中國基金業(yè)在2007年迎來遠(yuǎn)超乎之前想象的市場盛宴。在今年前10個(gè)月的短短時(shí)間內(nèi)，基金規(guī)模從2006年末的近9000億元，擴(kuò)張到3萬億元?；鸪钟袘魯?shù)擴(kuò)展到1.1億戶。
根據(jù)專家估計(jì)，目前大約有四分之一的中國家庭購買了基金，大約有上萬億的居民存款借道基金進(jìn)入理財(cái)市場，目前基金資產(chǎn)總規(guī)模相當(dāng)于居民人民幣儲(chǔ)蓄總額的六分之一，而A股市場超過28%的股票被牢牢地拿在基金的手里。
如果說，2007年前基金這個(gè)詞還僅限于投資者群體中流傳的話，那么在2007年內(nèi)，它已經(jīng)和國債、儲(chǔ)蓄一樣成為老百姓的家常事、身邊事。毋庸置疑，這一年，中國基金業(yè)進(jìn)行了一場大規(guī)模的躍進(jìn)。(記者 周宏)
規(guī)模大躍進(jìn)
年末南方的某個(gè)論壇上，披露出這樣一個(gè)數(shù)據(jù)：A股市場在短短10年間，走過了發(fā)達(dá)市場25年的道路。這個(gè)判斷如何得出不為人知，但是中國基金目前的規(guī)模有70%是今年制造出來的，這是無人質(zhì)疑的事實(shí)。
按此推算，今年一年至少頂上國外發(fā)達(dá)市場10年的發(fā)展速度。這不是躍進(jìn)是什么？
簡單地對(duì)比一下不同年份的時(shí)點(diǎn)數(shù)，今年的快速發(fā)展當(dāng)可印象更深，更一目了然。2004年1-10月，A股市場共完成募集43只基金，總募集規(guī)模1680億元，截至2004年10月31日，我國證券市場共有153只基金，基金總規(guī)模3204億份，基金凈值3218億元。已開業(yè)的基金管理公司44家。
2006年1-10月，新募集基金84只，規(guī)模達(dá)3301億元，同比增長了262%。截至2006年11月底，基金管理公司數(shù)量已到58家，基金數(shù)量294只，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)6312億元。
而截至2007年10月，我國證券市場已開業(yè)基金管理公司59家，發(fā)起成立基金330只，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模超過3.1萬億。
從2003年至今，中國銀行儲(chǔ)蓄存款的平均增長率為15％，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的平均增長率超過30％，而證券投資基金資產(chǎn)規(guī)模的平均增長率超過90%！這樣的速度，不知道還有多少行業(yè)可以復(fù)制。
客戶數(shù)大躍進(jìn)
規(guī)模的背后，是基金投資者數(shù)量的"火爆"增長。而其增長速度，幾乎是幾何級(jí)的。
來自有關(guān)方面的材料顯示，2006年以前，基金的份額一半以上由機(jī)構(gòu)持有，個(gè)人投資者只撐了半邊天。2006年末，基金投資者戶數(shù)歷史性的超越1000萬戶，而到了2007年末，基金投資者戶數(shù)已經(jīng)超過1億戶，預(yù)計(jì)涉及中國四分之一的家庭。
以托管在中國證券登記結(jié)算公司的基金數(shù)據(jù)為參考，如果把2004年末的基金開戶數(shù)算作1的話，那么2005年末的人數(shù)上升到了1個(gè)半，到了2006年末，基金開戶人數(shù)升到了接近4個(gè)，儼然是個(gè)四口之家。至2007年10月，基金開戶人數(shù)超過了23個(gè)，已然是個(gè)大家族了。
超乎尋常的發(fā)行熱中，使得基金迅速從一只普通的金融產(chǎn)品，一度搖身成為大眾眼中的緊俏商品。
在今年的發(fā)行募集最高峰時(shí)，一個(gè)基金在一天內(nèi)吸引了超過199萬人申購，吸引資金超過1160億元。大眾申購熱情已接近新股申購。提前排隊(duì)，托人掛號(hào)等情況在基金實(shí)行"搖號(hào)申購"前也屢見不鮮。按金融產(chǎn)品的普及性而論，中國除了居民儲(chǔ)蓄、國債、股票，基金應(yīng)該是老百姓參與度最高的金融產(chǎn)品了。
產(chǎn)業(yè)鏈大躍進(jìn)
