果然不出市場(chǎng)預(yù)料，10月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平較上月繼續(xù)出現(xiàn)回落。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天上午公布的數(shù)據(jù)，10月份CPI同比上漲4.0%，較上月下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)。分析人士指出，這主要是因?yàn)轭A(yù)期價(jià)格回落及翹尾因素影響減弱。預(yù)計(jì)今年底CPI增速將會(huì)繼續(xù)下降至3%左右。通脹形勢(shì)的顯著緩和為進(jìn)一步降息提供了較大的空間，也為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)的宏觀基礎(chǔ)。
CPI回落為降息提供了空間
截至10月份，CPI同比增速已是連續(xù)第6個(gè)月回落，PPI也自前期高點(diǎn)回落至6.6%。由于經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求放緩，以及貨幣供應(yīng)量下降，未來(lái)CPI可能會(huì)繼續(xù)回落已基本成為共識(shí)，有17家國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)四季度CPI漲幅為3.7%，較三季度回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)今年底CPI可能會(huì)回落到3.3%，明年可能會(huì)回落到2%以內(nèi)，部分月份可能會(huì)回落到1%以內(nèi)。
CPI和PPI雙雙下降表明國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)已顯著緩和，從而為進(jìn)一步降息提供了操作空間。在此背景下，貨幣政策目標(biāo)已全面轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議將貨幣政策調(diào)整為“適度寬松”。10日召開(kāi)的央行行長(zhǎng)辦公會(huì)議也提出，將加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的監(jiān)測(cè)分析，深入研究制定實(shí)行適度寬松的貨幣政策的具體措施，切實(shí)做好進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的各項(xiàng)金融服務(wù)工作。
對(duì)此，很多研究機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士表示，近期各國(guó)央行再次下調(diào)了利率我國(guó)央行近期也有可能對(duì)利率進(jìn)一步予以調(diào)整。國(guó)泰君安分析師姜超預(yù)計(jì)央行年內(nèi)可能還有兩次降息，未來(lái)半年內(nèi)可能有4次降息，每次27個(gè)基點(diǎn)，降幅可達(dá)108個(gè)基點(diǎn)。中金公司預(yù)計(jì)，央行年內(nèi)可能會(huì)再降息1-2次，由于美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月份再次降息，中國(guó)12月份降息概率很大。未來(lái)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象之前，央行會(huì)繼續(xù)降息，預(yù)計(jì)2009年降息次數(shù)可能會(huì)有2-4次，1年期存款利率將降至1.98%-2.52%，1年期貸款利率將降至5.04%-5.58%。
貨幣政策放松將為股市帶來(lái)正面利好
今年上半年，由于CPI和PPI高企及“剪刀差”的存在，居民消費(fèi)價(jià)格上漲帶來(lái)了較大的通脹壓力，使得貨幣政策在從緊的基調(diào)上運(yùn)轉(zhuǎn)，由此使經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度受到一定程度制約。下半年CPI逐漸回落使得通脹壓力減小，從而為政府提供了進(jìn)一步放松經(jīng)濟(jì)的空間。
針對(duì)新公布的10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明和英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄均認(rèn)為，CPI的進(jìn)一步回落使得前期通脹壓力減小，為進(jìn)一步采取寬松的貨幣政策留下了操作的空間。下一步政府有望進(jìn)一步放松貨幣政策，這對(duì)股市將帶來(lái)正面利好。李大霄表示，從數(shù)據(jù)上可以看出，CPI回落的勢(shì)頭是比較猛的，結(jié)合其它的煤、電、鋼鐵的指標(biāo)，可以看出形勢(shì)不容樂(lè)觀，還需要進(jìn)一步采取擴(kuò)大內(nèi)需、減稅的政策?，F(xiàn)在十項(xiàng)措施也已經(jīng)出臺(tái)了，操作的空間是越來(lái)越大了。
雖然李大霄認(rèn)為，CPI回落不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生直接的影響，但他表示鑒于目前形勢(shì)較為嚴(yán)峻，內(nèi)需不足，但這個(gè)時(shí)候出臺(tái)的政策會(huì)對(duì)股市形成利好支撐，政策力度的加大將有助于市場(chǎng)的發(fā)展。
