| 證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人:六大措施保證基金估值公平合理 |
| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 09 月 16 日 |
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》于日前頒布實(shí)施，按照規(guī)定，基金管理公司將承擔(dān)基金估值的主要責(zé)任。有投資者表示擔(dān)心，是否會(huì)出現(xiàn)公司各自估值、甚至通過(guò)操控停牌股票估值價(jià)格來(lái)影響基金凈值的現(xiàn)象？對(duì)此，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，將采取六大措施保證基金估值公平合理。
六措施保證公平
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人明確表示，根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，將通過(guò)六方面的基礎(chǔ)性制度安排來(lái)避免上述情況的出現(xiàn)。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》重申并進(jìn)一步明確了基金估值的基本原則，即估值技術(shù)等方法在停牌股票估值中的應(yīng)用需要滿足一定條件?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，在沒(méi)有發(fā)生影響股票價(jià)格的重大事件的情況下，或者雖然發(fā)生影響股價(jià)的事件但對(duì)股價(jià)的估值調(diào)整占基金凈值的比例很小的情況下，應(yīng)盡可能使用市場(chǎng)交易價(jià)格。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》通過(guò)要求基金管理公司建立健全估值業(yè)務(wù)方面的內(nèi)部控制制度，盡可能保證停牌股票估值的公平和合理。例如，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，公司應(yīng)制定健全、有效的估值政策和程序，經(jīng)公司管理層批準(zhǔn)后方可實(shí)行，特別是要對(duì)運(yùn)用估值技術(shù)的估值模型、假設(shè)、參數(shù)及其驗(yàn)證機(jī)制做出規(guī)定。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了托管銀行和會(huì)計(jì)師事務(wù)所在停牌股票估值中的復(fù)核責(zé)任和審核責(zé)任?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，當(dāng)基金公司采用估值技術(shù)等方法對(duì)停牌股票進(jìn)行估值時(shí)，托管銀行要認(rèn)真核查基金管理公司采用的估值政策和程序，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)對(duì)基金管理公司所采用的相關(guān)估值模型、假設(shè)及參數(shù)的適當(dāng)性發(fā)表審核意見(jiàn)并出具報(bào)告。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)范了基金對(duì)停牌股票估值的信息披露要求，包括當(dāng)基金管理公司改用估值技術(shù)等方法對(duì)停牌股票進(jìn)行估值時(shí)，應(yīng)進(jìn)行臨時(shí)公告，在定期報(bào)告中，還應(yīng)就涉及估值模型、假設(shè)、參數(shù)、對(duì)基金資產(chǎn)凈值及當(dāng)期損益的影響；有關(guān)參與估值流程各方及人員的職責(zé)分工、專業(yè)勝任能力和相關(guān)工作經(jīng)歷的描述；基金經(jīng)理參與或決定估值的程度；參與估值流程各方之間存在的任何重大利益沖突等進(jìn)行披露。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了證券業(yè)協(xié)會(huì)估值工作小組需要對(duì)停牌股票估值所采用的估值方法提出指導(dǎo)意見(jiàn)和建議，供基金管理公司參考使用，但基金管理公司不能因此免除其相關(guān)估值責(zé)任?；鸸芾砉静捎闷渌乐捣椒ǖ?，應(yīng)在定期報(bào)告中對(duì)采用理由和該方法與行業(yè)普遍采用的估值方法的差異進(jìn)行披露。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布以后，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)該意見(jiàn)的精神，對(duì)各方機(jī)構(gòu)的職責(zé)履行情況進(jìn)行定期檢查，對(duì)未能遵守法規(guī)規(guī)定的，將依法進(jìn)行處罰。
指數(shù)收益法或成主流
據(jù)悉，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金估值工作小組在組織業(yè)界力量對(duì)國(guó)外常用的股票估值方法進(jìn)行初步研究的基礎(chǔ)上，對(duì)指數(shù)收益法、可比公司法、市場(chǎng)價(jià)格模型法，以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型等其他各種估值模型在估值應(yīng)用中的利弊進(jìn)行了分析，旨在供業(yè)界對(duì)停牌股票估值時(shí)參考。盡管如此，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，公司仍需根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》及自身的專業(yè)判斷，采用適當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)停牌股票進(jìn)行估值，確保估值的公平性、透明性和一致性。
對(duì)此，有投資者擔(dān)心，在基金凈值排名壓力下，基金公司是否會(huì)通過(guò)操控停牌股票估值價(jià)格來(lái)影響凈值排名？
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱，根據(jù)目前市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)大部分公司將采用指數(shù)收益法，即參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)的方法對(duì)停牌股票進(jìn)行估值?！霸摲椒ㄝ^多考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)客觀和透明，便于投資者監(jiān)督，能較好地避免公司對(duì)估值的操縱。”
該負(fù)責(zé)人表示，基金選擇不同估值技術(shù)理論上差別應(yīng)該不大，此外，在協(xié)會(huì)估值小組對(duì)各種常用估值方法的利弊進(jìn)行客觀性分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，如果基金管理公司采用了與行業(yè)普遍采用的估值方法不同的方法，需要對(duì)相關(guān)方法的差異進(jìn)行披露，通過(guò)市場(chǎng)監(jiān)督，可從一定程度上避免估值操縱的情況。另外，一旦出現(xiàn)很大差別，監(jiān)管部門和協(xié)會(huì)也會(huì)適時(shí)進(jìn)行干預(yù)。（謝聞麒 申屠青南） |