基金業(yè)的萬億"大躍進(jìn)"，也成功啟動(dòng)了基金業(yè)以外的若干相關(guān)行業(yè)，"造福"了一批產(chǎn)業(yè)鏈。
相關(guān)行業(yè)一：證券研究業(yè)。自打基金行業(yè)壯大以后，證券研究機(jī)構(gòu)因?yàn)榭梢垣@得基金的交易"分倉"（用研究成果換取交易傭金），而逐漸成為證券行業(yè)的"盈利大戶"。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，今年上半年，單家研究機(jī)構(gòu)的傭金額首度超過億元，其中，申銀萬國證券以半年2.4億元的基金分倉傭金收入位居各大券商榜首；國泰君安為2.03億元，排名第二。中信證券以1.69億元的基金分倉傭金收入躋身三甲。預(yù)計(jì)，2007年將首度誕生一家基金分倉傭金超過5億元的機(jī)構(gòu)，這個(gè)水平已經(jīng)超過2004年該行業(yè)的全行業(yè)收入。對(duì)于人員規(guī)模最多也就100多號(hào)人的研究機(jī)構(gòu)來說，人均創(chuàng)利將達(dá)到驚人的地步。
相關(guān)行業(yè)二：基金銷售渠道。基金大發(fā)展實(shí)質(zhì)性地影響到了"家大業(yè)大"的銀行業(yè)，這應(yīng)該是中國基金業(yè)2007年堪為自豪的地方。根據(jù)實(shí)證統(tǒng)計(jì)，本土市場的基金銷售目前主要集中在銀行渠道，大約90%的證券投資基金通過銀行網(wǎng)點(diǎn)銷售，由于基金旺銷和規(guī)模猛增大大帶動(dòng)了銀行在基金銷售傭金和托管費(fèi)的收入。根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2007年基金由此給銀行業(yè)貢獻(xiàn)的"金錢"估計(jì)高達(dá)350億元以上。據(jù)悉，在一些國有大型商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表中，基金銷售拉動(dòng)的中間業(yè)務(wù)也已經(jīng)超過了總收入的10%。同樣，很多券商通過基金銷售也獲得了空前的回報(bào)。
相關(guān)行業(yè)三：基金營銷的相關(guān)機(jī)構(gòu)。當(dāng)基金銷售和保有規(guī)模躍上新臺(tái)階的時(shí)候，如何和廣大的基金持有人和潛在客戶打交道成為一大課題，因此也催生了一批相關(guān)公司、火紅了一批行業(yè)。諸如負(fù)責(zé)廣告投放的公關(guān)公司，發(fā)送手機(jī)短信的服務(wù)公司、播放基金廣告的傳媒、辦理投資者見面會(huì)等諸多事宜的金融雜志。據(jù)悉，一些大型基金的各類營銷費(fèi)用已經(jīng)上億元，伴隨著基金規(guī)模增加，這塊蛋糕還會(huì)繼續(xù)做大。
除此以外，基金業(yè)還在社保資金保值增值、大盤藍(lán)籌股發(fā)行等方面起了諸多作用，也相應(yīng)的促進(jìn)了其他行業(yè)的發(fā)展。
躍進(jìn)"后遺癥"
當(dāng)然，即便如此，我們也不得不看到，目前基金行業(yè)的大躍進(jìn)已經(jīng)為市場累計(jì)了一些迫切需要解決的重要任務(wù)。
任務(wù)之一：龐大的投資者教育的需要。從2006年末以來，短短一年間，基金規(guī)模擴(kuò)張了4倍，人數(shù)擴(kuò)張了近10倍，大批新投資者進(jìn)入市場。他們對(duì)于基金投資的認(rèn)識(shí)是否達(dá)到基本要求，值得懷疑。而市場內(nèi)經(jīng)常遇到的諸如"把基金和股票混為一談、把在A股市場運(yùn)作的基金和QDII基金混為一談、把基金和賺錢畫等號(hào)，甚至把基金投資和國家政策優(yōu)惠混淆在一起"的各式錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，也說明基金投資者教育任重道遠(yuǎn)。
任務(wù)之二：基金管理能力和規(guī)模的適應(yīng)性。盡管基金行業(yè)在規(guī)?？焖僭鲩L后及時(shí)作出了大量調(diào)整，但是，對(duì)于如此高速增長的基金規(guī)模和投資者，從客戶服務(wù)、營銷推介到投資管理乃至未來可能出現(xiàn)的申購贖回高潮等各方面，基金管理公司們尤其是快速增長的中小公司，能否承受住考驗(yàn)尚需拭目以待。而面臨從小公司向大企業(yè)的轉(zhuǎn)變，基金公司未來的挑戰(zhàn)還很多。
