五月A股迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，股指雖然盤(pán)中震蕩加劇，但隨著地產(chǎn)、銀行等主流板塊的啟動(dòng)，大盤(pán)最終有驚無(wú)險(xiǎn)，收盤(pán)再創(chuàng)年內(nèi)新高，并且突破了2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。筆者認(rèn)為，從總體上看，由于大盤(pán)藍(lán)籌股啟動(dòng)，“二八”現(xiàn)象重現(xiàn)，大盤(pán)有望進(jìn)入主升段，將前期目標(biāo)位由2700點(diǎn)提高至3000點(diǎn)。
首先，創(chuàng)業(yè)板推出無(wú)礙主板運(yùn)行，其具體影響類似于中小板以及權(quán)證的推出，因此關(guān)鍵仍然是主板何時(shí)恢復(fù)新股IPO。5月8日，深圳證券交易所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，有關(guān)意見(jiàn)或建議可于5月22日前反饋。創(chuàng)業(yè)板細(xì)則的推出標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板上市更進(jìn)了一步。創(chuàng)業(yè)板籌備已久，無(wú)論是心理沖擊還是資金分流預(yù)期的影響都已經(jīng)弱化。因此，我們關(guān)注的焦點(diǎn)應(yīng)該是主板IPO何時(shí)恢復(fù)。
從歷史上看，幾次恢復(fù)新股發(fā)行之前的大盤(pán)市盈率水平都在25-28倍之間，如果此次恢復(fù)新股發(fā)行仍然參照歷史PE水平，對(duì)應(yīng)當(dāng)前上證綜合指數(shù)應(yīng)在3000點(diǎn)左右。短期內(nèi)投資者應(yīng)該更多關(guān)注主板恢復(fù)新股發(fā)行的動(dòng)態(tài)，主板恢復(fù)新股發(fā)行對(duì)A股影響將更加深遠(yuǎn)，無(wú)論是新股發(fā)行制度改革后形成的新定價(jià)機(jī)制，還是一、二級(jí)市場(chǎng)資金的重新分配，對(duì)大盤(pán)影響都遠(yuǎn)大于創(chuàng)業(yè)板推出。
其次，區(qū)域振興接替產(chǎn)業(yè)振興，新利好政策不斷，引導(dǎo)行情向縱深發(fā)展。前期市場(chǎng)擔(dān)心十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃完成之后，新刺激政策的缺失將導(dǎo)致市場(chǎng)熱點(diǎn)匱乏。但是從新的政策路線圖看，為了盡快振興經(jīng)濟(jì)，有關(guān)方面仍相繼出臺(tái)多項(xiàng)政策刺激多個(gè)行業(yè)與地區(qū)：繼降低住房、煤炭等11個(gè)行業(yè)項(xiàng)目資本金比例之后，又出臺(tái)了上海雙中心建設(shè)、海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)等區(qū)域振興計(jì)劃，未來(lái)深圳、北部灣、成渝等區(qū)域振興也都在熱烈討論之中。
可以說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度越大，出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)措施的可能性就越大。不僅中國(guó)，全球系列刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃都已經(jīng)產(chǎn)生了積極效果，美國(guó)銀行壓力測(cè)試結(jié)果好于預(yù)期，資本市場(chǎng)也都給予了正面回應(yīng)。這絕不是朦朧炒作，而是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提前反映。
第三，“八二現(xiàn)象”向“二八現(xiàn)象”轉(zhuǎn)化，標(biāo)志著行情有望進(jìn)入主升段。回顧本輪行情，最主要的特點(diǎn)是：以利好政策預(yù)期與事件刺激為引線，游資居于主導(dǎo)地位，高市盈率題材股漲幅遠(yuǎn)超大盤(pán)，也遠(yuǎn)超金融、地產(chǎn)等主流板塊。而從上周后半段開(kāi)始，大盤(pán)藍(lán)籌股出現(xiàn)啟動(dòng)跡象，甚至長(zhǎng)期低迷的中石油、中石化等大笨象也出現(xiàn)起舞跡象。
筆者認(rèn)為，沒(méi)有大盤(pán)藍(lán)籌股參與的行情不是一輪完整的行情，歷次行情也均以題材股為起始，以大盤(pán)藍(lán)籌股上漲為終點(diǎn)。所以大盤(pán)藍(lán)籌股啟動(dòng)標(biāo)志著行情進(jìn)入到了主升段，同時(shí)也有可能預(yù)示著行情進(jìn)入到了高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。就短期而言，大盤(pán)藍(lán)籌股并未形成泡沫，銀行、鋼鐵、地產(chǎn)等板塊估值仍屬合理，短期泡沫化并不嚴(yán)重。
展望近期市場(chǎng)走勢(shì)，行情進(jìn)入到以金融、地產(chǎn)、石油石化板塊為主導(dǎo)的主升段，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，結(jié)構(gòu)分化仍將非常突出。預(yù)計(jì)大盤(pán)將依托5日均線穩(wěn)步上行，短期突破2700點(diǎn)幾無(wú)懸念；在權(quán)重指標(biāo)股的配合下，中期沖擊3000點(diǎn)的成功概率也在加大。
在操作策略上，投資者面臨持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求。從風(fēng)險(xiǎn)收益比看，繼續(xù)持有高市盈率題材股已經(jīng)不合時(shí)宜，新能源、航天軍工、創(chuàng)投等主流題材股雖然仍有反復(fù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，但估值約束最終將引發(fā)價(jià)值回歸，穩(wěn)健的投資者應(yīng)該見(jiàn)好就收。在藍(lán)籌股方面，我們建議重點(diǎn)關(guān)注銀行、鋼鐵、一線地產(chǎn)、鐵路、交通運(yùn)輸板塊的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。在區(qū)域振興方面，我們?nèi)匀恢虚L(zhǎng)期看好上海本地股，如中華企業(yè)、錦江股份等；此外，短期建議重點(diǎn)關(guān)注深圳本地股，如深圳機(jī)場(chǎng)、鹽田港等。(長(zhǎng)城證券 張勇)
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