目前，市場的非理性行為已經(jīng)受到嚴(yán)重打擊，理性行為仍占據(jù)市場主導(dǎo)地位。招商證券提醒，理性繁榮或?qū)⑾蚍抢硇苑睒s轉(zhuǎn)變。居民入市潮加速、市場擴容的壓力緩解、人民幣加速升值都將催生非理性繁榮。
|
