渣打銀行26日發(fā)表報告，將2008年人民幣對美元的升值預(yù)期由9%上調(diào)至15%，預(yù)期今年年末人民幣對美元匯率將升至6.35。
渣打銀行中國研究部主管王志浩博士介紹，渣打繼續(xù)維持對人民幣匯率2009年年度升值7%的預(yù)期，預(yù)計2009年末人民幣對美元匯率為5.90。他表示：“我們意識到，這一預(yù)測高于目前市場的普遍預(yù)期，標(biāo)志著我們對人民幣走勢觀點的大幅而重要的調(diào)整。鑒于近期市場出現(xiàn)的一些新動態(tài)，美元加速下滑，中國國內(nèi)通脹壓力嚴(yán)峻，國內(nèi)決策部門將意識到，匯率的某種調(diào)整勢在必行?！?/p>
人民幣實際在貶值
渣打報告稱，人民幣的漸進(jìn)升值是盯住美元，這種升值機(jī)制給予對美出口商以穩(wěn)定的預(yù)期，對其余則不盡然。對一種處于貶值中的貨幣適度性升值并不是升值——而是貶值。整個2月，人民幣有效匯率幾乎沒有變化，3月中上旬下挫近1%。
王志浩稱，年初至3月19日人民幣對美元升值3.2%，但對歐元貶值3.2%，對日元貶值9.4%。總的看來，這段時期內(nèi)人民幣NEER走低0.2%?！叭绻覀冊诟L的期間內(nèi)來看，形勢更為直觀。2006年年初至2008年3月19日，人民幣對美元升值12.2%，對歐元貶值16.0%，對日元貶值3.4%，這段時期人民幣NEER貶值1%”。
王志浩說，渣打銀行將2008年中國CPI的預(yù)期上調(diào)至6.5%，并著重指出通脹壓力繼續(xù)攀升的風(fēng)險。溫總理在今年全國“兩會”所作的政府報告中指出，控制物價和抑制通脹為政府工作首要任務(wù)。王志浩分析，現(xiàn)行政策面臨著矛盾：人民幣并未真正升值，要想使人民幣真正升值，在美元疲軟加劇的情況下，人民幣仍需更大幅度地對美元升值。他認(rèn)為，由于國際商品價格走高，中國輸入型通脹壓力加大。人民幣更大幅度的升值，將降低原油、大豆和鐵礦石的進(jìn)口成本。
應(yīng)對通脹比保護(hù)出口更重要
渣打報告認(rèn)為，今年來自美國消費者的需求將非常有限，這會影響中國對美出口。歐洲是中國目前最大的出口市場，零售額同比仍保持著25%的成績。問題是今年以來至3月中旬，人民幣對歐元已貶值4.9%，要達(dá)到2007年1月初的匯率水平，人民幣還得對歐元升值16%。
假如美國經(jīng)濟(jì)走進(jìn)一個延長的低迷期——假設(shè)為一年，聯(lián)邦目標(biāo)基金利率被降至1%，美元將淪為融資貨幣。與此同時，包括歐洲在內(nèi)的其它地區(qū)受美國經(jīng)濟(jì)放緩的沖擊，其貨幣面臨著被減倉。這種形勢下，如果惟有人民幣是尚未對美元表現(xiàn)出調(diào)整的貨幣——并且中國經(jīng)濟(jì)增長速度仍保持在8%左右——那么一旦美國信貸危機(jī)解除，人民幣將成為顯而易見的投資目標(biāo)。
王志浩預(yù)期，今年一季度末人民幣對美元將升值4%，二季度升值4.5%，三季度升值4.5%，四季度升幅趨緩，回落至2%。四季度人民幣升值步伐放緩，中國得以應(yīng)對受美國經(jīng)濟(jì)放緩沖擊而造成的美元以外貨幣的疲軟。
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