結構
■中長期貸款主要投向“鐵公雞”項目，中小企業(yè)獲益不多
■票據(jù)融資活躍是銀行和企業(yè)兩廂情愿的結果，不排除少數(shù)企業(yè)套利
1.62萬億元新增貸款中，最值得剖析的是5229億元的中長期貸款和6239億元的票據(jù)融資。
各方面跡象顯示，5229億元的中長期貸款主要投向鐵路、公路、機場等4萬億元政府投資項目，業(yè)內(nèi)稱之為“鐵公雞”項目，給中小企業(yè)的貸款并不多。
工行曾發(fā)布報告披露，1月份該行各項貸款增加1171億元，其中項目貸款增加693億元，主要支持了電網(wǎng)、鐵路、核電、公路等領域的國家重點項目建設。
據(jù)江蘇銀監(jiān)局統(tǒng)計，江蘇各家銀行加大了對有明確政府或國企背景支持的基礎設施、交通運輸、能源電力和公用事業(yè)項目的投放力度，使中長期貸款快速增長。在常州，2008年10月至2009年1月新增貸款中政府融資平臺貸款高達64%；中信銀行南京分行自去年11月以來，累計發(fā)放的人民幣對公一般性貸款中僅基礎設施建設貸款就占34.6%。
中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析說，在1月份的新增企業(yè)貸款中，中長期貸款主要支持“鐵公雞”項目；票據(jù)融資大多面向信用好的大企業(yè)；只有3404億元的短期貸款，刨掉大企業(yè)貸款外，還能有一些給中小企業(yè)。“雖然貸款總量大增，但中小企業(yè)不一定能感覺到資金面的放松?！?/p>
不過，郭田勇也認為，這種現(xiàn)象的存在也可以理解。這是銀行響應國家號召，支持擴大內(nèi)需的結果，同時，銀行又是逐利的，質(zhì)量較好、風險較低的政府投資項目自然是首選?！爸劣谥行∑髽I(yè)貸款，一方面由于經(jīng)濟形勢不明朗，銀行十分審慎；另一方面，由于市場需求不足，不少中小企業(yè)的信貸需求也在萎縮，因此增長不是很快?！庇趯W軍說。
再看6239億元的票據(jù)融資，這幾乎占到新增貸款的四成之多?！捌睋?jù)融資活躍，事出有因?！庇趯W軍說，從銀行層面看，票據(jù)貼現(xiàn)風險較低，一來可以做大貸款規(guī)模；二來可以作為調(diào)劑，將來非貼現(xiàn)貸款增長了，可以減少票據(jù)額度轉(zhuǎn)移給后者；三來目前票據(jù)貼現(xiàn)率折合年利率約為1.6%左右，而銀行存放央行的超額準備金利率僅為0.72%，銀行愿意將富余的資金千方百計“貼”出去。
從企業(yè)層面看，受宏觀經(jīng)濟影響，企業(yè)財務實力和支付能力下降，為減輕成本負擔，維持基本生產(chǎn)，不少企業(yè)選擇了整體費用相對較低的票據(jù)融資而非實體貸款。此外，不排除少數(shù)企業(yè)利用票據(jù)融資的低利率進行套利?！艾F(xiàn)在3個月、半年期存款利率分別為1.71%和1.98%，可能有企業(yè)以1.6%的利率貼現(xiàn)融資，然后再將融入資金存回銀行套取利差?！庇趯W軍說。
三問
■不必擔憂信貸激增，但不妨引導銀行支持中小企業(yè)、加強票據(jù)融資監(jiān)管
■信貸激增有利于經(jīng)濟企穩(wěn)，但中國經(jīng)濟真正回暖還有待時日
■信貸激增對價格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必擔心通脹問題
面對信貸激增，人們最想問這樣三個問題。
問題之一：這樣的信貸激增正常嗎？
“本輪信貸激增是宏觀政策調(diào)整、政府投資項目啟動、銀行慣于早投放等多個因素碰頭的結果，并且可持續(xù)性不大，還不會影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，因此是基本正常的。”于學軍說。
