“蛇形整理”的啟示
大盤在3000點之下已經(jīng)橫向蝸行了兩個月，投資者在備感失望之際給這段行情起了個“蛇形整理”的綽號，非常貼切。俗話說，憋得越長，變化越大，這個“蛇形整理”其實在平淡中孕育著將來行情的變化，形成“蛇形整理”的原因是：輿論看多不做多，機構(gòu)看空不做空。
“輿論看多不做多”的原因是，目前經(jīng)濟形勢與周邊市場形勢太過復雜，復雜形勢下的股市調(diào)控政策同樣不適合有大的變動。在目前大環(huán)境下，維護穩(wěn)定與保持穩(wěn)定是第一要務，也不適合推出一些可能會刺激股市產(chǎn)生較大波動的措施。在全球經(jīng)濟一體化以及大小非陸續(xù)規(guī)模性解禁的背景下，一些實效性措施需要多個職能部門來協(xié)同進行，這加大了推出實質(zhì)性措施的難度，也延緩了措施出臺的進程。從這些角度看，未來政策性做多的實質(zhì)性措施不出則已，一出則可能是革命性的?！皺C構(gòu)看空不做空”的原因是，現(xiàn)階段股市的經(jīng)濟背景確實不能滿足機構(gòu)規(guī)模性資金運作大波段行情的要求。此外，雖然目前行情估值水平超低，但由于有大小非這個大空頭存在，機構(gòu)對推高行情始終心存忌憚。另一方面，國際大宗商品價格顯著跌落、高通脹憂慮正在緩解、緊縮性調(diào)控趨于松動、“保增長”被確認為第一經(jīng)濟綱領等使相對理性的機構(gòu)投資者看到了基本面好轉(zhuǎn)的曙光。
政策面含而不發(fā)、機構(gòu)埋頭調(diào)倉對行情的啟示是：一、伴隨著國際大宗商品價格回落的行業(yè)景氣度結(jié)構(gòu)性調(diào)整，原先的牛股如能源、資源、農(nóng)產(chǎn)品、原材料行業(yè)股將隨景氣度下降而繼續(xù)走弱；中間行業(yè)中的制造產(chǎn)業(yè)、下游消費品行業(yè)景氣度因成本降低而轉(zhuǎn)好，但因全球經(jīng)濟疲軟需求降低，還不至于出現(xiàn)景氣繁榮。因此，策略上人們將更為看好服務業(yè)和剛性需求產(chǎn)業(yè)，如服務業(yè)中的醫(yī)藥、日用品、電信服務、軟件服務等和剛性需求中的災后重建、鐵路建設與電網(wǎng)投資等瓶頸產(chǎn)業(yè)。二、行業(yè)景氣度的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將促使機構(gòu)對倉位進行大范圍調(diào)整，近期鋼鐵、煤炭、化肥股就是因這個因素而下跌的。行業(yè)景氣度結(jié)構(gòu)性調(diào)整也對投資者當前的操作提出警示，雖然目前投資策略要注重防御性，但靜態(tài)市盈率超低并不代表具有防御性，在行業(yè)景氣度不再后，目前靜態(tài)市盈率低于10倍以下的股票，明年這個時候的市盈率很可能會高于30倍。三、在行業(yè)景氣度結(jié)構(gòu)性調(diào)整、機構(gòu)大范圍結(jié)構(gòu)性調(diào)倉的形勢下，大盤區(qū)域震蕩、個股無序分化的局面可能仍會持續(xù)一段時間。四、機構(gòu)結(jié)構(gòu)性調(diào)倉的過程實際上是行情熱點推陳出新的過程，機構(gòu)結(jié)構(gòu)性調(diào)倉完成之時，或許也是利好政策出臺的時候。兩者“機緣巧合”的時機意味著到了行情云開霧散的時候。（阿琪 證券通專業(yè)資訊網(wǎng)首席分析師）
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