《指導(dǎo)意見(jiàn)》:保護(hù)投資者利益邁出重要一步
中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日頒布的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）從公平交易的范疇、公司投資決策的內(nèi)部控制、交易分配的內(nèi)部控制、投資交易行為的監(jiān)控和分析評(píng)估，以及公司內(nèi)部報(bào)告和外部信息披露等方面進(jìn)行了指導(dǎo)性規(guī)定，體現(xiàn)了三個(gè)方面的特點(diǎn)。
一是擴(kuò)展了公平交易的范疇。不同于以往主要關(guān)注股票二級(jí)市場(chǎng)公平交易的問(wèn)題，《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定“公平交易制度所規(guī)范的范圍應(yīng)包括所有投資品種，以及一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)交易等所有投資管理活動(dòng)，同時(shí)應(yīng)包括授權(quán)、研究分析、投資決策、交易執(zhí)行、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估等投資管理活動(dòng)相關(guān)的各個(gè)環(huán)節(jié)”，對(duì)有可能導(dǎo)致不公平交易的各個(gè)環(huán)節(jié)都有考慮，特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)于議價(jià)交易和一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)行為的公平交易管理。
二是強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)基金管理公司投資決策的內(nèi)部控制?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》第二章對(duì)于公司的研究方法、選股程序、投資決策授權(quán)和交易方法等方面做出了比較具體的指導(dǎo)性規(guī)定，目的是保證基金管理公司投資決策科學(xué)性、客觀性和獨(dú)立性，建立實(shí)現(xiàn)公平交易的制度基矗這一部分非常重要，很多人認(rèn)為公平交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于交易執(zhí)行環(huán)節(jié)，但事實(shí)上投資決策才是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。加強(qiáng)公司投資決策的內(nèi)部控制，在投資決策環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)真正公平，才是實(shí)現(xiàn)公平交易的制度基矗
只有通過(guò)建立科學(xué)的研究方法，基金管理公司才能真正堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，才能促進(jìn)資本市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置作用，才能建立起機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展與上市公司治理結(jié)構(gòu)改善之間的良性互動(dòng)機(jī)制；通過(guò)建立規(guī)范的股票庫(kù)建立和維護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和程序，公司可以防范基金同質(zhì)化的現(xiàn)象，同時(shí)防范投資經(jīng)理隨意投資的現(xiàn)象；通過(guò)建立合理的投資授權(quán)制度，可以降低投資經(jīng)理利益輸送的能力；通過(guò)建立系統(tǒng)的交易方法，可以保證各投資組合交易決策的客觀性和獨(dú)立性，降低了合謀進(jìn)行利益輸送的可能性。
三是強(qiáng)調(diào)基金管理公司的內(nèi)外部監(jiān)督?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定公司相關(guān)部門(mén)對(duì)投資交易行為進(jìn)行監(jiān)控和分析評(píng)估，并建立公司內(nèi)部報(bào)告和外部信息披露制度，是希望通過(guò)公司內(nèi)部監(jiān)察稽核部門(mén)、監(jiān)管部門(mén)、審計(jì)師、社會(huì)媒體等多道防線來(lái)防范和發(fā)現(xiàn)不公平交易行為，給基金管理公司及其從業(yè)人員以外部壓力，使其進(jìn)行利益輸送和不公平交易行為的動(dòng)機(jī)降到最低。
隨著我國(guó)資本市場(chǎng)和基金行業(yè)的發(fā)展，基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的范圍不斷擴(kuò)大。從最初的單一封閉式基金，逐步擴(kuò)展到開(kāi)放式基金、社保組合、企業(yè)年金、投資咨詢以及剛剛開(kāi)始試點(diǎn)的專戶理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，基金公司管理投資組合的數(shù)量不斷增加。而公司或者內(nèi)部從業(yè)人員追求自身利益最大化的動(dòng)機(jī)很可能引起不公平對(duì)待不同投資組合的行為。
應(yīng)該說(shuō)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的頒布，標(biāo)志著監(jiān)管部門(mén)在加強(qiáng)基金管理公司行為監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范運(yùn)作，保護(hù)投資者利益方面又邁出了重要一步。
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