本周經(jīng)過周初的連續(xù)反彈，周末滬深大盤終于未能繼續(xù)陽線收官，兩市股指君收出小陰線。其中滬綜指報(bào)收5261點(diǎn)，跌47點(diǎn)，深成指報(bào)收17700點(diǎn)，跌96點(diǎn)。07年上證綜指全年漲幅96％，滬深300指數(shù)比去年收盤價(jià)上漲了150％，深成指同樣是上漲150％，深綜指漲幅更是高達(dá)163％。進(jìn)入07年12月，中小板指數(shù)呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)之勢，創(chuàng)出5982點(diǎn)歷史新高；中小板總市值突破1萬億元，實(shí)現(xiàn)兩大歷史性跨越。在12月所有交易日中，中小板只有2天收陰，其余均收出陽線，其中12月10日上漲4.12%，本月上漲幅度達(dá)23.15%。而同期上證指數(shù)僅上漲7.42%，深成指僅上漲11.45%，滬深300指數(shù)僅上漲11.14%。從指數(shù)漲幅比較看，中小板的漲幅是上證指數(shù)的3倍，是深成指和滬深300的兩倍還多。從個(gè)股漲幅來看，本月漲幅超過20%的股票一共有588只，占整個(gè)A股的36.75%，中小板占到105只，占整個(gè)中小板的51.98%。整個(gè)大盤下跌的股票有42只，中小板僅4只下跌。
伴隨著2007年進(jìn)入尾聲，上市公司全年業(yè)績情況已漸趨明朗，上市公司整體業(yè)績大幅增長已成定局。在已經(jīng)預(yù)告2007年全年業(yè)績的587家上市公司（占滬深兩市上市公司總數(shù)的近四成）中，有439家公司業(yè)績預(yù)喜，預(yù)喜比例高達(dá)74.79%。顯然，促成歲末股指反彈的因素中全年業(yè)績增長是一個(gè)不可或缺的原因之一，而從歲末資金流向來看，年報(bào)業(yè)績浪已提前上演。
自12月盤升行情展開后，醫(yī)藥、化工化纖、旅游、農(nóng)業(yè)板塊、次新股紛紛表演。從盤面上看，自12月中旬開始，中小股表現(xiàn)優(yōu)于大盤權(quán)重股，雖然銀行、地產(chǎn)等成為指數(shù)大幅殺跌的動力，但是超過80%的個(gè)股已經(jīng)拒絕下跌，而且相當(dāng)多的個(gè)股開始穩(wěn)步向上，甚至是創(chuàng)出新高，雖然很少出現(xiàn)連續(xù)漲停的個(gè)股，但這也意味著市場機(jī)會的來臨。尤其是本周，前期大幅殺跌的有色、鋼鐵等已經(jīng)悄然走強(qiáng)，或者構(gòu)筑箱體，或者資金流入明顯，而最為引人注目的則是奧運(yùn)板塊、醫(yī)藥生物、電子元器件、建材、紡織和信息設(shè)備。這幾個(gè)板塊自12月份以來一路上漲，相應(yīng)地帶動中小板指數(shù)創(chuàng)出新高，同食品飲料一道成為12月份市場熱點(diǎn)。尤其醫(yī)藥板塊，受醫(yī)改即將破題的提振，成為歲末盤面的一大熱點(diǎn)，醫(yī)藥生物受益于內(nèi)需和國家“關(guān)注民生”，市場給與08年較好的預(yù)期。這兩板塊中有眾多科技創(chuàng)新類公司，反映出市場在國家對來料加工制造貿(mào)易的不再支持后，對國家支持的自主科技創(chuàng)新類公司給以正面反應(yīng)，后市依然值得投資者關(guān)注。
本周奧運(yùn)板塊又再逞強(qiáng)。但漲幅居前的基本上都是一些缺乏基本面實(shí)質(zhì)支撐、機(jī)構(gòu)參與程度較低的品種，如西單商場和中體產(chǎn)業(yè)等，同時(shí)這些個(gè)股也是近兩個(gè)月來走勢最強(qiáng)的奧運(yùn)概念股，中體產(chǎn)業(yè)和西單商場都有翻番的表現(xiàn)。無論如何，奧運(yùn)概念作為近期的主打題材之一，總體表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤，12月平均漲幅達(dá)25％，超越滬深300指數(shù)10個(gè)百分點(diǎn)。明年是北京奧運(yùn)年，上半年奧運(yùn)概念仍回有交易型機(jī)會。不過其中一些表現(xiàn)出很強(qiáng)的博弈性，小資金跟進(jìn)的話問題還不大，一旦跟風(fēng)盤規(guī)模大，就面臨見頂?shù)奈ｋU(xiǎn)。
在金融地產(chǎn)板塊方面，由于從緊貨幣政策的實(shí)施，銀根全面收緊，雖然對大開發(fā)商的資金鏈影響有限，但無疑會對眾多非上市的中小開發(fā)商形成挑戰(zhàn)，不排除有降價(jià)套現(xiàn)的可能，由于我國房地產(chǎn)行業(yè)的集中度非常低，上市房地產(chǎn)公司并不能掌握足夠的話語權(quán)，一旦形成降價(jià)預(yù)期，樓市還真有可能形成“拐點(diǎn)”。即使不降價(jià)，在貨幣政策和輿論雙重?cái)D壓下，房價(jià)上漲的預(yù)期也難以形成，而一旦房價(jià)難以上漲，上市公司的業(yè)績難以像前３年一樣保持高速增長，那么房地產(chǎn)企業(yè)高增長預(yù)期下的高市盈率能否支撐我們應(yīng)該打個(gè)問號。因此，在房地產(chǎn)政策沖擊不明朗的情況下，房地產(chǎn)板塊07年47倍、08年28倍的市盈率蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)和收益的不匹配，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資應(yīng)謹(jǐn)慎對待。