理財(cái)周報(bào)記者 鄭其杰/文
每一輪的牛市，都類(lèi)似農(nóng)民起義，裹攜大量的新股民在高潮時(shí)揭竿而起。風(fēng)起云涌，全民皆兵。澎湃的激情之后便是四顧茫然，革命無(wú)法向前發(fā)展，于是有人號(hào)召“洗洗更健康”，背叛的資金迅速膨脹著，空頭的大刀向多頭揮去，接著是多頭的自殘，最后的奄奄一息，998.23點(diǎn)閃爍而過(guò)。
當(dāng)然也有人坐山觀(guān)虎斗，他揮舞著政策，不論多空照單全收。
9月18日，大盤(pán)指數(shù)見(jiàn)低1802.33點(diǎn)，隨后觸底反彈的幅度超過(guò)百點(diǎn)。或許又是個(gè)單日反彈行情，然而晚上的《新聞聯(lián)播》告訴投資者，這輪行情不論短長(zhǎng)，卻可延續(xù)。
于是，我們回顧2001年以來(lái)的由牛熊變換，只為強(qiáng)調(diào)一句話(huà)：炒股要聽(tīng)政府的話(huà)。
國(guó)有股減持迎來(lái)大熊
2001年6月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，《辦法》第一條提到制定該辦法的原因是“完善社會(huì)保障體制，開(kāi)拓社會(huì)保障資金新的籌資渠道，支持國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展”；《辦法》第二條解釋了減持國(guó)有股，稱(chēng)是“向社會(huì)公眾及證券投資基金等公共投資者轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股的行為”。簡(jiǎn)而言之，就是向市場(chǎng)抽血。兩天后的2001年6月14日，上證指數(shù)創(chuàng)下2245.44的大頂，是時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期向好讓投資者血脈賁張，一如2007年的10月。
國(guó)有股的減持讓A股的單邊下跌一直延續(xù)了4個(gè)月，10月22日收盤(pán)后，證監(jiān)會(huì)宣布首發(fā)增發(fā)中停止國(guó)有股出售，大盤(pán)在10月23日上漲9.86%，幾乎漲停。盡管大盤(pán)沒(méi)有改變向下的趨勢(shì)，但政府的利好卻是不斷，11月16日證券交易印花稅由4‰下調(diào)為2‰、12月20日出臺(tái)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，2002年1月8日，證監(jiān)會(huì)規(guī)定境外機(jī)構(gòu)可以在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立中外合營(yíng)證券公司。利好轟炸下，大盤(pán)在2002年1月29日見(jiàn)到了一個(gè)中期底。
成也蕭何，敗也蕭何。A股在2002年6月23日迎來(lái)了此輪反彈的最大利好：國(guó)務(wù)院決定除企業(yè)海外上市發(fā)行外，對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司停止執(zhí)行《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》中關(guān)于利用證券市場(chǎng)減持國(guó)有股的規(guī)定，并不再出臺(tái)具體實(shí)施辦法。證監(jiān)會(huì)也不失時(shí)機(jī)的制定了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》(征求意見(jiàn)稿)，提高上市公司增發(fā)的“門(mén)檻”?！??24”行情大盤(pán)當(dāng)日上漲9.25%，并在6月25日見(jiàn)1748.89點(diǎn)的中期頂。
“6?24”行情對(duì)投資者的打擊巨大，熊市觀(guān)念深入人心，大盤(pán)在盤(pán)跌中走向了當(dāng)年11月8日召開(kāi)的中國(guó)共產(chǎn)黨第十六次全國(guó)
代表大會(huì)。然而“十六大”行情卻是空頭的盛宴，大會(huì)召開(kāi)當(dāng)天大盤(pán)收出一根實(shí)體超過(guò)3%的光頭大陰線(xiàn)，并在隨后幾天加速下跌。打開(kāi)2008年6月后的日K線(xiàn)圖，你會(huì)重復(fù)一句老話(huà)——?dú)v史總是驚人的相似。
市場(chǎng)制度不斷完善
QFII正式啟動(dòng)、第一家中外合資證券公司——華歐國(guó)際證券獲準(zhǔn)設(shè)立、交通銀行(6.28,0.57,9.98%,吧)和中國(guó)銀行(3.70,0.34,10.12%,吧)被確定為社保基金托管銀行、華夏等六家基金被確定為全國(guó)社?；鹜顿Y管理人、尚福林出任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席。不斷的利好沖擊讓空頭在2003年年初再次止步于1300點(diǎn)，盡管市場(chǎng)在反彈后再次選擇向下，但2003年卻是中國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)長(zhǎng)足發(fā)展的一年。
