分析人士認為，地方政府債券享受“準國債”的待遇，或?qū)⒖纪谙迖鴤蚪鹑趥M行定價，對機構(gòu)投資者來說具有一定的投資價值。
享受“準國債”待遇
分析人士認為，目前來看，地方債享受的“準國債”待遇主要體現(xiàn)在信用級別、發(fā)行與流通方式、稅收等方面。
地方債由財政部代理發(fā)行、代辦還本付息，其信用級別接近國債。財政部有關(guān)負責人表示，財政部代理地方債發(fā)行有利于保障投資者按時收到本金和利息，提升地方政府債券信用等級，充分保護投資者利益。
地方債在發(fā)行方式與交易流通方面與國債也比較相似。按照規(guī)定，地方債按照記賬式國債發(fā)行方式，面向記賬式國債承銷團甲類成員招標發(fā)行，中標的承銷機構(gòu)可以采取場內(nèi)掛牌和場外簽訂分銷合同的方式分銷，發(fā)行后可按規(guī)定在全國銀行間債券市場和證券交易所市場上市流通。凡在中央國債登記結(jié)算有限責任公司開立債券賬戶及在中國證券登記結(jié)算有限責任公司開立股票和基金賬戶的各類投資者(包括個人投資者)，都可以購買2009年地方政府債券。
不僅如此，地方債還與國債一樣享受免稅優(yōu)勢。此次發(fā)行的地方債稅收優(yōu)惠政策比照國債稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行，對企業(yè)和個人取得的2009年發(fā)行的地方政府債券利息所得，免征企業(yè)所得稅和個人所得稅。
發(fā)行利率或略高于國債
由于地方債在多種方面享受“準國債”待遇，基于流動性、信用等級等方面的差別，其發(fā)行利率會略高于國債，但也有分析師認為會高于金融債。
申萬研究所分析師張磊預計，地方債的發(fā)行利率大致介于同期國債和政策性銀行債之間，或者比政策性金融債稍高。從信用風險差異看，地方債利率可能會高于同期國債0-10BP左右，考慮到各個地方政府之間的信用風險差異，可能會再出現(xiàn)0-10BP的波動區(qū)間，總的來看，地方債收益率會高于同期限國債0-20BP左右。他同時指出，流動性和需求具有很大的不確定性，兩者可能會拉低地方政府債券的收益率水平。
第一創(chuàng)業(yè)證券分析師胡澤利認為，地方債的發(fā)行利率有可能高于金融債，不同地區(qū)發(fā)行的債券將有較為顯著的區(qū)別。地方債隱含部分國家擔保，但是相較國家信用顯性擔保的金融債應該較弱，預計票面利率應該高于同期限金融債。具體的定價還取決于債券市場參與機構(gòu)對地方政府債券的風險權(quán)重如何確定，發(fā)債主體的地域結(jié)構(gòu)如何等問題。
截至3月20日，中債銀行間國債和金融債3年期收益率分別為1.62%和1.89%附近。
具備一定投資價值
此次發(fā)行的地方債期限統(tǒng)一為3年，胡澤利認為，從今年市場的供給結(jié)構(gòu)來看，3年期左右債券性價比較高，既能避免長債上移的風險，又能避免短債絕對收益率偏低的缺點。
張磊認為，地方債期限為3年，打消了市場之前對地方政府債券可能為中長期債券的顧慮，這樣來看，今年長期國債的供給占比還是相對較低的。3年期是債市需求最旺盛的期限，銀行、保險和基金都很偏好該段期限的債券品種。
因此，總的來看，地方債將會有比較好的需求，應該會被市場從容消化，不會對市場帶來大的沖擊。
但對個人投資者來說，張磊認為，從長期持有的角度看，由于地方政府債券的收益率僅僅小幅高于國債，吸引力不大。當前6個月定存的利率就為1.98%，3年期定存利率更是高達3.33%，遠高于3年期地方政府債的收益率。但是，考慮到較好的流動性，與貨幣市場基金相比，個人投資者倒是可以投資地方政府債進行現(xiàn)金的流動性管理。
個人如何購買地方債
從目前已經(jīng)公開的信息來看，可以肯定的是，個人可以在交易所市場上購買。按照規(guī)定，在中國證券登記結(jié)算有限責任公司開立股票和基金賬戶的個人投資者可以購買2009年地方政府債券。從財政部的表態(tài)以及新疆政府債的發(fā)行辦法來看，承銷機構(gòu)可以采取場內(nèi)掛牌和場外簽訂分銷合同的方式分銷，卻沒有一般記賬式國債發(fā)行文件中所說的“試點商業(yè)銀行柜臺銷售”的分銷方式。因此，個人投資者可能無法在銀行柜臺上像購買記賬式國債那樣購買地方債。（張曙東）
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