而在金融板塊方面，主要依靠利差收入的銀行業(yè)在“從緊”貨幣政策下業(yè)績依然會增長，但增速難以達(dá)到06、07年的水平，同樣對其估值水平也應(yīng)該調(diào)低；保險(xiǎn)行業(yè)的保費(fèi)主業(yè)收入預(yù)計(jì)仍會保持快速增長，但在08年“牛市”成色降低的背景下，投資收益難以再現(xiàn)07年的輝煌，投資者對此需要有正確的認(rèn)識。券商板塊可以相對樂觀一些，由于券商收入主要來自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，08年市場在紅籌和H股回歸、IPO規(guī)模有望繼續(xù)保持高位、創(chuàng)業(yè)板和股指期貨等創(chuàng)新金融產(chǎn)品的推出、大小非解禁帶來的流通市值的增加等因素的共同作用下，證券市場規(guī)模擴(kuò)張是相當(dāng)確定的，即使換手率略有下降，預(yù)計(jì)08年的交易額仍能保持穩(wěn)中有升的增勢，相應(yīng)地券商收入和業(yè)績?nèi)灾档每春谩Ｍ瑫r(shí)證券行業(yè)在經(jīng)過3年綜合治理后，法人治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)營規(guī)范得到大幅提升，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大有化解，整個(gè)行業(yè)有望進(jìn)入新一輪的增長通道。因此對券商股和參股券商股投資者可以積極關(guān)注。而在鋼鐵板塊方面，由于受到鐵礦石漲價(jià)和下游房地產(chǎn)企業(yè)可能收縮的雙重?cái)D壓，雖然鋼價(jià)一直在漲，但增收難以增利，08年同樣業(yè)績可能會低于預(yù)期。
由于管理層加大了調(diào)控政策，場內(nèi)的資金必然會選擇相關(guān)的防御性品種。而優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類股票因具備業(yè)績和估值水平的穩(wěn)定增長前景，是規(guī)避宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)的有效選擇之一。一般來說，食品飲料、商業(yè)零售、旅游、紡織服裝、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等，均是消費(fèi)升級板塊的范圍。從近期盤面來看，食品飲料，商業(yè)零售、旅游、醫(yī)藥等已經(jīng)有明顯的資金大舉流入的跡象，有望成為未來的潛力熱點(diǎn)。根據(jù)WIND資訊截至12月25日的數(shù)據(jù)，食品飲料板塊07年、08年、09年的動態(tài)市盈率分別為80倍、58倍和45倍，如此高的市盈率并不能給投資者提供合適的回報(bào)率。而從行業(yè)運(yùn)行狀況來看，食品飲料整個(gè)行業(yè)集中度較低，競爭激烈。從國家質(zhì)監(jiān)總局12月21日發(fā)布的2006年全國制造業(yè)質(zhì)量競爭力指數(shù)來看，飲料制造業(yè)、紡織業(yè)和工藝品制造業(yè)競爭力指數(shù)得分排在制造業(yè)競爭力指數(shù)榜尾?？梢娢覈称凤嬃闲袠I(yè)目前還處于整合階段。從上市公司方面來看，大多數(shù)上市公司正處于品牌建設(shè)階段，難以體現(xiàn)利潤，08年可能還不足以支撐過高的市盈率。
本周是2007年最后一周，隨著上周央行實(shí)施年內(nèi)第六次加息，今年的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)基本出臺完畢。雖然A股市場在本周末受到年內(nèi)第六次加息以及信貸按季調(diào)控的信息考驗(yàn)，但上證指數(shù)依然頑強(qiáng)震蕩走高。而且加息本已經(jīng)是市場預(yù)料之中的事情，在前期持續(xù)調(diào)整后，一方面提前消化了利空，另外一方面使市場整體估值下降，對場外資金產(chǎn)生了一定吸引力。因此上周五投資者普遍認(rèn)為利空出盡，大量觀望資金迅速入市。而從新股發(fā)行情況看，上周太保發(fā)行結(jié)束后本周已經(jīng)沒有新股融資，資金面在本周比較寬裕。按照往年的貫例，基金等大機(jī)構(gòu)為提高自身排名，經(jīng)常會在臨近年底時(shí)拉抬自身重倉股，從而提高市值，進(jìn)行“粉飾櫥窗”。
從技術(shù)角度看，均線系統(tǒng)繼續(xù)對股指構(gòu)成支撐，周五的回檔，多屬節(jié)前平倉盤所為，做空動力不強(qiáng)。上證指數(shù)針對突破前期雙底形態(tài)的頸線位置之后，有再做回抽確認(rèn)的要求，但股指短線繼續(xù)上攻的趨勢仍在。上證指數(shù)自6124點(diǎn)以來，不斷地向下尋底，并分別于11月28日和12月18日打出兩個(gè)低點(diǎn)4778點(diǎn)和4812點(diǎn)。調(diào)整幅度達(dá)到20%以上，但在低位持續(xù)時(shí)間比較短，大盤基本上還是在牛市中期調(diào)整有效幅度15%—20%的范圍內(nèi)。從調(diào)整時(shí)間上看，目前已經(jīng)超過了兩個(gè)月的時(shí)間。對比去年6月、今年初以及“5·30”三次大級別的中期調(diào)整而言，本次調(diào)整無論從幅度還是時(shí)間上，均超過任何一次調(diào)整。（野村證券/賈?。?/p>
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