2003年3月3日，基金報(bào)價(jià)單位由“分”改“厘”；3月20日，QFII投資細(xì)則明確，信托機(jī)構(gòu)或政府投資機(jī)構(gòu)等也可申請(qǐng)為QFII，QFII可投資封閉式基金和開(kāi)放式基金且無(wú)比例限制，并可參與增發(fā)、配股、新股發(fā)行和可轉(zhuǎn)換債發(fā)行的申購(gòu)；5月26日，證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)瑞士銀行有限公司、野村證券株式會(huì)社兩家機(jī)構(gòu)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格，這是進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)投資的首批境外機(jī)構(gòu)；7月10日，瑞士銀行投下QFII第一單，標(biāo)的為寶鋼股份(6.83,0.22,3.33%,吧)(600019.SH)、上港集箱(600018.SH)、外運(yùn)發(fā)展(6.93,0.36,5.48%,吧)(600270.SH)、中興通訊(31.15,0.51,1.66%,吧)(000063.SZ)；8月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司債券管理暫行辦法》，證券公司經(jīng)批準(zhǔn)可以公開(kāi)或定向發(fā)行債券；10月29日，《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》獲人大常委會(huì)通過(guò)；12月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《股票發(fā)行審核委員會(huì)暫行辦法》，發(fā)審制度實(shí)施重大改革。
2003年是券商資金鏈問(wèn)題總爆發(fā)的一年，莊股模式徹底遭到市場(chǎng)拋棄。與此同時(shí)，QFII和基金的長(zhǎng)足發(fā)展讓“價(jià)值投資”開(kāi)始大行其道，“局部牛市”成為A股市場(chǎng)的最主要特征。雖然全年上證綜指上漲了139.39點(diǎn)，漲幅為10.28%，但上漲的個(gè)股僅為240家，下跌個(gè)股為1034家，下跌個(gè)股數(shù)量超過(guò)A股總數(shù)的80%。作為價(jià)值投資的一種表現(xiàn),以鋼鐵、石化、汽車(chē)、電力、金融為代表的藍(lán)籌股成為2003年整個(gè)年度的行情主導(dǎo),占據(jù)了市場(chǎng)的絕大部分賺錢(qián)機(jī)會(huì)。另外值得一提的是，在杭鋼股份(4.55,0.15,3.41%,吧)(600126.SH)和瀘天化(8.90,0.40,4.71%,吧)(000912.SZ)的2003年半年報(bào)的十大股東中分別出現(xiàn)了全國(guó)社?；?03組合、104組合，這是社保基金首次現(xiàn)身財(cái)務(wù)報(bào)告。
時(shí)光進(jìn)入2004年，大批莊股時(shí)代的明星開(kāi)始跳水，名震江湖的德隆系宣告倒閉，而全年關(guān)閉與被接管的券商創(chuàng)下熊市以來(lái)的新高，其中不乏像南方證券這樣曾經(jīng)聲名在外的大型券商。
與此同時(shí)，證券市場(chǎng)的建設(shè)依然在繼續(xù)。2004年4月25日，《企業(yè)年金基金管理試行辦法》出臺(tái)；5月18日，深交所中小企業(yè)板塊獲準(zhǔn)設(shè)立，新和成(24.80,1.49,6.39%,吧)(002001.SZ)成中小板上市第一股；7月8日，上證所獲準(zhǔn)推出交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)；8月18日，深交所推出開(kāi)放式基金；8月30日，證監(jiān)會(huì)宣布新股暫停新股發(fā)行，目的是轉(zhuǎn)為向機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)的方式來(lái)確定發(fā)行價(jià)格；10月19日，央行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》，券商被允許發(fā)行短期融資券；10月25日，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市；11月4日，《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》公布并實(shí)施，符合條件的證券公司可以以自營(yíng)的股票、證券投資基金券和上市公司可轉(zhuǎn)換債券作為質(zhì)押，從商業(yè)銀行獲得資金。
2003年的11月開(kāi)始，大盤(pán)持續(xù)了將近6個(gè)月的上漲，滬市單邊成交量一直維持在100億元以上，個(gè)股交投活躍，市場(chǎng)一度相信牛市回來(lái)了。然而大盤(pán)在2004年4月7日見(jiàn)1783.01點(diǎn)之后，開(kāi)始了單邊下跌，除了9月份短命的“國(guó)九條”行情外，做多資金在市場(chǎng)中幾乎尋找不到任何的中線(xiàn)機(jī)會(huì)，相伴隨的是市場(chǎng)流動(dòng)性不斷收縮直至枯竭，一大批個(gè)股無(wú)法在集合競(jìng)價(jià)時(shí)形成換手。不過(guò)個(gè)股的低估已經(jīng)讓產(chǎn)業(yè)資本垂涎三尺，2004年9月，華僑城集團(tuán)在收購(gòu)巨田證券的同時(shí)，將巨田證券賬上的華僑城A(9.04,0.57,6.73%,吧)(000069.SZ)流通股全部回購(gòu)，華僑城A由此踏上了牛股的征途。
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