任務(wù)之三：基金從業(yè)人員的激勵(lì)制度?；鹦袠I(yè)的快速擴(kuò)張，一方面提升了人才的價(jià)值和需要，同時(shí)也對(duì)行業(yè)吸引人才的激勵(lì)機(jī)制提出重大考驗(yàn)。而2007年出現(xiàn)的大規(guī)模的基金經(jīng)理"奔私"潮，顯然表明基金行業(yè)在使用、激勵(lì)和留住人才方面，還有很大的改善空間，這相當(dāng)程度決定了行業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的能力。
相關(guān)新聞：
2007年中國基金業(yè)十大新聞
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基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模突破3萬億
關(guān)鍵詞：3萬億 資產(chǎn)規(guī)模
權(quán)威消息稱，截至2007年9月21日，我國基金業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模為18962億份，基金資產(chǎn)總值達(dá)到30228億元。這一數(shù)字表明，在今年三季度，中國基金業(yè)已悄然跨過2萬億元大關(guān)，并快速邁入3萬億元時(shí)代。而統(tǒng)計(jì)顯示，截至2007年6月30日，國內(nèi)基金業(yè)資產(chǎn)凈值總額僅有1.9萬億元。
點(diǎn)評(píng)：3萬億元的基金總規(guī)模表明，歷經(jīng)9年多的跌宕起伏，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長和股票市場持續(xù)的高額回報(bào)，中國的基金業(yè)已然開始真正步入了黃金時(shí)期。
2
QDII新政 基金業(yè)國際化啟航
關(guān)鍵詞：QDII 國際化
中國證監(jiān)會(huì)6月20日發(fā)布了《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》和相關(guān)通知。根據(jù)政策規(guī)定的準(zhǔn)入門檻，有超過20家基金公司符合QDII資格條件。9月，國內(nèi)首只股票型QDII基金--南方全球精選正式發(fā)行，至10月底，首批四只股票型QDII基金發(fā)行總額達(dá)到1200億元。
點(diǎn)評(píng)：目前開展的QDII基金只是我國基金業(yè)走向國際化道路的第一步，QDII基金有助于國內(nèi)基金公司提高國際范圍內(nèi)的投資管理和運(yùn)作能力。
3
"5·30"后，基金重掌市場話語權(quán)
關(guān)鍵詞："5·30" 話語權(quán)
"5·30"無疑是今年A股市場最重要的分水嶺，在此之前，市場題材股、績差股雞犬升天，而基金重倉股表現(xiàn)卻不如人意，股民往往以跑贏基金等大機(jī)構(gòu)而自詡，而這一切在"5·30"以后發(fā)生了巨變。隨著題材股、績差股的全面退潮，重倉持有價(jià)值型公司的基金的業(yè)績飛速上漲，基金的賺錢效應(yīng)從這一刻開始為市場所共知，由此掀起了今年股民轉(zhuǎn)基民的轉(zhuǎn)換大潮。
點(diǎn)評(píng)：基金掌握市場話語權(quán)絕非偶然，這是市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。專業(yè)化的投資團(tuán)隊(duì)、成熟的投資理念、完善的風(fēng)控體系，這些都不是普通個(gè)人投資者所能匹敵的。而隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的進(jìn)一步壯大，未來的市場博弈將更多地體現(xiàn)為機(jī)構(gòu)之間的博弈。
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單只基金申購金額超1100億
關(guān)鍵詞：一日售罄 1100億