他認為，經(jīng)過股份制改革后，我國銀行業(yè)的風險控制能力已大大增強，不會不顧風險地盲目擴張信貸；同時，由于新增信貸主要是政府投資項目貸款和票據(jù)融資，這也降低了信貸資產(chǎn)的風險?！爸行∑髽I(yè)獲得貸款相對較少，從另一個角度看，也表明銀行實際上還是很謹慎的?！?/p>
“銀行絕不會為了增加投放而降低標準”，靳彥民說，“宏觀政策調(diào)整后，我首先想的一個問題就是：信貸投放從剎車改加油了，應當怎樣控制風險？”
靳彥民認為，信貸擴張可能會帶來不良貸款額的相應增加，但由于其增速低于貸款增速，因此未來不良貸款率會進一步下降。
專家表示，有關部門不必過于擔憂信貸激增，但針對信貸結構中暴露出來的問題，不妨在引導銀行支持中小企業(yè)和加強票據(jù)融資監(jiān)管這兩方面下功夫。
“不應指責銀行的信貸投向，而應不斷改善中小企業(yè)融資的外部環(huán)境”，郭田勇說，應當加快建立適合中小企業(yè)特點的信用征集體系和信息通報制度，緩解中小企業(yè)信息不透明問題；財政、稅收和貨幣政策還應加強協(xié)調(diào)配合，完善中小企業(yè)信用擔保、貸款貼息等方面的扶持政策。
他建議，監(jiān)管部門應加強對票據(jù)融資真實性的監(jiān)測，看其背后是否有真實的商品交易，防止虛開票據(jù)從而虛增貸款；還應加強對票據(jù)融資資金去向的監(jiān)測，防止信貸資金違規(guī)進入股市。
問題之二：信貸激增是否意味著中國經(jīng)濟開始企穩(wěn)回暖？
“信貸高速增長表明中國在全球經(jīng)濟體中率先擺脫了信貸緊縮的陰影，有利于經(jīng)濟企穩(wěn)，但從信貸激增的原因和結構來看，并不說明中國經(jīng)濟已走出低谷，真正的回暖還有待時日?！敝袊缈圃航鹑谘芯克泿爬碚撆c貨幣政策室主任彭興韻說，國際金融危機尚未見底；本次經(jīng)濟調(diào)整又與中國經(jīng)濟周期性調(diào)整相疊加，因此不大可能快速回暖?！耙行判模荒苊つ繕酚^?！?/p>
“這么快的信貸增長顯然是個好信號，有利于保增長目標的實現(xiàn)。但真正回暖還要看政府投資能否‘拋磚引玉’，帶動民間投資和消費的增長?！惫镉抡f。
用電量被認為是工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展情況的真實反映。今年1月，全社會用電量同比下降12.88%，其中廣東、浙江的用電量分別下降21%和24%，表明企業(yè)特別是中小企業(yè)的形勢仍不容樂觀。
問題之三：信貸激增會不會埋下通脹的隱患？
“現(xiàn)在的通脹往往是輸入型通脹。如果世界經(jīng)濟依舊低迷，石油價格保持在每桶40至50美元，黃金價格在每盎司900美元左右，國內(nèi)的信貸激增是難以引發(fā)通脹的。”于學軍說，“考慮到信貸激增難以持續(xù)，就更不用擔心通脹卷土重來了?！?/p>
郭田勇說，信貸激增、投資擴張可能會對原材料、能源等價格有一定拉動作用，但由于這些行業(yè)都處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，因此拉動作用不大。下游制造企業(yè)的產(chǎn)能過剩，更是有力地抑制了通脹的形成。
也有專家表達了不同意見。彭興韻認為，從國內(nèi)看，信貸擴張一段時間后會帶來總需求的擴張；從國際看，全球央行實行低利率政策也會帶來新一輪的流動性擴張；從企業(yè)層面看，企業(yè)會通過削減產(chǎn)量等方式應對產(chǎn)能過剩，一旦企業(yè)完成調(diào)整，很可能改變供求關系，引發(fā)價格上漲?！拔矣X得，今年9、10月份CPI就可能有所上升。”
不過，專家們較為一致的看法是，信貸激增對價格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必擔心通脹問題。
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