此前一天，政府出臺(tái)十大刺激經(jīng)濟(jì)措施影響已令大盤(pán)猛漲，再加上CPI的下降，會(huì)不會(huì)令市場(chǎng)發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)呢？桂浩明表示，僅靠一兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還難以決定市場(chǎng)走勢(shì)，股指能否逆轉(zhuǎn)仍需觀望四季度GDP數(shù)據(jù)。若接下來(lái)公布的四季度GDP下滑嚴(yán)重，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期將可能重現(xiàn)。
上海睿信投資董事長(zhǎng)李振寧的看法則較為積極。他表示，CPI和PPI的雙雙回落，預(yù)示年底前仍有降息空間，宏觀調(diào)控政策將因此而進(jìn)一步放松。受此利好刺激，加上政府4萬(wàn)億財(cái)政長(zhǎng)期刺激經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，對(duì)未來(lái)兩三年經(jīng)濟(jì)將是長(zhǎng)期利好，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)也將逐步顯現(xiàn)，從而有望提振股市上行，股市的頹勢(shì)或?qū)⒂纱税l(fā)生逆轉(zhuǎn)。
李振寧分析說(shuō)，前期市場(chǎng)跌至1600多點(diǎn)，投資價(jià)值被嚴(yán)重低估，應(yīng)已是市場(chǎng)底部。隨著CPI的繼續(xù)回落和政府刺激經(jīng)濟(jì)方案的出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷已經(jīng)由“一保一控”徹底轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺e極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，預(yù)期的改變將帶來(lái)股市走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，股指有望走出底部。
市場(chǎng)對(duì)CPI下降早有預(yù)期并已提前消化
從今天盤(pán)面看，10月份CPI較上月進(jìn)一步回落卻并沒(méi)有刺激今天大盤(pán)的繼續(xù)上行。下午在金融等權(quán)重股的拖累下，股指反而再次下跌了1.6%。這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)CPI的回落早已有所預(yù)期并已經(jīng)對(duì)該利好予以了提前消化。另一方面，CPI和PPI的回落又顯示當(dāng)前總需求的放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的堪憂。由于資本市場(chǎng)走勢(shì)最終要依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，此前政府出臺(tái)的大量刺激經(jīng)濟(jì)的調(diào)控措施是否能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，仍需繼續(xù)關(guān)注今后半年內(nèi)CPI和PPI走勢(shì)。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家騰泰博士認(rèn)為，股市的發(fā)展受多方面影響因素的制約，僅CPI下降對(duì)股市走勢(shì)沒(méi)有什么直接影響。因?yàn)?0月份CPI的下降早在市場(chǎng)意料之中。目前海外經(jīng)濟(jì)增速在不斷下滑，國(guó)內(nèi)也面臨出口下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)品需求動(dòng)力不足等，而這樣的下滑趨勢(shì)估計(jì)還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。
西南證券的高級(jí)分析師閆莉也持類似觀點(diǎn)。她表示，10月份CPI和PPI尤其是PPI的回落速度比較明顯的，從短期看通脹壓力暫時(shí)得到了緩解。但這樣的雙降現(xiàn)象也說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的增速下滑跡象明顯，甚至比預(yù)期的還要差一點(diǎn)?，F(xiàn)在的主要問(wèn)題是需求不足，上游企業(yè)的產(chǎn)品自然就沒(méi)有銷路，甚至表現(xiàn)為一定的通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。原先CPI下降股市都會(huì)漲一點(diǎn)，但是現(xiàn)在大家更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)的增速下滑太快，股市沒(méi)有了基礎(chǔ)面的支撐?，F(xiàn)在出臺(tái)的許多政策加大投資，說(shuō)明政府已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題。（記者 李俠）
|
