央行一直強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)外匯資金流入和結(jié)匯管理，減少套利資金違規(guī)流入和結(jié)匯，同時(shí)又要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，拓寬資本流出渠道。那么目前市場(chǎng)出現(xiàn)升值預(yù)期下降、同時(shí)美元又顯示反彈跡象的情況下，套利資金是否會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模流出的情況，“嚴(yán)進(jìn)寬出”的規(guī)則還適用嗎？是否需要在某個(gè)時(shí)候?qū)τ谫Y金流出也嚴(yán)加監(jiān)控？
張明：監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)要拓寬資本流出渠道無(wú)非是兩個(gè)原因，一個(gè)是持續(xù)的國(guó)際收支雙順差，外匯儲(chǔ)備的不斷累計(jì)，造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象比較嚴(yán)重，放開(kāi)資本流出，有利于緩解流動(dòng)性過(guò)剩；二是人民幣升值壓力較大，放寬資本流出，有利于緩解升值壓力。
但是我一直認(rèn)為，資本管制本身不應(yīng)該作為宏觀調(diào)控的手段，也不能作為緩解流動(dòng)性過(guò)?；蚍乐谷嗣駧派祲毫^(guò)大的工具，而是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。
我們認(rèn)為，真正有效的資本管制應(yīng)該是進(jìn)出都要嚴(yán)格?，F(xiàn)在我國(guó)國(guó)際收支已經(jīng)相當(dāng)開(kāi)放，也給了“熱錢”很多政策漏洞，使其可以合法流入進(jìn)行套利。如果監(jiān)管層不進(jìn)行監(jiān)管，資本管制無(wú)效，那么不如純粹放開(kāi)資本管制，讓人民幣一次性升值到位；如果監(jiān)管是有效的，那么人民幣升值是可以維持的。我們了解的情況認(rèn)為，外管局目前在資本管制方面還是相當(dāng)有效的。
當(dāng)然，也不是說(shuō)要把開(kāi)放的國(guó)際收支政策進(jìn)行逆轉(zhuǎn)，而是要對(duì)一些項(xiàng)目在特殊情況下進(jìn)行比較嚴(yán)格的核查，比如虛假貿(mào)易、虛假FDI（外商直接投資）。
哈繼銘：我一直在說(shuō)要有“三個(gè)出去”——國(guó)家投出去、企業(yè)走出去、個(gè)人資金流出去，這樣可以在一定程度上降低人民幣升值的壓力，降低國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的壓力。
但是現(xiàn)在的資金基本上還是有組織地流出去，比如企業(yè)出去購(gòu)買資產(chǎn)、國(guó)家投資公司出海投資，個(gè)人通過(guò)QDII到海外投資，都還是一種封閉式的開(kāi)放，并不是自由地流出。
而且現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備這么多，順差這么高、中國(guó)經(jīng)濟(jì)還這么好，談不上資金會(huì)瞬間流出。如果真是擔(dān)心未來(lái)會(huì)大規(guī)模流走，那么更有必要加快人民幣升值的速度。
高善文：當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，馬來(lái)西亞也是把本來(lái)開(kāi)放的資本賬戶立即給關(guān)閉了。
問(wèn)題的關(guān)鍵是，在相對(duì)長(zhǎng)期之內(nèi)，資本的流動(dòng)很難管理，特別對(duì)于中國(guó)這么大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，而且是金融體系越來(lái)越復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體，它需要一個(gè)相對(duì)開(kāi)放的資本賬戶，而且這個(gè)進(jìn)程是應(yīng)該加快的。如果資本賬戶永遠(yuǎn)關(guān)著，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)永遠(yuǎn)沒(méi)有發(fā)展的壓力。
胡曉煉在陸家嘴論壇上指出，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場(chǎng)一體化的影響下，資本的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有極強(qiáng)的突發(fā)性，國(guó)際資本的流動(dòng)也是復(fù)雜多變的。因此在資本項(xiàng)目可兌換的過(guò)程中需要把防范風(fēng)險(xiǎn)放在突出的位置。這種防范有什么具體的措施嗎？
哈繼銘：關(guān)鍵是要把匯率升到一個(gè)可升可降的位置，達(dá)到比較均衡的水平，這才是防治“熱錢”的真正方法。應(yīng)該繼續(xù)進(jìn)行人民幣升值，繼續(xù)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)、銀行的監(jiān)管，控制短期外債的規(guī)模，防止資產(chǎn)價(jià)格膨脹。
如果真有了貶值預(yù)期，那也不是因?yàn)樯当旧砩e(cuò)了，而是因?yàn)樯锰恕＜催^(guò)去該升的時(shí)候沒(méi)有好好升值，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱之后，人民對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、銀行的穩(wěn)健產(chǎn)生質(zhì)疑，那個(gè)時(shí)候資金快速流出，回過(guò)頭來(lái)去想，就是因?yàn)閰R率該靈活的時(shí)候沒(méi)有讓它靈活。
而對(duì)跨境資金管理如果靠賭，那么“魔高一尺道高一丈”，是賭不勝賭的。即使暫時(shí)想出來(lái)一招短期內(nèi)可能表面上看管用，但是隨著時(shí)間的推移可能還是不管用的。當(dāng)然，加強(qiáng)一些監(jiān)控還是有必要的，至少知道錢是怎么進(jìn)出的。
人民幣升值和資本賬戶開(kāi)放不一定完全同時(shí)，升值在先，資本賬戶開(kāi)放在后，許多國(guó)家也都是這么做的，就像國(guó)際貨幣基金組織曾經(jīng)提到過(guò)的，“馬要放在馬車前面”，而不要本末倒置。
高善文：應(yīng)該把權(quán)力交給市場(chǎng)主體。與資本流動(dòng)相關(guān)的很多風(fēng)險(xiǎn)的防范不應(yīng)該是政府把門給關(guān)起來(lái)，而且應(yīng)該建立在微觀經(jīng)濟(jì)主體自我風(fēng)險(xiǎn)防范體系的基礎(chǔ)上。漸進(jìn)升值本來(lái)就是在招惹“熱錢”，但是一次性升值更不可取，短期內(nèi)沒(méi)有更好的辦法。
張明：如何防控資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，就是要對(duì)癥下藥?，F(xiàn)在資金流入有兩種主要渠道，一種是虛假貿(mào)易，對(duì)此需要管理部門合作，海關(guān)管具體貨物貿(mào)易，外管局管具體外匯進(jìn)出，還有商務(wù)部，他們應(yīng)該信息共享，聯(lián)合管理，來(lái)甄別沒(méi)有真實(shí)的商品和服務(wù)進(jìn)出口背景的貿(mào)易額；二是FDI（外商直接投資），外商投資企業(yè)的投資總額與注冊(cè)資本之間的差額很大程度上就隱藏有“熱錢”，應(yīng)當(dāng)盡快改變這種“投注差”的制度。
而在資本流出管理方面，思路也一樣是，首先要加大力度打擊地下錢莊；但是投資渠道比較難以監(jiān)管，因?yàn)橥顿Y的收益匯出是經(jīng)常項(xiàng)目，我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)完全開(kāi)放。如果真有熱錢的大規(guī)模流出，也可以臨時(shí)性出臺(tái)政策進(jìn)行控制。（記者 秦媛娜）
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