2007年10月15日，首日銷售的上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)QDII基金一日募集資金超過了1100億元，創(chuàng)下新的基金單日募集資金全球之最。而此前，4月10日，上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金首日獲得了近900億元的申購資金。8月15日，限量100億的華安策略優(yōu)選基金集中申購首日即告售罄，申購金額已超過700億元，創(chuàng)下了基金"封轉(zhuǎn)開"以來單日申購資金的新記錄。
點(diǎn)評(píng)："一日售罄"、"比例配售"可能是今年基金報(bào)道中出現(xiàn)最多的兩個(gè)詞。暴升的賺錢效應(yīng)、覺醒的理財(cái)意識(shí)，這一切都引發(fā)了基金在特定階段成為了稀缺品，然而火爆的認(rèn)購熱情往往只是某一階段的產(chǎn)物，不能持久。到了第四季度，基金發(fā)行重新遇冷也就顯得不那么奇怪了。
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首批創(chuàng)新型封閉式基金發(fā)行
關(guān)鍵詞：創(chuàng)新 封基
證監(jiān)會(huì)于今年六月底、七月初先后批準(zhǔn)兩只創(chuàng)新型封基獲批發(fā)行。這兩只基金分別為國投瑞銀的創(chuàng)新基金--國投瑞銀瑞福分級(jí)股票型證券投資基金，大成基金公司的產(chǎn)品--大成優(yōu)選股票型基金。上述兩只基金成為繼2002年8月基金銀豐發(fā)行后近5年來，也是2004年6月《證券投資基金法》實(shí)施以來第一批獲批的封閉式基金產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：之前市場上的封閉式基金，由于種種原因日益被邊緣化，很長一段時(shí)間內(nèi)處于高折價(jià)率交易狀態(tài)；推出新型封閉式基金是解決這些問題的有益嘗試，對(duì)于封閉式基金品種的生存和發(fā)展具有積極意義，同時(shí)也有助于緩沖開放式基金助漲助跌的弊端，開創(chuàng)基金品種多樣化發(fā)展的第一步。
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基金合并第一案成功實(shí)施
關(guān)鍵詞：華夏基金 中信基金
中信證券公司于今年9月13日發(fā)布的公告顯示，備受基金業(yè)界矚目的華夏基金與中信基金整合的方式正式確定為：由華夏基金吸收合并中信基金。合并后的新華夏基金將由中信證券董事長王東明擔(dān)任董事長，華夏基金現(xiàn)任總經(jīng)理范勇宏將繼續(xù)擔(dān)任總經(jīng)理。華夏基金吸收合并中信基金后，將注銷中信基金，同時(shí)新公司將設(shè)立全資子公司，專門負(fù)責(zé)合并后的華夏基金的非公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在華夏基金吸收合并中信基金之后，中信證券對(duì)新華夏基金的持股比例將是100％。
點(diǎn)評(píng)：從1997年首家基金管理公司建立以來，華夏基金吸收合并中信基金是業(yè)內(nèi)首例行業(yè)內(nèi)整合，因此這將在基金業(yè)內(nèi)具有重大的示范作用。由于基金公司的業(yè)務(wù)整合非常復(fù)雜，雖然與華夏基金相比，中信基金產(chǎn)品范圍相對(duì)單一和基金數(shù)量相對(duì)較少，但兩公司合并必然涉及到中信旗下基金的轉(zhuǎn)移、持有人大會(huì)的召開、基金登記清算資料的移交、公司人員的安置等具體事項(xiàng)，因此兩家公司合并之后，相互融合的過程對(duì)于以后基金公司合并的操作實(shí)施有寶貴的借鑒意義。
7
基金"老鼠倉"事件震動(dòng)基金界
關(guān)鍵詞："老鼠倉" 唐建
上投摩根于今年5月17日正式公告對(duì)其基金經(jīng)理唐建的處理決定。上投摩根已于公告前一日免去唐建擔(dān)任的成長先鋒基金經(jīng)理及其他一切職務(wù)，并予以辭退。據(jù)悉，唐建自擔(dān)任基金經(jīng)理助理起便以其父和第三人賬戶，先于基金建倉前買入股票，非法獲利。外界普遍認(rèn)為，上述行為即是俗稱的"老鼠倉"行為。
