《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》提出，“網(wǎng)上申購(gòu)和網(wǎng)下配售只能選擇其一”，“單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一”。市場(chǎng)人士認(rèn)為，原來(lái)依靠資金優(yōu)勢(shì)坐享網(wǎng)上網(wǎng)下雙重收益的機(jī)構(gòu)投資者將進(jìn)入后“打新”時(shí)代。
對(duì)于這一新規(guī)，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的基金、保險(xiǎn)、銀行（集合理財(cái)產(chǎn)品）等機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度各異。但這三類機(jī)構(gòu)的有關(guān)人士均表示，機(jī)構(gòu)投資者可能將更多參與網(wǎng)下配售。由于網(wǎng)下配售有3個(gè)月鎖定期，發(fā)行體制市場(chǎng)化改革后，鎖定期內(nèi)破發(fā)成為機(jī)構(gòu)最大風(fēng)險(xiǎn)。
“打新”：態(tài)度各異
出于獲取超額收益需要，債券基金一直是“打新”主力，某增強(qiáng)收益?zhèn)鸹鸾?jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者表示，無(wú)論是從基金合同還是從收益角度，仍將積極參與“打新”?！盁o(wú)論意見(jiàn)怎么改，最希望IPO盡快重啟，已經(jīng)半年多‘無(wú)新可打’了?！?/p>
北京某基金經(jīng)理透露，在網(wǎng)上申購(gòu)中，基金既不能像普通大戶那樣分立多個(gè)賬戶來(lái)“搖號(hào)”，又面臨千分之一的“大限”，基金的資金優(yōu)勢(shì)沒(méi)有用武之地。絕大多數(shù)基金公司會(huì)選擇網(wǎng)下配售的方式來(lái)“打新”。
某大型國(guó)有銀行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人透露，雖然在2007年銀行推出大量打新理財(cái)產(chǎn)品，但對(duì)于IPO重啟，銀行業(yè)大多以觀望為主。準(zhǔn)備等待正式規(guī)則出臺(tái)后，參考頭幾單新股走勢(shì)，再考慮銀行理財(cái)產(chǎn)品的“打新”設(shè)計(jì)?！熬W(wǎng)上很難參與，網(wǎng)下又有破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品需要‘保本’，至少不能低于定期存款，所以目前仍以觀望為主?！?/p>
目前，國(guó)內(nèi)打新理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路多為利用資金量大的優(yōu)勢(shì)打新股。IPO重啟后，大戶和散戶“打新股”的中簽率不再有明顯差距，這類產(chǎn)品的意義已基本喪失。
西南大學(xué)信托與理財(cái)研究中心分析師張星認(rèn)為，今后單一的“打新”銀行理財(cái)產(chǎn)品恐將不再出現(xiàn)，更多將推出含有“打新”功能的組合投資理財(cái)產(chǎn)品。近期建設(shè)銀行福建分行、郵政儲(chǔ)蓄銀行發(fā)行的組合投資理財(cái)產(chǎn)品，也都設(shè)置了“打新”條款。
上海某保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，保險(xiǎn)資金追求絕對(duì)收益，這就意味著要考慮資金成本?！氨ｋU(xiǎn)公司投資渠道較寬，不一定要固守‘打新’收益。早在去年就已經(jīng)有多次保險(xiǎn)公司沒(méi)有參與新股發(fā)行了?！痹撊耸客嘎?，就他們公司而言，今后將結(jié)合資金量情況綜合考慮后選擇參與網(wǎng)上申購(gòu)——快進(jìn)快出，還是網(wǎng)下配售，或者根本不參與。
發(fā)行定價(jià)：博弈重點(diǎn)
由于參與網(wǎng)下申購(gòu)需要付出3個(gè)月鎖定期的機(jī)會(huì)成本，在市場(chǎng)不明或下行情況下，參與網(wǎng)下申購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)甚至高于網(wǎng)上申購(gòu)。作為參與詢價(jià)的主要機(jī)構(gòu)，基金、保險(xiǎn)等會(huì)更加謹(jǐn)慎出價(jià)。分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)把發(fā)行價(jià)格盡量壓低，以“對(duì)沖”鎖定期的機(jī)會(huì)成本。
上述保險(xiǎn)公司人士表示，禁售期破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)使機(jī)構(gòu)在配售前更認(rèn)真了解擬上市公司詳細(xì)情況，“‘新股不敗’情況結(jié)束后，對(duì)各家機(jī)構(gòu)的投資能力提出更高要求?！?/p>
市場(chǎng)人士認(rèn)為，這在客觀上也達(dá)到了監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化發(fā)行人、投資人、承銷商之間內(nèi)在制衡機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)化定價(jià)的改革初衷。（記者 謝聞麒北京報(bào)道）
|
