昨日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議決定，二OO八年中國將實(shí)施“從緊的貨幣政策”，自此，實(shí)施三年多的“穩(wěn)”字當(dāng)頭的貨幣政策正式“改弦更張”。
此前，即便是在今年央行的提法仍是“穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策”，此番“適度”二字最終果斷去除，預(yù)示著以信貸為主要對象的金融宏調(diào)將再“加碼”。
新形勢催生“加碼”決心。兩天前，中國社會科學(xué)院發(fā)布二OO八年中國經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書，預(yù)測今年中國GDP增長達(dá)十一點(diǎn)六個百分點(diǎn)。原中國央行研究局副局長景學(xué)成表示，以百分點(diǎn)計，中國經(jīng)濟(jì)增長常態(tài)是“七七八八”，高到“八九不離十”，十個百分點(diǎn)以上的速度是基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境、資源所難以承受的，加之國際性的流動性過?！按筌妷壕场?，國內(nèi)股市、樓市高企，中央最終決心再次“加碼”金融宏調(diào)的新決定取決于這一新的經(jīng)濟(jì)形勢。
“從緊”提法的明確，在延續(xù)此前“穩(wěn)中趨緊”大勢的同時，亦預(yù)示明年中國金融貨幣調(diào)控可能“組合拳”頻出。業(yè)內(nèi)對金融政策緊縮的預(yù)期已明朗化，可從中讀出兩方面信息：
其一，目前出現(xiàn)的投資增長過快、信貸增長過快、通貨膨脹等問題，均與貨幣領(lǐng)域存在直接或間接的聯(lián)系，貨幣緊縮在眼下的宏觀調(diào)控中，作用最直接、最顯著。
其二，此前貨幣政策已明顯見出收縮趨向，但今年五次加息、九次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率實(shí)際的緊縮力度顯然不夠。申銀萬國分析師賀振華表示，明年，“從緊”目標(biāo)除將繼續(xù)體現(xiàn)在匯率、利率緊縮上以外，還可能特別在信貸方面“添加”緊縮的“砝碼”。
貨幣政策緊縮對資本市場影響幾何？景學(xué)成表示，明年的貨幣從緊“矛頭”將指向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的信貸投放，換言之，緊縮范圍主要在銀行體系內(nèi)，眼下國內(nèi)資本市場的資金來源越來越豐富，資金面并無直接大規(guī)模的影響，加之緊縮政策在實(shí)際操作上將有度和量的把握，“從緊”二字目前更多的意義只在于“心理信號”。
景學(xué)成表示，在A股的這波牛市里，總流通市值增加約三萬億元，預(yù)防資金“大進(jìn)大出”要比擔(dān)憂貨幣緊縮壓力更明智。中金公司分析師哈繼銘則認(rèn)為，目前中央調(diào)控措辭較強(qiáng)，但似乎并未出現(xiàn)對明年外需放緩并引發(fā)中國出口放緩的預(yù)期，抑制通脹并不意味著要令經(jīng)濟(jì)大幅放緩。
近期，美國經(jīng)濟(jì)放緩及次貸危機(jī)引發(fā)業(yè)界有關(guān)“宏觀經(jīng)濟(jì)周期”的討論。景學(xué)成提示，居安思危，在經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長中，尤其應(yīng)當(dāng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行規(guī)律，沒有任何一個經(jīng)濟(jì)體是一味增長的，在經(jīng)濟(jì)周期的自然波動中防止“大起大落”才是應(yīng)“遠(yuǎn)慮”之事。
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