點(diǎn)評(píng)：在"唐建事件"被曝光后，相關(guān)部門發(fā)出了《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理及有關(guān)問題的通知》。該通知嚴(yán)禁基金公司進(jìn)行投機(jī)操作，并稱將嚴(yán)肅查處"老鼠倉"。與此同時(shí)，基金公司也紛紛實(shí)施雙基金經(jīng)理制，最大限度降低了基金投資中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。由于國內(nèi)基金業(yè)高速發(fā)展，完善和規(guī)范制度，提高基金從業(yè)人士的職業(yè)道德已成為當(dāng)務(wù)之急。
8
基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻現(xiàn)天價(jià)
關(guān)鍵詞：股權(quán)轉(zhuǎn)讓 天價(jià)
今年10月22日，原南方證券持有的銀華基金21％的股權(quán)拍賣，股權(quán)溢價(jià)高達(dá)55倍，這一價(jià)格也創(chuàng)造了迄今為止基金公司股權(quán)拍賣的天價(jià)。同月，摩根士丹利收購巨田基金35%股權(quán)，溢價(jià)近70%。值得關(guān)注的是，嘉禾公司將于今年12月26日在北京舉辦拍賣會(huì)，拍賣原金信信托持有的博時(shí)基金48%股權(quán)。轉(zhuǎn)讓價(jià)格能否再度刷新，十分引人關(guān)注。
點(diǎn)評(píng)：今年國內(nèi)基金業(yè)規(guī)模急速擴(kuò)張至3萬億元，巨大的財(cái)富效應(yīng)使基金公司股權(quán)炙手可熱。 而牛市的遠(yuǎn)景預(yù)期更是助推中國基金業(yè)不斷升溫，引眾多資本大鱷對(duì)基金公司股權(quán)垂涎不已。
9
公募基金經(jīng)理頻頻轉(zhuǎn)投私募
關(guān)鍵詞："奔私"潮
晨星公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國共有163位基金經(jīng)理辭職，占到基金經(jīng)理總數(shù)的41%，這還不包括今年7月份的數(shù)據(jù)，當(dāng)月有17位基金經(jīng)理離職。由于不受倉位比例限制，也不需要披露投資狀況，同時(shí)由于公募基金在薪酬激勵(lì)上對(duì)基金經(jīng)理缺乏有效的吸引，私募基金成為很多成名公募基金經(jīng)理的"下一站"。
點(diǎn)評(píng)：國內(nèi)基金業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)，人才的頻繁流動(dòng)成為制約行業(yè)發(fā)展的一種隱憂。健全必要的激勵(lì)機(jī)制與靈活的分配機(jī)制，引導(dǎo)基金業(yè)人才良性流動(dòng)成為當(dāng)務(wù)之急。
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基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)開閘
關(guān)鍵詞：專戶理財(cái) 資產(chǎn)管理公司
中國證監(jiān)會(huì)11月30日發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著市場期待已久的基金公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)正式開閘。根據(jù)試點(diǎn)辦法規(guī)定，基金公司最多可從所管理的資產(chǎn)凈收益中分得20%。這相比公募基金靠每年提取1.5%的管理費(fèi)來說，對(duì)基金公司顯然有著極大的吸引力。
點(diǎn)評(píng)：讓基金公司期待的是，專戶理財(cái)將和QDII一樣讓國內(nèi)的基金公司再次迎來發(fā)展機(jī)遇，將促使基金公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的多樣化，幫助基金公司實(shí)現(xiàn)從公募基金到資產(chǎn)管理公司的跨越式發(fā)展。（上海證券報(bào)）
基金投資：在"泡沫牛市"中尋覓生存之路
