6月4日，A股未能承接上一交易日微漲勢頭，兩市股指縮量下跌。上證綜指開盤后迅速下跌，飛流直下至3341.74點，跌幅2.75%。午后，多空展開拉鋸，指數(shù)上下振蕩。尾市收報于3369.91點，下跌66.49點，跌幅1.93%；深證成指最低11756.38點，收報11970.48點，下跌21.09點，跌幅0.18%。兩市成交只有883.5億元，較上一交易日繼續(xù)萎縮。
據(jù)觀察，除了中國聯(lián)通受消息影響遭到大單持續(xù)拋售外，基金活動并不明顯。多位基金經理也表示未進行殺跌，更有基金經理對記者說：“今天我沒看盤?！?/p>
信達證券黃祥斌等多位策略分析師均認為，6月4日的跳水行情是市場上較為分散的投機資金所為。
然而，機構資金會否在后市跟著跳水。深圳一基金經理表示，自己更關心的是未來宏觀經濟的走向。
眼下距離下周四5月份CPI數(shù)據(jù)的出臺還剩一周時間，機構紛紛做出自己的預測。但此次機構們并沒有對CPI形成共識，5月份的CPI預測的波動非常大，低點為7.3%，高點為8.1%。
“我們之間的分歧也非常大?！鄙鲜龌鸾浝肀硎驹诤屯薪涣髦邪l(fā)現(xiàn)，樂觀者同悲觀者都大有人在。他稱，近期由于地震等自然災害以及周邊國家經濟惡化等影響，同行間原本存在的分歧變得更加大了。
這種分歧意味著后市多空拉鋸的繼續(xù)。
投機資金出逃
6月4日的下跌并未展現(xiàn)出機構殺跌的明顯特性。
指南針topview數(shù)據(jù)顯示，自5·12發(fā)生大地震之后至5月29日，基金滬市A股賬戶大部分交易日呈現(xiàn)出凈買入狀態(tài)。從5月13日至5月29日，滬市A股基金凈買入股票為95.945億元。
從5月30日開始，基金有小幅的凈買入。數(shù)據(jù)顯示，當日基金凈賣出金額約14.6億元，6月2日，凈賣出金額又回落到了4.585億元。
比較3、4月份基金殺跌時基金凈賣出金額數(shù)十億元乃至上百億元，現(xiàn)在的基金表現(xiàn)更多的是穩(wěn)定。
從板塊來看，基金凈賣出量最大的為鋼鐵，6月2日之前5個交易日凈賣出13億元，超過滬市A股凈賣出9.53億元的規(guī)模。這種現(xiàn)象表明，基金的凈賣出只是在板塊之間調整的結果，而非基金全面殺跌。
再觀察6月4日的個股反映。除了中國聯(lián)通因消息面影響遭遇了千手乃至萬手的拋單外，其他大盤股沒有出現(xiàn)大單的拋售，據(jù)此不足以表明基金在6月4日是殺跌動能。
但研究人員觀察到了市場上投機者出逃的證據(jù)。
信達證券黃祥斌稱，前期表現(xiàn)強勢的通信板塊，6月4日卻在中國聯(lián)通復牌后振蕩下行的影響下，全面大幅度下跌。雖然中國聯(lián)通公布的售賣給中國電信的C網價格，基本符合市場預期。但是中國聯(lián)通連續(xù)兩個交易日振蕩下行，表明很多資金主動出局。這側面表明目前相當多的資金以短炒為主。
黃進一步稱，6月3日表現(xiàn)搶眼的奧運板塊熱在短短一個交易日后就全面消退，這也符合了近期游資以短炒為主，有利潤馬上兌現(xiàn)的市場特征。
江南證券趙俠對6月4日下跌的判斷是，投機資金利用穩(wěn)定的市場以及熱點板塊的輪回賺到了利潤，但下周即將出臺的宏觀數(shù)據(jù)帶來了巨大風險，于是，這部分投機資金在兩市小幅反彈后快速出逃。
但亦有部分資金尋找其他熱點板塊，比如前期一直被埋沒的地產股遭遇了這部分游資的拉抬。
多空在較量
雖然目前沒有顯示出基金大規(guī)模參與6月4日殺跌的證據(jù)。但掌握著近3萬億市值的基金依然令人擔心——因為基金之間對后市判斷存在較大分歧，短期的穩(wěn)定并不能阻止它們再次進行搏殺。
“我感覺到機構之間的分歧增加了?！痹诮洑v了大地震之后，深圳某基金公司基金經理判斷。
實際上從去年年底開始，基金之間便出現(xiàn)了比較大的分歧，形成了多空兩個陣營，在去年5·30后不自覺形成的基金聯(lián)盟瓦解，當股市下跌過程中，空軍力量壯大。
隨之印花稅下降、政策底出現(xiàn)讓多空關系出現(xiàn)了微妙變化，不少基金空翻多。
然而，本質上基金的操作是基于對宏觀經濟的判斷，讓基金經理最關心的莫過于通脹的增減。多空陣營的形成也是基于對通脹未來走勢以及對實體經濟的影響。
但現(xiàn)在，對通脹的分歧前所未有地大。
可以觀察到，在過去幾個月中，機構對通脹率的預判同最后統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)是驚人的吻合。但在預測5月份通脹數(shù)據(jù)中，機構出現(xiàn)了較大分歧。
中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，盡管PPI高企可能帶動5月份非食品CPI環(huán)比漲幅上行至2.0%，但5月份商務部與農業(yè)部的農產品價格環(huán)比下降3.2%，顯示食品CPI環(huán)比漲幅顯著回落，從而使總體CPI同比漲幅降至7.7%～8.1%之間。他還預計，未來數(shù)月CPI漲幅將繼續(xù)回落。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，地震對糧食和豬肉供給的影響非常有限，同時糧食供求矛盾趨于緩和，農產品價格漲幅明顯回落，因而5月份CPI漲幅可能大幅回落至7.5%左右。
江南證券副所長魏鳳春則認為，地震很可能讓CPI保持在8%左右。
信達證券在6月份的投資策略報告則指出5月份的CPI預計回落至7.3%。
從7.3%到8.1%，機構莫衷一是。
而更難判斷的是奧運會之后的CPI。北京某基金公司基金經理擔憂PPI會多大程度向CPI的傳導以及面對用電高峰期的夏季，價格管制還能支持多久。
但深圳上述基金經理則認為，PPI向CPI傳導能力有限，他也認為政府的價格管制可能會維持在明年60周年國慶之后。
不明朗的還有秋糧是否會像夏糧這般豐收。魏鳳春稱，如果秋糧豐產，那么糧食價格沒有問題了，政府逐步放松價格管制，企業(yè)利潤比較正常；但如果秋糧欠產，物價下不來，糧食價格的權重占CPI的20%左右，屆時CPI肯定下不來。
此外，中國的周邊國家如越南、菲律賓、俄羅斯等都出現(xiàn)了比較惡性的通脹，這種通脹的輸入也存在不確定。
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