深交所綜合研究所法律研究小組7月16日在深交所官方網(wǎng)站上發(fā)布的一份名為《2007年證券市場主體違法違規(guī)情況報告》指出，造成或影響2007年市場主體違法違規(guī)的因素包括立法欠缺、執(zhí)法不力。另外行政監(jiān)管承載過重、不堪重負也是重要的因素。
四因素導致證券市場主體違法違規(guī)
該報告將造成或影響2007年市場主體違法違規(guī)的因素歸結為法律因素、市場因素、主體因素和監(jiān)管因素四個方面。
其中法律因素包括立法、執(zhí)法、司法三方面。立法上的欠缺，直接導致了相關領域違法違規(guī)活動的猖獗；執(zhí)法不力是導致違法違規(guī)現(xiàn)象屢禁不止的重要原因；司法因素主要指對違法違規(guī)民事、刑事法律責任的追究乏力。
市場因素是指證券市場本身滋生違法違規(guī)或影響違法違規(guī)行為發(fā)展的因素。2007 年比較突出的市場因素包括：全流通、流動性過剩、股市震蕩等。
主體因素是指各類市場參與者從事違法違規(guī)行為的動機或可能被違法違規(guī)者利用從事違法違規(guī)行為的因素，具體包括上市公司、大股東、高管、證券公司、基金公司等違規(guī)主體的違規(guī)動機和投資者因素等。
監(jiān)管因素是指在行政監(jiān)管、自律監(jiān)管和社會監(jiān)管方面存在對違法違規(guī)行為制約不足的體制性問題。
行政權力干預造成股市負面行為
報告鮮明地指出，證券監(jiān)管機構對證券市場實行集中統(tǒng)一的領導。在缺乏必要權力制約機制的狀況下，證監(jiān)會監(jiān)管的內容和范圍不斷擴張，包括行業(yè)準入、業(yè)務審批、發(fā)行審查、上市監(jiān)管、違法查究、風險處置、投資者教育和保護等。證監(jiān)會還享有相當獨立的立法權和規(guī)則制定權，并監(jiān)督和指導交易所業(yè)務規(guī)則的制定。除此之外，證監(jiān)會還承擔著市場發(fā)展、平抑股市、“救市托市”等特殊職責。
報告認為，正因為行政權力對證券市場的全面干預，不僅使上市公司成為中國最為稀缺的資源，也造就了現(xiàn)有的股市文化及種種負面的股市行為。
王益事件發(fā)生后，人們開始越來越關注市場監(jiān)管者的角色定位。
在7月14日出版的《三聯(lián)生活周刊》上，主筆謝九發(fā)表了《權力與市場的制度隔離》的文章指出，在資本市場里，大到公司的上市資格，小到公司的內幕信息，都可算是稀缺資源。這些稀缺資源該如何分配，權力和市場在分配體系中各自該占據(jù)多大比重，才能使這個市場得到最有效的發(fā)展？這個問題將成為中國股市發(fā)展中研討的永恒主題。
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