公募基金經(jīng)理在2007年面臨的所有挑戰(zhàn) 都可以歸結(jié)為一個(gè)詞--牛市。一輪前所未有的牛市，帶來前所未有的業(yè)績?cè)鲩L和前所未有的大行情，當(dāng)然還有前所未有的估值。不論是對(duì)于有10年經(jīng)驗(yàn)的老基金經(jīng)理，還是只有3年經(jīng)驗(yàn)的新投資者而言，挑戰(zhàn)是一樣的--如何在一個(gè)從未經(jīng)歷過的新市場階段中生存發(fā)展。
而對(duì)于基金經(jīng)理來說，除了應(yīng)付市場變化外，還必須考慮如何應(yīng)對(duì)大幅提升的基金規(guī)模、已經(jīng)泡沫化的估值、時(shí)刻可能出現(xiàn)的政策調(diào)控、影響時(shí)有時(shí)無但越來越明顯的境外市場，等等。
"前幾年投資比的是眼力，2007年比的是膽量！"一位基金經(jīng)理在年末如此總結(jié)。
基金規(guī)模大型化
在上述幾大特點(diǎn)中，股票基金規(guī)模的大型化可能是最直觀的。對(duì)基金公司投資研究架構(gòu)的影響也是最深遠(yuǎn)的。
根據(jù)來自權(quán)威部門公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年10月，我國公募基金的資產(chǎn)總額已經(jīng)超過3萬億元，相對(duì)于目前不足300只的偏股型基金而言，這意味著上述基金的平均規(guī)模已經(jīng)突破了100億元。
而這個(gè)情況在一、兩年前根本無法想象。2006年中，一位資深的基金經(jīng)理曾經(jīng)做過以下評(píng)論："2005年前，30、40億算大基金，但是現(xiàn)在（指2006年中）沒有40、50億還有些耍不開。"
顯然，他很快會(huì)發(fā)現(xiàn)，到了2007年底，沒有個(gè)200、300億也要耍不開了。
股票基金的大規(guī)模增長，迅速地改變著基金的投資模式，首當(dāng)其沖的是，團(tuán)隊(duì)式投資模式的大行其道。
新的團(tuán)隊(duì)式模式突出特征為：強(qiáng)調(diào)"組合管理"和內(nèi)部分工，即把原來集中于基金經(jīng)理的決策權(quán)限分為資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個(gè)股選擇，交由整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)共同分擔(dān)；大規(guī)模的基金團(tuán)隊(duì)細(xì)化為基金小組，重視研究、強(qiáng)調(diào)溝通，提倡集體作戰(zhàn)；投資研究的重心由個(gè)股選擇上升為行業(yè)配置，指數(shù)化投資、風(fēng)格股票投資也被逐步納入投資選擇。決策重點(diǎn)從"下"逐步向"上"移動(dòng)。研究團(tuán)隊(duì)的重要性獲得前所未有的重視。
而在很多方面，一些市場和行業(yè)長期詬病的"頑癥"也出現(xiàn)了新的發(fā)展趨勢(shì)。比如，以往備受批評(píng)的追逐小盤股、投機(jī)重組股的情況，在2007年下半年自動(dòng)"消失"，讓位于藍(lán)籌"泡沫"，交易換手過高的情況依舊維持在很高水平，對(duì)于題材股的熱情逐步被高彈性的周期類股票所取代，而重組股則換了個(gè)"資產(chǎn)注入"的名頭卷土重來。
頗有意思的是，一些大型基金逐步成為市場排名前列的基金，這個(gè)情況和以往"小盤基金吃香"的情況大不一樣。中國的基金在突然長大以后，市場對(duì)于"大"的東西，態(tài)度突然也友善起來。
估值水平泡沫化
估值的高企則是2007年市場的又一大外部特征。如果說，2006年還有基金經(jīng)理咬緊牙關(guān)說在合理區(qū)域，2007年上半年還有人在談?wù)?合理估值區(qū)間的上限"這個(gè)非常拗口的詞的話，那么到了2007年年中以后，關(guān)于估值泡沫的談?wù)撟兊们八从械钠毡楹土鲿场?/p>
對(duì)基金經(jīng)理而言，2007年的決定也基本演變成了如何在泡沫化市場中生存的命題。
按照Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，2007年，A股市場的平均估值水平變得前所未有的昂貴，在經(jīng)歷了年初、年中和第三季度三波大幅上漲以后，滬市A股的靜態(tài)市盈率一路突破30倍、40倍、50倍，最終在10月摸高6124點(diǎn)時(shí)達(dá)到了63.5倍。盡管，A股公司的業(yè)績?cè)鲩L同樣迅速，但是，由愈來愈多的流動(dòng)性托高的估值水平，使得整個(gè)市場開始透支未來幾年的業(yè)績成長性。
而當(dāng)市場整體越來越多的整體偏離安全區(qū)域以后，對(duì)于基金考驗(yàn)也隨之而來。用基金經(jīng)理話說就是，"去年這個(gè)市場有非常明顯的估值洼地，而到了今年則必須預(yù)測未來的估值洼地可能在哪里。"
對(duì)于公司業(yè)績預(yù)測水平要求的提升，或者說有意識(shí)地把握市場趨勢(shì)的要求，某種程度也顯示了2007年投資的兇險(xiǎn)程度。
而即便是趨勢(shì)投資，在2007年遭遇考驗(yàn)的機(jī)會(huì)也大把存在。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年上證指數(shù)共出現(xiàn)30次單日跌幅超過2%的日子，其中兩次以上日跌幅超過8%，而兩次大盤幾乎跌停都發(fā)生在上半年，也就是說并非年內(nèi)的相對(duì)高點(diǎn)。
趨勢(shì)投資和價(jià)值投資同時(shí)進(jìn)入"泥潭"，可能是基金今年業(yè)績無法超越指數(shù)的重要原因。正如一些投資者總結(jié)的那樣，2007年是基于膽量的投資市場。顯然，這其中最大的膽量是如何應(yīng)付估值的持續(xù)上升趨勢(shì)。
政策調(diào)控經(jīng)?；?/p>
不斷火爆的宏觀經(jīng)濟(jì)和股市、房市，直接引發(fā)政策調(diào)控措施的頻頻出臺(tái)，而這一趨勢(shì)亦成為2007年基金投資的一大考驗(yàn)。
僅以貨幣政策為例，今年即有10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率5.5個(gè)點(diǎn)，凍結(jié)資金近兩萬億元，改革開放后總計(jì)21次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率有接近一半發(fā)生在2007年。另外，近年亦累計(jì)加息6次，其中，存款基準(zhǔn)利率調(diào)升1.62個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款利率累計(jì)大幅調(diào)升。
總計(jì)，今年以來平均近一個(gè)月調(diào)整一次存款準(zhǔn)備金率，兩個(gè)月調(diào)整一次存貸款利率，貨幣政策力度和頻率空前。
與此同時(shí)，證券市場也是時(shí)常利好利空頻傳。其中僅規(guī)范基金投資行為的強(qiáng)力政策即出現(xiàn)過三次，分別是：今年上半年對(duì)于基金投資人員行為的進(jìn)一步規(guī)范，即通常所稱的打擊"老鼠倉"、年中動(dòng)用財(cái)政手段打擊垃圾股投機(jī)以及年末對(duì)于市場內(nèi)藍(lán)籌股泡沫的主動(dòng)調(diào)控。上述政策均實(shí)質(zhì)性的影響了A股市場的運(yùn)行狀況。
另外，關(guān)于基金發(fā)行政策、A股發(fā)行政策、資金出海、基金業(yè)務(wù)范圍等各方面，今年均有重要政策出臺(tái)，這也相當(dāng)程度的影響了股市走勢(shì)、熱點(diǎn)切換以及不同投資風(fēng)格的基金收益水平。
投資標(biāo)的國際化
投資范圍的擴(kuò)大，海外資金和境內(nèi)資金的雙向流動(dòng)，境內(nèi)外市場的互動(dòng)也在2007年變得空前緊密。
無論是近幾年一直處于加強(qiáng)趨勢(shì)的境外合格機(jī)構(gòu)投資者（QFII）在內(nèi)地市場日益增加的影響力，還是年中、年末A股市場形成的兩大輪次資金海外投資風(fēng)潮，還有A股市場和港股市場的同類股票的互動(dòng)表現(xiàn)，都證明了這一趨勢(shì)的強(qiáng)化。
而對(duì)基金QDII產(chǎn)品的熱衷以及QDII首輪出海的"挫折教育"，也都表明了投資國際化既是大勢(shì)所趨也是尚需逐步"發(fā)育"成長的市場現(xiàn)狀。
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